Gli investitori cinesi cercano una svolta dopo il rally da 370 miliardi di dollari

(Bloomberg) — Con i mercati cinesi inclini a bruschi punti di svolta seguiti da tendenze lunghe e potenti, il momento giusto per l'acquisto è importante quasi quanto la scelta di cosa acquistare.

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Gli investitori che sono passati alle azioni cinesi l'11 novembre, quando Pechino ha interrotto i periodi di quarantena per il Covid-19 e ha richiamato i test, hanno partecipato a un rally che ha aggiunto quasi 370 miliardi di dollari al valore delle azioni nell'indice MSCI China.

Altri stanno ancora aspettando segnali più chiari dopo che Wall Street ha sbagliato così tanto questa volta l'anno scorso. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. e BlackRock Inc. sono stati tra coloro che hanno raccomandato di entrare nel mercato allora, solo per vedere oltre $ 4 trilioni di valore distrutti nei 10 mesi fino a ottobre.

"Le politiche cinesi sono come un gigantesco treno merci che scende lungo i binari", ha affermato John Lin, portfolio manager per le azioni cinesi presso AllianceBernstein a Singapore. “La prima cosa che fai è toglierti di mezzo. Non restare in pista! Poi nell'istante in cui puoi, salta sul treno.

Dopo la curva

Abrdn Plc è tra coloro che vedono già opportunità nelle obbligazioni societarie della nazione dopo i cambiamenti della politica Covid e un ampio pacchetto di misure per aiutare il settore immobiliare.

Gli investitori possono anche posizionarsi subito per trarre vantaggio da un probabile irripidimento della curva dei rendimenti dei titoli di stato cinesi mentre l'economia riapre da Covid, secondo Ray Sharma-Ong, gestore di portafoglio di soluzioni multi-asset e di investimento presso abrdn.

"Vai avanti sul front-end della curva mentre vai corto sul back-end", ha detto Sharma-Ong. A suo avviso, una migliore prospettiva di crescita spingerà verso l'alto i tassi di back-end, mentre la politica monetaria di sostegno della Cina conterrà i tassi di front-end.

La storia continua

Le obbligazioni societarie cinesi denominate in dollari offrono già opportunità con rendimenti intorno all'8%, ha aggiunto. L'investimento in obbligazioni societarie in valuta locale comporta un bonus del 2% di carry positivo dopo che gli investitori hanno coperto lo yuan rispetto al dollaro, secondo Sharma-Ong, che si aspetta che la valuta cinese continui a rafforzarsi.

Azioni allettanti

M&G Investments (Singapore) Pte. e Eastspring Investments Singapore Ltd. sono sul mercato per l'acquisto di azioni cinesi. Eastspring sostiene che non possono essere molto più economici mentre a M&G piacciono i marchi di consumo domestici, i produttori di apparecchiature originali per veicoli elettrici e tradizionali e l'automazione di fabbrica.

"Siamo molto vicini alle valutazioni minime e molto, molto vicine anche alle ipotesi minime sugli utili", ha affermato Bill Maldonado, chief investment officer di Eastspring, che sovrintende a 222 miliardi di dollari. "Compreresti ora e ti aspetteresti che le cose rimbalzino su una base da tre a sei mesi."

Catherine Yeung, direttore degli investimenti di Fidelity International, ha affermato che nel prezzo delle azioni cinesi sono già state prese in considerazione così tante notizie negative che il peggio è probabilmente passato per gli investitori.

Dicembre Approfondimenti

Per coloro che sono ancora in disparte, una riunione del Politburo all'inizio di dicembre, seguita subito dopo dall'annuale Central Economic Work Conference, può offrire segnali utili.

Jason Liu della banca privata internazionale di Deutsche Bank AG prevede di tenere d'occhio i media statali in questo periodo. Le notizie dalla conferenza di lavoro a porte chiuse, che riunirà i responsabili politici per rivedere l'economia quest'anno e fissare obiettivi e compiti per il 2023, potrebbero essere un catalizzatore per un'ulteriore riapertura delle negoziazioni.

"Potremmo vedere alcuni segnali dalla massima leadership", ha affermato Liu, che si aspetta una volatilità a breve termine degli asset cinesi e un allontanamento "molto graduale" da Covid Zero nei prossimi trimestri.

Liu consiglia di guardare oltre la probabile instabilità e assumere un'ampia posizione nelle azioni cinesi, compreso il settore tecnologico, per beneficiare di un graduale cambiamento del sentimento del mercato.

Vede anche lo yuan come attraente dato il probabile apprezzamento fino alla prima metà del prossimo anno. Liu al momento non consiglia il credito, avvertendo che potrebbe volerci più tempo prima che il mercato immobiliare migliori.

Qualsiasi accenno iniziale all'obiettivo di crescita economica per il prossimo anno - visto intorno al 4.8% secondo gli economisti intervistati da Bloomberg - aiuterà a guidare il sentimento del mercato.

Pivot a molla

Morgan Stanley è tra coloro che nutrono grandi speranze per un'accelerazione dell'apertura economica della Cina in primavera, quando il clima diventa più favorevole, le vaccinazioni potrebbero aumentare e l'Assemblea nazionale del popolo di marzo si profila come un evento chiave per gli sviluppi del mercato.

Gli investitori che sono stati sottopesati nelle attività cinesi potrebbero passare a posizioni neutrali in questo periodo, secondo Andrew Sheets, chief cross-asset strategist di Morgan Stanley.

Secondo Morgan Stanley, le società cinesi di consumo focalizzate sul mercato interno ne trarranno vantaggio.

"Se agli investitori viene presentata una riapertura della Fed e della Cina in pausa e una crescita più forte nella seconda metà del 2023, penso che lo vedranno come uno sfondo positivo per molti diversi asset dei mercati emergenti", ha affermato Sheets.

Il futuro

La riapertura dell'economia da Covid potrebbe determinare un'oscillazione positiva degli afflussi verso i mercati azionari cinesi nel 2023 pari all'1% del prodotto interno lordo, secondo il macrostrategist di Bloomberg News Simon Flint. Questo a sua volta sosterrà lo yuan, ha detto.

James Leung, responsabile multi-asset per l'Asia del Pacifico presso Barings, raccomanda di allineare i portafogli azionari cinesi alle priorità politiche del governo investendo nel settore dei veicoli elettrici, delle energie rinnovabili e della catena di approvvigionamento della tecnologia hardware.

Come Barings, AllianceBernstein vede i titoli della sicurezza energetica e tecnologica come un frutto a bassa quota per gli investitori, a condizione che le società siano allineate con gli obiettivi del governo.

Il mercato è cambiato rispetto all'era precedente alla pandemia e alla repressione normativa, quando gli investitori andavano a caccia degli ultimi tesori tecnologici e biotecnologici "e poi guardavano i soldi crescere 10 volte, 100 volte", ha affermato Lin di AllianceBernstein. "Ora puoi ancora trovare la crescita, ma deve essere un tipo di ricerca sensibile alle politiche".

–Con l'assistenza di Ruth Carson, Sofia Horta e Costa, Ishika Mookerjee e Abhishek Vishnoi.

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