L'acquisto di azioni non vale il rischio oggi, affermano questi analisti. Hanno un modo migliore per ottenere rendimenti fino al 5%.

Negli anni che hanno seguito la crisi finanziaria, molti investitori hanno ignorato l'ERP poiché i titoli azionari statunitensi sono saliti in modo affidabile, le loro valutazioni sono state sostenute dai tassi di interesse minimi imposti dalla Federal Reserve.

Alcuni investitori avevano un nome per questo fenomeno: TINA, che sta per "There Is No Alternative" - ​​il che significa che, con rendimenti obbligazionari così bassi, gli investitori erano molto motivati per mettere i loro soldi per lavorare nel mercato azionario.

Ora la situazione si è ribaltata. Poiché l'inflazione e le aspettative di un contesto economico più difficile pesano sulle aspettative per i profitti aziendali, i rendimenti quasi garantiti offerti dai Treasury sono aumentati vertiginosamente. Ciò significa che il premio per il rischio azionario sta ancora una volta trovando impiego come indicatore del valore relativo per le azioni, poiché può offrire informazioni utili su ciò che gli investitori possono guadagnare a breve termine assumendosi il rischio aggiuntivo derivante dall'acquisto di azioni o dall'investimento in fondi azionari.

I metodi per il calcolo dell'ERP variano. Ad alcuni economisti piace includere misure di inflazione nei loro calcoli per produrre quello che è noto come premio per il rischio azionario "reale" ("reale" in questo caso significa che la cifra è corretta per l'inflazione, che viene sottratta dai rendimenti obbligazionari utilizzati nell'equazione) .

Come calcolare il premio per il rischio azionario

Altri usano semplicemente le previsioni degli analisti per quanto profitto le società S&P 500 dovrebbero guadagnare nei prossimi 12 mesi.

Alla chiusura di venerdì, il premio per il rischio azionario si è attestato all'1.7%, secondo i dati FactSet.

Gli investitori possono arrivare a questa cifra prendendo l'utile per azione previsto di Wall Street nel prossimo anno per l'S&P 500 - in questo caso $ 221.68, secondo i dati FactSet - e dividendolo per il livello dell'S&P 500, che si è attestato a circa 3,970 come della chiusura di venerdì. Il risultato viene moltiplicato per 100, per arrivare a circa il 5.6%. Gli investitori quindi sottraggono l'attuale tasso privo di rischio - in questo caso, il rendimento del Tesoro a 10 anni, che si attesta al 3.920% - per raggiungere la cifra finale.

"Non è molto", ha detto Liz Young, responsabile della strategia di investimento di SoFi, che ha parlato con MarketWatch dopo aver condiviso un grafico dell'ERP su Twitter.

"Fondamentalmente, quello che ti sta dicendo è che devi pagare molto per questo livello di rischio", ha detto Young, riferendosi alle azioni statunitensi. "Non è un ottimo punto di ingresso per molte ragioni diverse."

Cosa significa questo per il mercato?

Mentre un ERP basso potrebbe essere una buona notizia per le obbligazioni, potrebbe anche significare che gli investitori disposti ad aspettare la fine del tumulto potrebbero andarsene con un buon affare. Questo perché storicamente un ERP basso è correlato a recessioni e mercati ribassisti, secondo l'ex economista della Fed di New York Fernando Duarte, che ha scritto sull'ERP in un articolo del 2015 e in un post sul blog della Fed di New York del dicembre 2020.

Sebbene l'economia statunitense non sia in recessione poiché la crescita del PIL statunitense rimane solida, lo scorso anno l'S&P 500 è entrato in territorio ribassista. L'indice a grande capitalizzazione è ancora in calo di circa il 17% da 4,796.56, il suo massimo storico, raggiunto il 3 gennaio 2022, secondo FactSet.

Nel frattempo, gli investitori che cercano di sovraperformare il mercato più ampio dovranno essere più perspicaci al momento di decidere quali azioni acquistare. Young e altri si aspettano aziende con modelli di business resilienti, basso debito e la capacità di continuare a generare liquidità anche quando l'economia rabbrividisce per prevalere.

"Sapere in che modo determinate aziende realizzano i propri profitti e quanto sono resilienti tali profitti o flussi di cassa sarà fondamentale", ha affermato Callie Cox, Analista statunitense di investimenti presso eToro, durante un'intervista telefonica con MarketWatch.

Steve Eisman, l'ex gestore di portafoglio di hedge fund che è diventato famoso grazie a "The Big Short", ha dichiarato lunedì che sta acquistando obbligazioni "per la prima volta da molto tempo." Anche se i titoli tecnologici hanno guidato un rimbalzo del mercato dall'inizio dell'anno, Eisman ritiene che i giorni dei rendimenti da battere del mercato bancario investendo in titoli tecnologici siano finiti.

Le azioni statunitensi sono rimbalzate dopo aver subito il più grande calo settimanale dell'anno venerdì. L'indice S&P 500
SPX,
+ 0.31%
è salito dello 0.5% lunedì pomeriggio a New York dopo aver chiuso la settimana in calo del 2.7% venerdì, secondo i dati FactSet. La media industriale del Dow Jones
DJIA,
+ 0.22%
è aumentato di 57 punti, o dello 0.2%.

I rendimenti dei Treasury, nel frattempo, sono leggermente diminuiti, ma il rendimento a 10 anni
TMUBMUSD 10Y,
3.918%
è ancora sul punto di superare il 4% per la prima volta dallo scorso autunno. Lunedì si è attestato al 3.920%, in calo di 2 punti base rispetto alla giornata.