La spesa in conto capitale punta alla crescita, almeno per il momento

Tra gli altri segnali di ripresa economica, il Dipartimento del Commercio ha aggiunto un rapporto positivo sulla spesa in conto capitale. Gli ordini di beni strumentali da imprese e industria sono aumentati a novembre. La crescita è stata più pronunciata in alcune aree rispetto ad altre, ma la forza generale è stata innegabile e offre incoraggiamento economico su tre fronti: in primo luogo, la spesa sosterrà direttamente l'attività economica. In secondo luogo, aumenterà la capacità produttiva dell'economia a lungo termine. Terzo, parla della fiducia delle imprese, una componente necessaria di qualsiasi espansione economica. 

C'è, tuttavia, un'interpretazione più oscura di questa notizia. L'impennata della spesa in conto capitale può anche riflettere i timori tra i leader aziendali di un arretrato di ordini o che l'inflazione in corso aumenterà i costi dei beni strumentali. Se uno dei due è operativo, il recente aumento della spesa è semplicemente un modo per anticipare la spedizione e/o la curva dei costi. Il recente aumento degli ordini avverte quindi solo di un futuro calo di tale spesa.

Gli ordini di beni capitali nel complesso sono aumentati di un intelligente 5.5% a novembre, più che invertire i piccoli cali durante i due mesi precedenti, così che l'intero arco di tre mesi ha mostrato un ritmo annuo di anticipo del 9%. Questa crescita più recente si è aggiunta profumatamente al quadro annuale, che ha mostrato un aumento del 35% dei nuovi ordini complessivi negli ultimi 12 mesi. Non ci sono dubbi sul fatto che le imprese e l'industria americane stiano aumentando rapidamente le loro strutture produttive.

I maggiori picchi si sono verificati nelle apparecchiature di difesa e negli aerei civili. Gli ordini dal Pentagono sono aumentati di oltre il 16% a novembre dopo essere diminuiti per mesi, consentendo alla crescita in 12 mesi di raggiungere il 4.5%. Questo modello di flussi di ordini di nuovo e di nuovo non è particolarmente sorprendente. Poiché i militari spesso ordinano articoli di grandi dimensioni, come le portaerei, i movimenti mensili sono quelli che gli statistici chiamano bitorzoluti. 

L'aumento degli ordini di aerei civili è ragionevole. Con l'economia che si sta riprendendo dalle restrizioni della pandemia e i viaggi aerei in ripresa (se non ogni mese), le compagnie aeree commerciali hanno un forte bisogno di ricostruire e rinnovare le loro flotte. 

Gli ordini non difensivi e non aerei sono rimasti pressoché invariati a novembre, ma questo non è certo un segno di indebolimento. La loro crescita nel periodo settembre-novembre è stata in media superiore al 9% su base annua, mentre la crescita degli ordini a 12 mesi ha superato il 15%. Entrambe le misure sono storicamente forti.

A prima vista, queste statistiche suggeriscono le tre interpretazioni positive già citate. Ma i problemi della catena di approvvigionamento e le recenti pressioni inflazionistiche offuscano una visione così gradita. Parte di questa impennata potrebbe riflettere la necessità per le aziende di ordinare prima del solito e la tendenza dell'inflazione a proiettare nel presente la spesa futura di questo tipo. Se i manager pensano altrimenti che le loro attività richiedano strutture aggiuntive o ammodernamenti, vedendo l'effetto dell'inflazione sui prezzi, potrebbero ordinare le nuove apparecchiature prima che altrimenti per evitare prezzi futuri più elevati. Se tale pensiero ha preso piede, e vi sono ampie ragioni per crederlo, allora gli ordini odierni potrebbero includere spese pianificate tra uno o due o più anni a partire da qui. L'effetto potrebbe far sembrare le cose molto forti oggi, ma significa che una volta realizzato l'acquisto pianificato, gli ordini cadranno precipitosamente, con tutte le implicazioni negative per l'economia.

Per quanto l'interpretazione ottimistica sia tempestiva, l'improvvisa svolta di novembre, il mese in cui la Federal Reserve (Fed) ha iniziato a prendere sul serio l'inflazione, afferma che almeno una parte di questo aumento degli ordini riflette gli sforzi per anticipare gli aumenti dei prezzi previsti. Questa preoccupazione per l'effetto del pensiero inflazionistico non contraddice la possibilità che le imprese siano giustamente fiduciose in una ripresa continua. Né contraddice la possibilità che le imprese e l'industria vedano correttamente la necessità di ampliare e modernizzare le proprie strutture produttive. Tutte queste motivazioni alla spesa possono coesistere contemporaneamente. Ma nella misura in cui l'aumento degli ordini riflette le preoccupazioni per i ritardi di consegna del pensiero inflazionistico, le notizie avvertono di un calo degli ordini in un futuro non troppo lontano.