I tori rischiano di cadere preda del rialzo del mercato ribassista, mostrano i grafici

(Bloomberg) — L'elenco degli ostacoli al rally del mercato azionario si allunga di giorno in giorno.

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Le azioni hanno avuto un'esplosione a luglio con quelle in Europa e negli Stati Uniti che sono aumentate di più dal 2020, eppure è molto lontano da un rally ribassista a breve termine del mercato a un movimento al rialzo sostenuto. E con la storica visita di martedì della presidente della Camera degli Stati Uniti Nancy Pelosi a Taiwan è arrivato un altro rischio principale che potrebbe far deragliare il sentimento.

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"La narrativa emergente di Riccioli d'oro sembra fuori luogo", hanno scritto in una nota gli strateghi di Barclays guidati da Emmanuel Cau. Gli ostacoli a un rialzo prolungato includono comunicazioni ambigue della Federal Reserve, stagflazione in Europa, una stagione degli utili con indicazioni contrastanti e pressione sui margini.

Ecco cinque grafici che indicano che potrebbe passare un po' di tempo prima che venga raggiunto un livello minimo:

Raduni di breve durata

I grandi rialzi del mercato ribassista non sono garanzia di un ribasso o di una svolta del mercato. Durante i tre anni del crollo delle dot-com all'inizio degli anni 2000, l'indice Nasdaq 100 ha registrato nove rialzi mensili superiori al 10% prima di formare una base.

Si diffonde cauto

I mercati obbligazionari e azionari hanno una visione del rischio molto diversa in questo momento. L'indice principale iTraxx Europe, che fornisce una misura del premio per il rischio che gli investitori chiedono di detenere il debito societario, è molto elevato, in netto contrasto con le azioni. I mercati azionari stanno mostrando "un po' di compiacimento" e "non tengono pienamente conto dei rischi", ha detto mercoledì la stratega di Goldman Sachs Sharon Bell in un'intervista a Bloomberg Television.

Tagli agli utili

Un'analisi delle ultime quattro recessioni da parte di Bank of America Corp. ha mostrato che l'indice S&P 500 ha toccato il fondo solo dopo che le previsioni sugli utili per azione erano scese o al di sotto del livello in cui si trovavano quando il mercato ha raggiunto l'ultimo picco. Sebbene le proiezioni degli utili si siano allentate ultimamente, sono ancora circa il 6% in più rispetto al massimo storico di gennaio.

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I dati sottolineano anche una grande divergenza nella misura in cui le stime devono scendere affinché le azioni trovino un minimo. Nel 2020, quando la recessione è stata la più breve mai registrata, le previsioni sono diminuite solo del 3% prima di raggiungere un livello minimo. Durante la crisi finanziaria globale, le stime di profitto sono scese del 36%.

Stagionalità

L'S&P 500 è appena entrato in un periodo dell'anno in cui ha mostrato i suoi peggiori rendimenti storici. Insieme, agosto e settembre hanno registrato un calo medio rispettivamente dello 0.6% e dello 0.7% negli ultimi 25 anni. La volatilità di solito aumenta durante i mesi estivi e all'inizio dell'autunno in un contesto di scarsa liquidità durante le festività natalizie.

Non economico

Sulla base del rapporto prezzo/utili a lungo termine, o del rapporto prezzo/utili corretto per il ciclo (CAPE), i titoli globali rimangono costosi rispetto alla storia, anche dopo un forte calo delle valutazioni dall'inizio dell'anno.

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