Acquista Genco Shipping & Trading Stock. La compagnia di navigazione sta per pagare un dividendo del 14%.

Durante le turbolenze del mercato di quest'anno, le azioni Genco si sono rivelate un porto nella tempesta. Le azioni sono aumentate del 42% nel 2022, ma gli investitori potrebbero ancora sottovalutare la capacità di resistenza della società.

Genco gestisce 44 navi per rinfuse solide, che sono essenzialmente scafi di metallo con un motore utilizzato per trasportare grandi quantità di merci. Le sue navi sono diversificate in base alle dimensioni: 17 sono la massiccia varietà Capesize, focalizzata sul trasporto di minerale di ferro e carbone, e 27 sono navi Ultramax e Supramax più piccole utilizzate per il trasporto di cereali, cemento, fertilizzanti e una varietà di altre merci sfuse. Genco ha un valore di mercato di 935 milioni di dollari e ha sede a New York.

Il settore marittimo ha dovuto affrontare condizioni difficili dalla crisi finanziaria globale del 2008-09. Ci sono voluti un decennio per far fronte a un'offerta eccessiva di navi che affliggeva il mercato e abbassava le tariffe di spedizione. Nel frattempo, diverse compagnie di navigazione, tra cui Genco, sono fallite e i cantieri navali hanno ridotto la capacità.

Poi la pandemia di Covid-19 ha colpito nel 2020. La domanda di prodotti fisici da parte dei consumatori bloccati è aumentata vertiginosamente e ringhiarono le catene di approvvigionamento.

L'indice Baltic Dry, che tiene traccia delle tariffe di spedizione di rinfuse solide lungo circa due dozzine di rotte globali, variava da un minimo di 400 punti a maggio 2020 a più di 5500 entro l'autunno 2021.

Rinnovato Il lockdown per il Covid-19 in Cina e una stagione delle piogge particolarmente piovosa in Brasile ha causato un calo delle spedizioni di minerale di ferro, portando maggiore volatilità all'indice. Il Baltic Dry è stato recentemente scambiato intorno al 3300.

In genere puntano i contratti future sulle singole componenti che compongono l'indice tassi più elevati entro la fine dell'anno, poiché si prevede che la Cina si riaprirà, aumentando la domanda di importazioni di carbone e minerale di ferro e le esportazioni di minerale di ferro del Brasile recuperano terreno. Genco, come tutti gli spedizionieri, beneficia di tariffe più elevate.

Anche l'offerta limitata di nuove navi per rinfuse solide dovrebbe mantenere i tassi elevati, anche se la domanda rallenta. I caricatori di rinfuse solide si sono trattenuti nell'effettuare nuovi ordini di navi, a causa dell'overordering nell'ultimo ciclo di boom insieme all'incertezza sul carburante e sui sistemi di propulsione di spedizione di un futuro più verde.

Il risultato è un portafoglio ordini di navi per rinfuse solide vicino ai minimi storici, afferma Gregory Lewis, analista di BTIG. Una crescita significativa dell'offerta di rinfuse secche non è nelle carte per diversi anni.

Quella dinamica domanda-offerta potrebbe mantenere i tempi di boom nel trasporto di rinfuse solide, anche in un più ampio rallentamento economico.

Mentre i rivali hanno rapidamente aumentato i loro dividendi durante i periodi di flush nell'ultimo anno, Genco ha fatto solo un piccolo aumento del suo pagamento, pagando oltre $ 250 milioni di debiti.

“È un'industria ciclica; non puoi farne a meno”, afferma Magnus Fyhr, analista marittimo senior di HC Wainwright. "[Genco] sta cercando di elaborare un modello che attiri gli investitori durante il ciclo".

"Affinché gli investitori se ne accorgano davvero, è necessario disporre di un dividendo che non sia solo attraente ma anche sostenibile", afferma il CEO John Wobensmith. "Non solo per i prossimi 12 o 24 mesi, ma per i prossimi cinque o 10 anni".

Il rimborso del debito di Genco e il conseguente calo degli interessi hanno ridotto drasticamente il costo giornaliero complessivo di gestione delle sue navi a una media di circa $ 8,100 in tutta la flotta. Rivali di rinfuse solide, tra cui

Portarinfuse Star

(SBLK),

Golden Ocean Group Ocean

(GOGL), e

Spedizione all'ingrosso Eagle

(EGLE), deve affrontare costi di pareggio giornalieri di oltre $ 10,000 per nave, a causa di interessi e costi di rimborso del debito più elevati.

Fyhr stima che le navi di Genco potrebbero comandare un prezzo medio di circa $ 28,000 al giorno quest'anno.

Genco ha appena dichiarato il suo primo pagamento completo del dividendo con la sua nuova formula: flusso di cassa operativo meno spese in conto capitale, rimborso del debito e riserva di cassa aggiuntiva. Il dividendo del primo trimestre pagabile questa settimana sarà di 79 centesimi per azione, rispetto ai cinque centesimi dello scorso anno. Il mantenimento di tale tasso darebbe a Genco un rendimento da dividendo del 14% alla sua recente chiusura di $ 22.20. Questo è probabilmente vicino a un rendimento del ciclo di picco, ma la nuova strategia significa che Genco dovrebbe continuare a pagare una qualche forma di dividendo anche in una fase di ribasso.

Potrebbero esserci anche vantaggi nel pagamento, se le tariffe di spedizione aumenteranno entro la fine dell'anno: il modello di Fyhr mostra ogni aumento di $ 1,000 delle tariffe di spedizione giornaliere aggiungendo 37 centesimi per azione al flusso di cassa distribuibile di Genco.

"Gli investitori hanno detto alle società cicliche che vogliono vedere la liquidità", afferma Lewis di BTIG.

Per ora, Genco è una storia da show-me. La società dovrà dimostrare che il suo nuovo approccio ai dividendi funziona nel corso di un ciclo di spedizione e che il titolo merita di essere valutato in relazione al suo pagamento o al suo potere di guadagno, non al valore patrimoniale netto della sua flotta, come è tipico nell'industria.

Lewis e Fyhr hanno entrambi valutazioni Buy sulle azioni Genco, con target di prezzo rispettivamente di $ 28 e $ 30, con un aumento del 25% al ​​35% rispetto ai livelli attuali.

“Il modello non è stato ancora testato; non ha attraversato una recessione", afferma Fyhr. Quando succede, "Penso che Genco sia in una forma molto migliore per affrontarlo".

Scrivere a Nicholas Jasinski presso [email protected]