Le azioni più economiche aumentano le prospettive dell'S&P 500 nel nuovo anno

Valutazioni più basse, insieme a un'economia in espansione e tassi di interesse bassissimi, aiutano a spiegare perché la maggior parte dei previsori di Wall Street prevede che l'S&P 500 continuerà a salire nel 2022, anche se la Federal Reserve si prepara ad aumentare i tassi di interesse per la prima volta da quando è scoppiata la pandemia.

Goldman Sachs,

RBC, Wells Fargo,

Credit Suisse

e altri prevedono che l'S&P 500 aumenterà tra il 6% e l'11%.

"I guadagni non possono mantenere il ritmo del 2021, ma dovrebbe comunque essere un ambiente in crescita", ha affermato

Rob Haworth,

un direttore senior della strategia di investimento presso la US Bank Wealth Management. 

Un anno esplosivo di utili societari è stata la storia nel 2021. I profitti dell'S&P 500 sono aumentati del 45%, il massimo da quando FactSet ha iniziato a tenere traccia nel 2008. 

Il prossimo anno sarà diverso, ovviamente. L'inflazione sta aumentando per la prima volta in una generazione, potenzialmente intaccando i profitti. Gli aumenti dei tassi della Fed costringeranno gli investitori a rivalutare le prospettive degli utili e, naturalmente, la pandemia di Covid-19 probabilmente subirà ulteriori colpi di scena.

Tutto ciò significa che la crescita dei profitti tornerà probabilmente a livelli più normali. La stima di Wall Street per la crescita degli utili di S&P è scesa al 9% dal 16% all'inizio del 2021.

Nel frattempo i multipli rimangono al di sopra della loro media di lungo periodo, anche se il livello estremamente basso dei tassi di interesse aiuta a spiegarlo, affermano molti analisti e gestori di portafoglio. 

“Cos'altro hai intenzione di fare? Mettere denaro in obbligazioni è denaro morto", ha detto

Scott Ladner,

Chief Investment Officer presso Horizon Investments. "Il tuo caso migliore è ottenere denaro dal mercato azionario, dove c'è potere di guadagno". 

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BlackRock'S

stima, il rendimento della nota del Tesoro di riferimento a 10 anni dovrebbe avvicinarsi al 3%, rispetto al recente 1.5%, per invogliare gli investitori a investire i propri soldi in qualcosa di diverso dalle azioni. Anche con le aspettative che la Fed alzerà i tassi di interesse tre volte, molti analisti vedono i rendimenti a 10 anni non superare il 2% circa. 

Alcuni affermano che lo scenario economico per il 2022 richiede una strategia più sfumata rispetto all'acquisto di fondi indicizzati S&P 500, in parte perché alcune valutazioni di settore sono agli estremi dello spettro. 

I titoli tecnologici dell'S&P 500 sono attualmente scambiati intorno ai livelli più alti in quasi un decennio a 28 volte. I multipli azionari discrezionali dei consumatori si sono contratti rispetto ai massimi storici del 2020, ma rimangono 33 volte, ben al di sopra dei livelli risalenti al 1999. Per entrambi, la combinazione di tassi più alti e crescita degli utili più bassa probabilmente terrà a freno i guadagni fuori misura nel settori in crescita del mercato, hanno detto investitori e analisti.

Nel frattempo, alcuni gestori di fondi e analisti affermano che i titoli energetici e finanziari sono affari relativi grazie alla solida crescita degli utili che aiuta a tenere sotto controllo le valutazioni, anche se i prezzi sono aumentati principalmente in quei settori. 

Il settore energetico dell'S&P 500 viene scambiato a 11 volte gli utili, al di sotto dei multipli medi. Con gli analisti che prevedono una crescita del 26% degli utili per il settore nel 2022, i titoli energetici sembrano avere ulteriore spazio per correre dopo il rendimento del settore del 2021% del 48. Gli analisti di Goldman hanno indicato

Hess Corporation.

nel settore energetico come titolo pronto a fornire rendimenti superiori alla media nei prossimi mesi. 

I finanziari, nel frattempo, vengono scambiati a quasi 15 volte gli utili forward. Con tassi così bassi come sono stati, quei titoli sembrano abbastanza ragionevoli, hanno detto analisti e investitori. Ma diversi cicli di aumento dei tassi hanno il potenziale per sollevare drasticamente le fortune dei titoli finanziari e la loro redditività in termini di prestito. Ma questo è solo finché l'ambiente economico rimane abbastanza robusto da supportare una ripresa dell'attività di prestito, hanno aggiunto alcuni analisti. 

Jason Brady,

amministratore delegato del gestore di denaro da $ 48 miliardi Thornburg Investment Management, conta JPMorgan Chase & Co. e

Visa Inc.

come due delle sue scelte per il 2022. Il primo ha un multiplo al di sotto del mercato, ha affermato, mentre Visa rimane posizionata per beneficiare della continua crescita economica ed è in qualche modo isolata dalla minaccia dell'inflazione. 

Le azioni a piccola capitalizzazione sono anche le preferite da diversi gestori di denaro, tra cui Keith Buchanan, gestore di portafoglio presso Globalt Investments. Buchanan ha indicato il rafforzamento del dollaro come uno dei motivi per essere ottimisti sui titoli più piccoli, specialmente sul lato value. Altri hanno aggiunto che se l'economia continua a rafforzarsi, le azioni di Russell 2000 potrebbero essere pronte per un breakout dalla loro performance tiepida più recente. 

Nel complesso, gli osservatori di Wall Street si aspettano un anno solido, ma più tenue, di guadagni del mercato azionario. 

"Quest'anno non sarà buono come l'anno scorso, ma non sarà orribile da nessuna parte della definizione", ha detto il signor Ladner.

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