Il guasto di CarMax è un brutto segno per l'intera industria automobilistica

Gli investitori hanno per lo più guardato oltre le sfide dell'industria automobilistica. Ciò potrebbe cambiare, con grandi implicazioni per le azioni dei maggiori rivenditori di automobili.

Dirigenti presso AutoMax (KMX) ha affermato il mese scorso che la domanda di veicoli usati sta rallentando poiché i consumatori devono affrontare sfide di accessibilità. Le azioni sono prontamente crollate del 25%. Poi Moody's ha declassato l'intero settore.

Gli investitori aggressivi dovrebbero prendere in considerazione nuove scommesse ribassiste su CarMax. Lasciatemi spiegare.

Il settore automobilistico è in uno stato di mutamento. Oltre alla transizione verso l'elettrificazione e l'abbandono dei motori a combustione interna, la maggior parte dei maggiori produttori di veicoli del mondo è ancora paralizzata dalle carenze della catena di approvvigionamento. Gli investitori sono stati disposti a guardare oltre queste sfide. La scommessa era una domanda repressa e consumatori relativamente a buon mercato avrebbero portato a grandi guadagni di vendita in futuro.

Gli analisti di JD Power e LMC Automotive hanno notato che le vendite al dettaglio a settembre dovrebbero raggiungere le 958,948 unità, in aumento del 5.4% rispetto a un anno fa, secondo un comunicato stampa at Business Wire. I ricercatori hanno scoperto che le promozioni di vendita, un normale evento di settembre, erano inesistenti. E nonostante l'aumento dei tassi di interesse a breve termine, i prezzi delle transazioni hanno continuato a salire, suggerendo potere di determinazione dei prezzi.

Cox Automotive - l'editore di prodotti di base dell'industria automobilistica come Autotrader, Kelly Blue Book e Manheim - ha scritto a settembre le vendite complessive di veicoli del terzo trimestre dovrebbero raggiungere i 3.4 milioni di unità. Nonostante i tassi più elevati intacchino la domanda, i ricercatori si aspettano ancora grandi guadagni General Motors (GM), Guado (FA)e Tesla (TSLA).

La notizia CarMax è un punto di svolta.

L'azienda con sede a Richmond, in Virginia, è l'ultimo rivenditore di veicoli usati negli Stati Uniti, con 220 super store e un fatturato combinato di 1.6 milioni di unità nell'anno fiscale 2022.

Bill Nash, amministratore delegato, ha dichiarato la scorsa settimana che i prezzi delle auto usate sono leggermente diminuiti nel mese di agosto su base mensile, pur rimanendo superiori del 7.8% rispetto a un anno fa. Nash osserva che il problema più grande è che le vendite di unità stanno diminuendo, portando a un calo del 50% dei profitti rispetto a un anno fa. Dice che gli acquirenti stanno ora dando la priorità alla spesa man mano che i tassi aumentano.

A seguito dei risultati di CarMax, Moody's ha declassato l'intera industria automobilistica globale, secondo a rapporto su Auto.com. L'azienda ha cambiato la sua prospettiva da stabile a negativa, rilevando costi di produzione più elevati, diminuzione della domanda dei consumatori e, soprattutto, tassi di interesse più elevati che rendono i prestiti e i tassi di locazione meno attraenti per gli acquirenti.

Quest'ultimo sarà un grosso problema per CarMax e la sua unità CarMax Auto Finance. CAF e i suoi partner di prestito sono utilizzati da circa l'80% degli acquirenti di CarMax. Quella cifra sorprendente è una preoccupazione perché CAF non ha requisiti minimi di punteggio di credito o storia creditizia. La società afferma di rendere i veicoli accessibili ai clienti in tutto lo spettro del credito, anche agli acquirenti con punteggi di credito FICO inferiori a 630. Questi acquirenti potrebbero avere difficoltà a ottenere prestiti altrove.

C'è un costo per i mutuatari con punteggi di credito scadenti. I loro prestiti arriveranno con tassi di interesse percentuali annuali molto più alti. Questi mutuatari sono anche i più vulnerabili all'indebolimento della macroeconomia, come l'aumento dell'inflazione e l'aumento della disoccupazione. Sfortunatamente per gli emittenti di prestiti come CAF, i tassi di insolvenza per i prestiti auto stanno aumentando, specialmente tra i mutuatari subprime.

Ricercatori Cox essere trovato a luglio i tassi di insolvenza a 60 giorni sono aumentati del 3.9% rispetto a giugno e sono aumentati del 32.1% rispetto a un anno fa. Inoltre, a luglio 1,56 dei prestiti auto erano gravemente insolventi, il tasso più alto in cinque mesi.

Gli investitori nel settore automobilistico sono stati preoccupati dalla transizione ai veicoli elettrici e dall'idea che le vendite di auto rimbalzeranno bruscamente una volta che le case automobilistiche avranno risolto le sfide della catena di approvvigionamento. Pochi investitori si concentrano sulla distruzione della domanda a causa di tassi di interesse più elevati o sull'esposizione del settore all'aumento dei crediti inesigibili per i veicoli. La notizia di CarMax è il primo indizio che entrambi i fattori costituiranno una preoccupazione per il futuro.

Le azioni CarMax sono scese del 25% giovedì al livello più basso da aprile 2020. Le prospettive di business erano quindi molto migliori. La Federal Reserve stava tagliando i tassi di interesse a zero e si era impegnata a mantenerli lì per tre anni. Adesso è vero il contrario. La Fed vuole aumentare i tassi al 4.25% all'inizio del 2023, anche se aumenta la morosità dei prestiti.

Al prezzo di chiusura di venerdì di $ 66.02, le azioni CarMax vengono scambiate a 13.4 volte gli utili a termine e 0.3 volte le vendite. Sebbene queste metriche possano sembrare basse, è importante notare che i numeri a termine non riflettono ancora il calo delle vendite. Né rappresentano il peggioramento della redditività nel 2023 con l'aumento dei tassi di insolvenza.

Un prezzo delle azioni di $ 48.20 è più appropriato dati i cambiamenti a breve termine. Un calo di quel livello produrrebbe un profitto del 27% per le scommesse ribassiste.

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