Le azioni Carvana calano a causa del calo dei prezzi delle auto usate

Principali takeaways

• Il mercato delle auto usate Carvana ha visto le sue azioni crollare del 48% in due giorni dopo i pessimi guadagni del terzo trimestre
• Le azioni Carvana sono scese di quasi il 97% da inizio anno (YTD) poiché un mercato automobilistico surriscaldato mostra finalmente segni di raffreddamento
• Sebbene i prezzi delle auto più bassi siano positivi per i consumatori, gli investitori potrebbero subire un duro colpo poiché i profitti e le proiezioni delle case automobilistiche diminuiscono

Venerdì il titolo Carvana ha subito un forte calo quando gli investitori sono fuggiti dalla coupé. Il prezzo delle azioni del rivenditore di auto online è sceso del 39% in un giorno, mentre i volumi di scambio hanno raggiunto un record aziendale di 71 milioni di tutti i tempi.

Dopo essere scivolato di un ulteriore 18% nel trading pre-mercato lunedì, la turbolenta sessione di inizio settimana è stata segnata da il commercio si interrompe. Il titolo Carvana ha chiuso in ribasso del 15.6% lunedì, raggiungendo solo $ 7.39 per azione, la metà del prezzo di chiusura di $ 14.35 di giovedì.

Tutto sommato, il prezzo delle azioni del venditore di auto è crollato del 48% in soli due giorni ed è sceso di quasi il 97% da inizio anno.

Il colpevole? L'incertezza che circonda un mercato automobilistico finalmente in declino e le preoccupazioni degli investitori per il modello di business di Carvana dopo un terzo trimestre deludente.

Cos'è Carvana?

Carvana è un rivenditore di auto usate che combina e-commerce e distributori automatici per contrastare il tradizionale modello di concessionaria. Gli utenti possono acquistare auto usate online e usufruire di prezzi senza contrattare e consegna a domicilio. In alcune località, gli acquirenti possono visitare "distributori automatici" chiari a più piani che distribuiscono veicoli ai clienti in attesa.

Carvana mira a semplificare e modernizzare l'esperienza di acquisto dell'auto. E fino al trimestre più recente, il suo modello sembrava funzionare... per lo più.

Entreremo in tutto ciò di seguito. Per prima cosa, facciamo un piccolo giro nel vicolo della memoria per vedere perché "l'Amazzonia dello shopping automobilistico" si è arenata tra gli investitori.

Un mondo di (auto) guai

A meno che tu non viva sotto un blocco motore, probabilmente hai sentito parlare della furiosa inflazione che ha attanagliato il mondo dal portafoglio.

Sebbene le cause dell'inflazione indotta dal Covid siano molte, si potrebbe sostenere che le prime vestigia si siano insinuate con un dispositivo piccolo e non così semplice: il semiconduttore.

Torniamo indietro di un momento.

Semiconduttori e prezzi delle auto: un legame indissolubile

Nel 2020, le vendite di auto, come la maggior parte degli acquisti fuori casa, sono diminuite drasticamente. Per ridurre le perdite, le case automobilistiche hanno ridotto la produzione. Oltre al calo della domanda di prodotti di grandi dimensioni come acciaio e pneumatici, hanno anche annullato o ritardato gli ordini di semiconduttori. (Le auto si affidano a questi minuscoli chip per computer per qualsiasi cosa, dall'esecuzione del computer interno all'accensione delle luci.)

In assenza di ordini di case automobilistiche e data la crescente domanda di chip più potenti per computer e altri dispositivi elettronici, molti semiconduttore i produttori hanno riorganizzato i loro impianti. Ciò ha consentito loro di passare dalla produzione di chip automatici, una tecnologia vecchia di oltre 40 anni, a dispositivi più eleganti e moderni.

