(Bloomberg) - Le azioni di Carvana Co. sono più che raddoppiate nel mese che ha preceduto il terribile rapporto sugli utili del quarto trimestre di giovedì.
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Quando i numeri hanno colpito poco dopo la chiusura del mercato statunitense, era chiaro che l'ottimismo era stato gravemente mal riposto. Il rivenditore di auto usate online aveva perso quasi $ 7,400 su ogni veicolo venduto nel trimestre. Le vendite sono crollate del 23% e ha bruciato 1.8 miliardi di dollari in contanti.
La realtà di quei numeri è affondata venerdì quando il titolo è crollato di quasi il 21% a $ 8.01 venerdì, il massimo da dicembre. L'analista di JPMorgan Rajat Gupta ha rinunciato a cercare di capire un obiettivo di prezzo per le azioni, affermando che con l'enorme debito di Carvana - attualmente a $ 7 miliardi compresi i contratti di locazione - non c'è valore per il titolo.
La sega a frusta ricordava quello che è successo a Hertz Global Holdings Inc., un partner di Carvana che ha visto i commercianti al dettaglio aumentare i prezzi delle sue azioni anche mentre si avviava verso il fallimento.
"Poiché Hertz si stava avvicinando al fallimento, era un titolo meme", ha affermato l'analista di Bloomberg Intelligence Joel Levington. “Carvana è simile perché l'interesse allo scoperto è molto alto, ma le cose non stanno migliorando dal punto di vista operativo. Il primo trimestre potrebbe peggiorare rispetto al quarto in termini di performance".
Ci sono altre somiglianze. Entrambe le società avevano accumulato troppi debiti ed entrambe avevano acquistato auto prima che i prezzi crollassero. Hertz stava peggio con $ 1 miliardo in contanti e $ 24.4 miliardi di debiti prima di dichiarare bancarotta nel 2020. Carvana ha $ 434 milioni in contanti, circa $ 1.5 miliardi in strutture impegnate e $ 7.1 miliardi in debiti a lungo termine e locazioni.
Subito prima della pandemia, Hertz aveva rinnovato la sua flotta. L'azienda stava vendendo auto più vecchie che non avevano valore e avevano meno appeal al banco del noleggio. L'ex amministratore delegato Kathy Marinello stava sostituendo la vecchia flotta con nuovi SUV che piacevano agli affittuari e che avrebbero avuto un valore di rivendita migliore.
Carvana voleva capitalizzare l'aumento dei prezzi dei veicoli usati nel 2021 e all'inizio del 2022 e ha acquistato auto, accumulando e inventariando circa 90,000 veicoli tra marzo e giugno, proprio al picco del mercato, ha affermato John Tomlinson, direttore della ricerca presso M Science. Poi i prezzi hanno cominciato a scendere.
Carvana, con sede in Arizona, ha cercato di frenare le perdite sul suo inventario mantenendo alti i prezzi e acquistando meno veicoli, ma il risultato è stato che le auto sono ferme in lotti per una media di 100 giorni, che è cinque volte più lunga rispetto a maggio, quando la carenza di semiconduttori ha lasciato i concessionari con una morte di auto, ha detto Tomlinson.
"Stavano cercando di vendere un sacco di cose a prezzi più alti, quindi è seduto sul lotto", ha detto Tomlinson. “I rivenditori si prenderanno cura del margine per eliminare il vecchio inventario. Carvana si trova in una situazione in cui stanno cercando di gestire la redditività, quindi vogliono stare attenti a non scontare troppo".
Tutto quell'inventario è costoso da mantenere per interesse e manutenzione e sta gravando sulla società mentre cerca di ridurre i costi per adeguarsi al volume delle vendite inferiore, ha affermato Tomlinson. Tuttavia, Carvana ha affermato che taglierà i costi di $ 100 milioni a trimestre quest'anno.
Ironia della sorte, il successo di Carvana è importante per Hertz e per il suo azionista di controllo Knighthead Capital Management, che ha acquistato Hertz dal fallimento nel 2021. Carvana elenca le auto usate della società di noleggio in vendita sulla sua piattaforma.
Knighthead è anche tra i leader di un gruppo che detiene più di 4 miliardi di dollari di debito di Carvana. Quel gruppo, che comprende altri pesi massimi del mercato del credito come Apollo Global Management Inc. e Pacific Investment Management Co., si è unito alla fine dello scorso anno per formare un fronte unito mentre le prospettive di Carvana peggioravano.
Il management non parla ancora di fallimento o di ristrutturazione. L'amministratore delegato Ernie Garcia ha affermato che la società vuole evitare di dover prendere in prestito o raccogliere più denaro. Insiste sul fatto che gli investimenti in nuovi mercati ripagheranno e che l'utile lordo per veicolo di Carvana di $ 2,219 - la metà di quello che era un anno fa - ha raggiunto un minimo nel quarto trimestre e dovrebbe riprendersi.
"Abbiamo una vera possibilità di non richiedere capitale aggiuntivo", ha detto Garcia, citando il portafoglio immobiliare da 2 miliardi di dollari della società come una potenziale fonte di fondi. "Se ci sbagliamo, allora abbiamo molti modi per uscire e ottenere capitale aggiuntivo".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html