L'aumento dei prezzi dei generi alimentari a causa di una guerra è un pessimo motivo per inseguire le scorte di materie prime, ma sono un ottimo motivo per dare un'occhiata
Le azioni di FMC (ticker: FMC) quest'anno hanno guadagnato il 9.2%, sostenute dall'aumento dei prezzi dei raccolti in seguito all'invasione russa dell'Ucraina e dalle aspettative che porteranno a maggiori profitti per il produttore di pesticidi. Normalmente, questo tipo di mosse dovrebbe essere "sbiadito", una strategia contrarian che opera contro una tendenza prevalente. Dopotutto, ciò che aumenta a causa di interruzioni temporanee dell'approvvigionamento, in questo caso la guerra, di solito diminuisce.
Ma nel caso di FMC, l'aumento dei prezzi può essere il catalizzatore di cui gli investitori hanno bisogno per dare un'altra occhiata a un produttore di specialità chimiche di alta qualità che ha avuto un 2021 difficile. Dopo aver sottoperformato concorrenti come
Corteva
(CTVA) e, a malapena,
Bavarese
(BAYN.Germania), che ha acquisito la Monsanto nel 2018, le azioni di FMC dovrebbero beneficiare della sua bassa valutazione, degli agricoltori improvvisamente ricchi di liquidità e di una maggiore attenzione alle soluzioni sostenibili per la protezione delle colture. Mentre è probabile che i prezzi ag più elevati non dureranno, FMC il titolo sembra che possa continuare a salire.
FMC non è un nome familiare. Il produttore di prodotti chimici con sede a Filadelfia crea prodotti progettati per aiutare a compensare gli shock di approvvigionamento mentre fa crescere l'offerta alimentare globale. L'industria produce semi convenzionali e geneticamente modificati insieme a erbicidi, fungicidi e insetticidi che aiutano gli agricoltori a migliorare i raccolti e ridurre la volatilità dei raccolti.
A differenza dei suoi concorrenti, FMC vende prodotti chimici, non semi. Si prevede che la società genererà vendite per circa 5.4 miliardi di dollari nel 2022 in un mercato con un fatturato di circa 65 miliardi di dollari all'anno per i prodotti chimici agricoli. Quando Bayer ha acquistato la Monsanto e quando DuPont e Dow Chemical si sono fuse e poi hanno unito le loro operazioni di seed e chimiche per formare Corteva nel 2019, gli investitori si chiedevano se vendere solo prodotti chimici sarebbe stato uno svantaggio competitivo.
L'amministratore delegato di FMC Mark Douglas rifiuta questa nozione. "Siamo agnostici su qualunque seme venda il nostro concorrente o qualunque seme comprino i nostri clienti", afferma. "Il nostro compito è portare la tecnologia più recente in aiuto."
Non era così nel 2021, tuttavia. Il titolo di FMC è sceso del 4% lo scorso anno, mentre il
S&P 500
guadagnato il 27%. Non è stato un problema dell'azienda di pesticidi, poiché Corteva è aumentata di circa il 22%. Il titolo FMC è sceso anche se i suoi guadagni sono cresciuti di circa il 12% rispetto al 2020.
Douglas dà la colpa a un malinteso. Gli analisti "si sono impadroniti dell'idea che avremmo preso volume, piuttosto che aumentare i prezzi per compensare l'inflazione", dice. “Stavamo aumentando i prezzi. Lo facciamo sempre; accresciamo la nostra quota attraverso la tecnologia. Ci sono voluti alcuni trimestri perché le persone ricevessero un messaggio reale".
Questa rinnovata fiducia può continuare nel resto del 2022, afferma Frank Mitsch, analista di Fermium Research. Le vendite organiche di FMC aumenteranno tra il 5% e il 7%; gli utili prima di interessi, tasse, ammortamenti e ammortamenti, o Ebitda, sono in procinto di aumentare dal 7% al 9%; e l'utile per azione potrebbe crescere del 10%, dice. "Il primo sguardo al 2022 suggerisce che FMC è tornata sui suoi obiettivi di vendita/profitto a lungo termine", afferma Mitsch, che ha un rating Hold sul titolo.
Sebbene i prezzi agricoli più elevati non siano una ragione sufficiente per acquistare azioni FMC, potrebbero fornire una spinta a lungo termine ai suoi guadagni. L'invasione russa dell'Ucraina funziona quasi come uno shock dell'offerta causato dal clima, che tende a far salire i prezzi delle materie prime agricole. Questi prezzi portano più denaro nelle tasche degli agricoltori statunitensi, il che rende più facile per i fornitori agricoli come FMC aumentare i prezzi.
L'inflazione taglia in entrambi i modi e se i guadagni di prezzo e volume possono compensare l'aumento dei costi è qualcosa da tenere d'occhio. FMC lo ha affrontato con successo nel quarto trimestre del 2021 e l'analista di RBC Arun Viswanathan ritiene che possa continuare nel 2022.
Tuttavia, contare sull'aumento dei prezzi delle materie prime non è una strategia a lungo termine per la creazione di valore. Douglas se ne rende conto e fa notare che FMC spende circa il 6% delle sue vendite annuali in ricerca e sviluppo. Inoltre, la sua azienda si sta muovendo verso tecnologie più sostenibili per controllare parassiti, erbacce e funghi. "Abbiamo investito in peptidi, enzimi: tutto questo è nuovo per il settore agricolo", afferma Douglas.
Questi investimenti dovrebbero iniziare a dare i loro frutti. "A lungo termine, siamo entusiasti degli investimenti di FMC in prodotti biologici, fungicidi e le sue partnership, che dovrebbero aumentare l'accesso al mercato di FMC e potrebbero portare a un aumento della top-line e dell'Ebitda", scrive Viswanathan, che ha un rating Outperform e un prezzo di $ 135 obiettivo sul titolo.
FMC ora ha da recuperare. Le azioni vengono scambiate a soli 15 volte la stima degli utili di Wall Street per il 2022 di $ 7.73 per azione. È più economico dei guadagni 20 volte di Corteva, così come di quelli dell'S&P 500 18 volte.
Mentre Corteva potrebbe meritare un premio - si prevede che aumenterà gli utili in media di circa il 17% all'anno per i prossimi due anni - si prevede che l'S&P 500 aumenterà gli utili solo dell'8% al 10% nei prossimi due anni.
Con le azioni FMC, sembra che gli investitori ottengano una crescita superiore al mercato a un prezzo inferiore al mercato. Se l'azione può ottenere un multiplo di mercato, le azioni potrebbero essere scambiate a circa $ 157 per azione entro la fine dell'anno, con un aumento del 31% rispetto ai recenti $ 120.
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