Sfortunatamente, quando le case automobilistiche hanno avviato la produzione per soddisfare la crescente domanda nel 2021, hanno trovato pochi produttori in grado di soddisfare le loro esigenze. Non solo, ma gli ordini di semiconduttori vengono generalmente effettuati con mesi di anticipo, quindi qualsiasi casa automobilistica che non avesse riserve a portata di mano era sfortunata.

Così iniziò l'aumento dei prezzi delle auto. Poiché la domanda è aumentata vertiginosamente, l'offerta esistente è diminuita e la produzione di chip è quasi bloccata, i consumatori si sono rivolti alle auto usate. A un certo punto, i prezzi dei veicoli usati sono aumentati di quasi il 40% poiché i concessionari hanno lottato per mantenere l'inventario nel lotto.

Non sorprende che, come concessionaria di auto usate online, Carvana fosse in una posizione unica per prosperare durante la pandemia. L'aumento dei prezzi delle auto ha alimentato la crescita dell'azienda poiché i venditori hanno incassato o scambiato prezzi più elevati, mentre gli acquirenti hanno accumulato scorte il più velocemente possibile.

Tutte le cose buone devono finire

Ma come molte tendenze dell'era della pandemia, la fortuna di Carvana alla fine è diminuita.

In alcune aree, i prezzi delle auto usate sono aumentati così tanto che il consumatore medio è stato completamente escluso dal mercato. Un'inflazione simile in altri settori ha spinto la Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse per scoraggiare la spesa e l'indebitamento.

Nel tempo, questa combinazione ha assorbito la domanda di auto usate. In alcuni casi, gli acquirenti si sono trovati a pochi dollari a corto di prezzi degli adesivi in ​​costante aumento. In altri, i consumatori si sono opposti all'aumento dei tassi di interesse sui finanziamenti automobilistici.

E mentre i problemi di semiconduttori si sono lentamente districati, le case automobilistiche hanno aumentato la produzione, spingendo verso il basso i prezzi delle auto (o almeno stabilizzandoli) da un'altra angolazione.

Insieme, questi fattori rappresentano buone notizie per i consumatori... e meno buone notizie per gli investitori. Nell'ultimo anno, i prezzi delle auto usate hanno eliminato 10.6%, mangiando nei prezzi di concessionaria. Già, franchising nazionali come Lithia Motors e AutoNation hanno segnalato un indebolimento delle condizioni di mercato.

Ora, sembra che anche per le azioni di Carvana sia arrivata la resa dei conti finanziaria.

La settimana pessima di Carvana

Non sorprende che un'industria di auto usate vacillante intacchi i margini di profitto di un rivenditore di auto usate. Sfortunatamente per le azioni Carvana, è esattamente quello che è successo.

Il calo delle azioni della società è iniziato giovedì scorso dopo la pubblicazione risultati finanziari deludenti del terzo trimestre.

I ricavi sono stati di 3.39 miliardi di dollari contro i 3.71 miliardi di dollari previsti, mentre le perdite per azione sono state di 2.67 dollari. Le perdite nette totali sono aumentate da $ 32 milioni a $ 282 milioni anno su anno.

Nel complesso, l'utile lordo di Carvana è crollato del 31% a soli 359 milioni di dollari poiché le vendite di unità al dettaglio sono diminuite dell'8% a 102,570 veicoli. Gli investitori sono rimasti delusi anche dall'utile lordo per unità, che è sceso di oltre $ 1,100 a $ 3,500.

Ma forse la cosa più angosciante è la posizione di cassa dell'azienda. Mentre la liquidità di Carvana ha totalizzato $ 1.05 miliardi l'anno scorso, ora rivendica solo $ 316 milioni a suo nome.

La direzione di Carvana ha accusato i problemi di accessibilità, osservando che i clienti di auto usate hanno visto i pagamenti mensili aumentare del 160% rispetto ai numeri pre-pandemia.

