Buona fortuna a trovare un affare su un'auto usata, ma puoi averne una nello stock del rivenditore di auto usate
Quest'anno è stato un anno negativo per le scorte di auto e il rivenditore di auto Lithia (ticker: LAD) non fa eccezione. Ha una bassa produzione prezzi aumentati per veicoli nuovi e usati ma anche vendite limitate, perché le auto da vendere sono state troppo poche. Ora, la preoccupazione è che i prezzi delle auto abbiano raggiunto il picco insieme ai margini di profitto per i concessionari di auto, mentre un potenziale rallentamento economico potrebbe significare che le vendite di auto non riprenderanno, anche quando c'è abbastanza offerta.
Gettare dentro preoccupazioni per la concorrenza da artisti del calibro di
Vroom
(VRM) e
Carvana
(CVNA) e altri rivenditori online, e le azioni di Lithia, che possiede circa 280 concessionari a livello nazionale e ha una capitalizzazione di mercato di 8.2 miliardi di dollari, sono crollate del 27% negli ultimi 12 mesi.
Quelle preoccupazioni sembrano esagerate. Lithia, con sede a Medford, Oregon, sta crescendo rapidamente, mentre i margini, che sono aumentati a causa delle carenze, potrebbero essere più resistenti di quanto il mercato gli dia credito. Allo stesso tempo, Lithia sta prendendo provvedimenti per competere con i venditori di auto usate online. Con una valutazione a una cifra, Lithia sembra un titolo value, ma ha un potenziale di crescita.
Sicuramente sta crescendo come un titolo in crescita. Le vendite sono aumentate a un tasso medio annuo di circa il 20% negli ultimi cinque anni, mentre il reddito operativo è cresciuto di circa il 38% all'anno nello stesso arco di tempo, non troppo indietro
Amazon.com
(AMZN), che ha aumentato le vendite del 28% e l'utile operativo del 43% nello stesso periodo. E Lithia, che dovrebbe generare circa $ 29 miliardi di vendite nel 2022, prevede di generare $ 50 miliardi di vendite entro il 2025, con un utile per azione compreso tra $ 55 e $ 60.
Ma con le azioni scambiate a soli sei volte gli utili a 12 mesi, il mercato non sembra credere che tali obiettivi siano raggiungibili. Uno dei motivi sono i suoi margini di profitto. L'utile lordo per unità di Lithia ha raggiunto $ 6,825 nel primo trimestre del 2022, in aumento rispetto ai margini prepandemici di circa $ 3,600. Gli investitori temono che i margini regrediranno alla media storica.
Ciò non deve accadere tutto in una volta, afferma l'analista di Wells Fargo Securities Colin Langan, che prevede che i margini rimarranno elevati più a lungo del previsto grazie in parte al business online di Lithia Driveway, che lo scorso gennaio è cresciuto fino a 2,000 transazioni da 550 in giugno, anche se Carvana ha venduto una media di circa 35,000 veicoli al mese nel primo trimestre del 2022. “La strategia omnicanale [di Lithia] è convincente dal nostro punto di vista in quanto sfrutta le sue operazioni esistenti per servire meglio i clienti online, forse dando loro un vantaggio online rivenditori", afferma Langan.
Gli investitori si sono anche preoccupati del passaggio ai veicoli elettrici da quelli a benzina perché potrebbe significare meno parti da riparare. Questo è un potenziale problema per Lithia, che nel 2021 ha generato circa un quarto del suo profitto lordo dalla sua attività di parti e servizi. Ma il direttore finanziario Tina Miller non è preoccupato, dice Barron che sebbene Lithia veda una riduzione delle visite in negozio con i veicoli elettrici, vede anche una maggiore fidelizzazione dei clienti. Si aspetta anche che ci sia un'opportunità per riparare le batterie dei veicoli elettrici mentre invecchiano. Lithia ha anche si è appoggiato alla tendenza dell'elettrificazione in grande stile attraverso la sua iniziativa GreenCars, una risorsa per l'apprendimento dei veicoli elettrici, un mercato dei veicoli elettrici e una rete di ricarica gratuita per veicoli elettrici, tutto in uno.
Lithia ha altre leve di crescita che dovrebbero rendere possibile il raggiungimento dei suoi obiettivi. Sta investendo nella sua attività di base, acquistando circa 30 concessionarie esistenti negli ultimi tre anni, pagando le acquisizioni principalmente con il flusso di cassa delle operazioni esistenti. Inoltre, l'attività di prestito auto di Lithia, nota come Driveway Finance, potrebbe crescere fino al 15% delle auto vendute, dal 4% circa di oggi. È "un gioco di espansione dei margini per noi... [e] espande la nostra redditività", aggiunge Miller.
Se tutto dovesse funzionare, Lithia potrebbe guadagnare $ 57 per azione entro il 2025, secondo l'analista di Morningstar David Whiston, che è proprio nel mezzo della guida dell'azienda. Valuta Lithia a $ 467 per azione, o 10 volte l'utile stimato per il 2022 di circa $ 46.60, rispetto alle sole sei volte di oggi. (Potrebbe sembrare estremo, ma è più o meno la media quinquennale di Lithia.) Il prezzo di Whiston rappresenterebbe un guadagno del 65% dalla chiusura di venerdì di $ 283.13. Anche otto volte i guadagni stimati porterebbero il titolo a circa $ 375.
"Lithia non sta solo crescendo molto bene attraverso acquisizioni fatte in modo responsabile, senza debiti eccessivi o diluizioni di massa, ma sta anche [crescendo] in modo organico", afferma Whiston. "Il profitto lordo in dollari dello stesso negozio è aumentato del 32% nel primo trimestre con un aumento delle entrate del 12%, ad esempio."
Il trucco ora è convincere gli investitori a credere che il 2025 possa sembrare così bello. Sulla base della storia di Lithia, sembra una scommessa ragionevole.
Scrivere a Al Root presso [email protected]