L'inflazione cinese rende più difficile per la PBOC tagliare i tassi di interesse della Fed USA

PECHINO — L'inflazione persistente in Cina restringe la finestra di quando il Banca popolare di Cina può tagliare i tassi di interesse e sostenere la crescita, hanno affermato gli economisti.

Le misure ufficiali dei prezzi alla produzione e al consumo in Cina sono aumentate a marzo di più di quanto previsto dagli analisti, secondo i dati pubblicati lunedì.

"L'aumento dell'inflazione dei prezzi dei prodotti alimentari e dell'energia limita lo spazio per la PBoC di tagliare i tassi di interesse, nonostante il rapido peggioramento dell'economia", hanno affermato lunedì in una nota il capo economista cinese di Nomura Ting Lu e un team.

Lu ha fatto riferimento al rapporto del suo team all'inizio di questo mese in cui si rilevava come il tasso di deposito di riferimento a 1 anno della Cina sia solo leggermente al di sopra del tasso di aumento dei prezzi al consumo. Ciò riduce il valore relativo dei depositi bancari cinesi.

A livello internazionale, tassi di interesse statunitensi più elevati riducono il divario tra il benchmark statunitense Rendimento del Tesoro di 10 anno e la sua controparte cinese, riducendo l'attrattiva relativa delle obbligazioni cinesi. Il taglio dei tassi in Cina ridurrebbe ulteriormente tale divario.

Lunedì, secondo Reuters, il rendimento del titolo di Stato cinese a 10 anni è sceso al di sotto di quello degli Stati Uniti per la prima volta in 12 anni. In precedenza, il rendimento delle obbligazioni cinesi tendeva a essere scambiato a un premio di 100-200 punti base rispetto agli Stati Uniti

"Pensiamo che aprile potrebbe essere l'ultima possibilità per la Cina di avere un taglio dei tassi nel breve termine prima che il potenziale bilancio [della] Fed si riduca", ha affermato Bruce Pang, capo della ricerca macro e strategica presso China Renaissance.

I verbali della riunione della Fed pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato in che modo i politici generalmente hanno accettato ridurre le disponibilità di obbligazioni della banca centrale, probabilmente a partire da maggio, a circa il doppio rispetto a prima della pandemia. Dati sui prezzi al consumo negli Stati Uniti dovrebbe uscire durante la notte.

"L'aumento dell'inflazione, se [continua], potrebbe limitare ulteriormente il margine di manovra della Cina per le manovre politiche", ha affermato Pang.

Ha notato come gli investitori cinesi si aspettano sempre più che la PBOC agisca dopo i commenti di alto livello del governo questo mese.

La Cina adeguerà la politica monetaria "quando appropriato" per sostenere la crescita, ha affermato il premier Li Keqiang in una riunione della scorsa settimana del Consiglio di Stato, il massimo organo esecutivo.

L'indice dei prezzi alla produzione è aumentato dell'8.3% a marzo, più lentamente dell'aumento dell'8.8% di febbraio e il più basso da aprile 2021, secondo i dati Wind. Il carbone ei prodotti petroliferi hanno contribuito ad alcuni dei maggiori guadagni.

All'interno dell'indice dei prezzi al consumo, l'aumento maggiore è stato nel carburante per trasporti, in crescita del 24.1% su base annua a marzo. Il prezzo globale del petrolio è aumentato da quando è iniziata la guerra Russia-Ucraina alla fine di febbraio.

L'indice dei prezzi al consumo in Cina è aumentato dell'1.5% a marzo, rispetto allo 0.9% di febbraio e il più veloce da quando i prezzi al consumo sono aumentati allo stesso ritmo a dicembre, secondo i dati Wind. Un forte calo del 41.4% su base annua dei prezzi della carne di maiale ha continuato a trascinare al ribasso l'inflazione alimentare. I prezzi degli ortaggi sono aumentati del 17.2%.

"La dinamica dell'inflazione in Cina ha implicato una continua pressione sui margini sulle società cinesi", ha affermato Bruce Liu, CEO di Esoterica Capital, con sede a Pechino, un gestore patrimoniale.

“L'inflazione di marzo non è stata l'unica forza ha fatto crollare i mercati azionari cinesi [lunedì], e l'aumento delle vendite di azioni indotto dal rendimento reale lo scorso venerdì negli Stati Uniti si è propagato", ha affermato Liu. “Altre preoccupazioni per il Covid in più luoghi fuori Shanghai (Guangzhou, Pechino, ecc.) ha anche pesato sul sentiment del mercato e gli investitori hanno avuto le mani piene in questo momento".

Il rendimento del Tesoro statunitense a 10 anni è salito al massimo degli ultimi tre anni venerdì ed è ulteriormente aumentato durante la notte lunedì al 2.793%, il massimo da gennaio 2019. Il rendimento del titolo di Stato cinese a 10 anni ha tenuto circa il 2.8075% martedì, secondo Wind Information.

Gli analisti di Citi prevedono che la PBOC potrebbe, non appena questo mese, tagliare almeno un tasso ufficiale o il coefficiente di riserva obbligatoria, una misura di quanta liquidità le banche devono avere a portata di mano. Hanno detto che l'ondata di omicron prolungata richiede un maggiore allentamento monetario.

"L'inflazione non limiterà la politica monetaria per ora, a nostro avviso", hanno affermato gli analisti, "ma potrebbe diventare più una fonte di preoccupazione nel secondo semestre".

Si aspettano che l'indice dei prezzi alla produzione si moderi a causa della base alta dello scorso anno - per un aumento annuo del 5.6% - mentre l'indice dei prezzi al consumo probabilmente aumenterà leggermente - crescendo del 2.3% per l'anno - poiché i prezzi dei generi alimentari rimangono elevati.

— Chris Hayes della CNBC ha contribuito a questo rapporto.