Il CEO e cofondatore di Carvana Ernest Garcia III ha anche osservato che, per i clienti che finanziano gli acquisti di auto, la fine del terzo trimestre è stata "il punto più inaccessibile di sempre" per gli acquirenti. "Le auto sono estremamente costose e sono estremamente sensibili ai tassi di interesse", ha detto. (Carvana ha sottolineato che il rendimento del Tesoro a 3 anni, in crescita del 2% in un anno, fornisce un solido benchmark per i tassi di cambio delle auto.)

Ma la direzione di Carvana è sicura di poter capovolgere la nave... almeno, alla fine. La società prevede che il prossimo anno sarà "difficile" poiché i prezzi dei veicoli usati si normalizzeranno e i consumatori si adegueranno ai tassi di interesse. Ha in programma di "essere un'azienda migliore" come risultato dell'attraversamento di questi tempi economicamente incerti.

Il CEO Garcia ha anche aggiunto che "Sebbene i progressi siano raramente lineari, rimaniamo sulla strada per diventare il rivenditore di auto più grande e redditizio".

La valutazione dell'analista passa a una marcia bassa

Nonostante l'ottimismo del management, un downgrade delle valutazioni in particolare ha catturato le azioni Carvana per il tubo di scappamento.

L'influente analista di Morgan Stanley Adam Jonas ha ritirato il suo precedente obiettivo di prezzo di $ 68 per Carvana venerdì. Jonas ha dichiarato in una nota del cliente: "Mentre la società continua a perseguire azioni di riduzione dei costi, riteniamo che un deterioramento del mercato delle auto usate combinato con un tasso di interesse/ambiente di finanziamento volatile (obbligazioni scambiate con un rendimento del 20%) aggiunga un rischio materiale a prospettive, contribuendo a un'ampia gamma di risultati".

Per quanto riguarda l'entità di tale risultato, Jonas ha suggerito che le azioni Carvana potrebbero scendere fino a $ 1 o raggiungere un massimo di $ 40.

Per quanto riguarda le azioni Carvana, è probabile che il rapporto cupo ma incerto di Jonas abbia contribuito all'estrema volatilità di venerdì.

Buono per i consumatori... concessionari e investitori, non tanto

La caduta in disgrazia di Carvana si colloca sulla soglia di una tendenza all'allargamento nel mercato dell'usato.

Con il calo dei prezzi delle auto, i consumatori tireranno un sospiro di sollievo. In aumento tassi di interesse e parlare di a potenziale recessione può dare ulteriore impulso a questi cali.

Ma per gli investitori, la notizia è meno allegra. I prezzi più bassi e la diminuzione della domanda portano a profitti più bassi e a maggiori misure di riduzione dei costi, entrambi fattori che rendono nervosi gli investitori a breve termine.

Gli investitori Carvana, in particolare, potrebbero trovare motivi in ​​più per sudare il loro investimento.

In quanto concessionaria di soli usati, il modello dell'azienda dipende dall'acquisto di auto usate a meno di quanto le venda. Ma a causa del calo dei prezzi, il valore di qualsiasi inventario acquistato di recente si è probabilmente sgonfiato, lasciando margini di profitto inferiori o nulli.

Come ha rivelato il suo rapporto sugli utili del terzo trimestre, i suoi profitti per unità si sono già ridotti di oltre $ 3 ciascuno, con un'ulteriore degenerazione probabile se le tendenze del mercato delle auto usate continuano.

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È probabile che le azioni di Carvana siano nel bel mezzo di un calo a breve termine che, come i prezzi delle auto usate, si riequilibrerà con il tempo. In tal caso, la società dimostrerebbe che, come molte azioni, è più adatta come scommessa a lungo termine. (Cioè, un investimento che fai dovrebbe generare rendimenti per decenni, non anni o mesi.)

Nel frattempo, Carvana, come molte storie oscillanti di successo e non proprio fallimento dell'era Covid (vedi anche: Zoom, peloton, DocuSign e persino Meta e Shopify) dovrà imparare a confrontarsi con le sfumature di un mercato moderno.

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