La Cina non è più solo un mercato emergente

PECHINO — La Cina non è più solo un altro gioco dei mercati emergenti. Ora, il paese sta diventando la propria bestia, con tutti i rischi e le ricompense che derivano dall'essere una potenza mondiale.

Quest'anno c'è maggiore cautela sulla Cina, poiché i severi controlli Covid si trascinano e poiché la crescita passa in secondo piano. Gli analisti notano le tendenze a lungo termine della ridotta dipendenza della Cina dagli investimenti esteri e dalla proprietà intellettuale.

Questo è tutto in aggiunta alla repressione di Pechino sul settore tecnologico di Internet e sugli sviluppatori immobiliari negli ultimi due anni.

Gli investitori stranieri stanno reagendo. La quota di azioni cinesi nell'indice dei mercati emergenti MSCI di riferimento è scesa da un picco del 43.2% nell'ottobre 2020 al 32% nel luglio 2022, hanno sottolineato gli analisti di Morgan Stanley.

Nel frattempo, i fondi negoziati in borsa che seguono i mercati emergenti, ma non la Cina, hanno visto gli asset in gestione aumentare da $ 247 milioni alla fine del 2020 a $ 2.85 miliardi a luglio 2022, afferma il rapporto.

WisdomTree il mese scorso è diventata l'ultima azienda a lanciare un fondo sui mercati emergenti, escluso la Cina, dopo Goldman Sachs all'inizio dell'anno.

"Sentiamo sicuramente i clienti [dire], forse dato l'attuale contesto politico, forse abbassare [ing] la Cina potrebbe essere una strategia migliore", ha affermato Liqian Ren, leader degli investimenti quantitativi presso WisdomTree.

Finora, ha affermato, il numero di clienti esclusa la Cina non è "travolgente" e in base a parametri come il PIL pro capite il paese rimane un mercato emergente.

La categoria include Brasile e Corea del Sud e si riferisce alle economie con una crescita generalmente più rapida rispetto alle economie sviluppate come gli Stati Uniti e più rischiose.

Ma ciò che Ren e altri dicono che è diverso per la Cina ora è che gli Stati Uniti l'hanno definita un concorrente strategico. Più recentemente, l'amministrazione Biden ulteriormente ha limitato la capacità della Cina di utilizzare la tecnologia statunitense per lo sviluppo di semiconduttori avanzati.

“Questo stato d'animo è passato dall'essere la Cina uno dei luoghi più attraenti per investire nel mondo e quanta certezza ci fosse nella politica, al fatto che la rivalità [con gli Stati Uniti] ha introdotto un elemento di incertezza e un elemento di rischio sostanziale", ha affermato il mese scorso Ketan Patel, co-fondatore e CEO di Greater Pacific Capital.

La gente non ignorerà la Cina, "ma il livello di eccitazione è cambiato", ha affermato Patel, ex capo del gruppo strategico di Goldman Sachs.

E piuttosto che vedere la Cina come un paese in via di sviluppo, cosa che è soprattutto nelle aree rurali, gli investitori stranieri la vedrebbero più "come una grande opportunità di potere", ha affermato Patel. Presiede anche l'iniziativa Force for Good, che promuove gli investimenti come mezzo per raggiungere lo sviluppo sostenibile in tutto il mondo.

Anche Pechino si presenta come una grande potenza.

Il presidente cinese Xi Jinping ha spinto il Paese non solo ad essere autosufficiente in termini di tecnologia ed energia, ma anche di guidare altre nazioni con sistemi alternativi, se non in competizione, per la finanza, la navigazione e le relazioni internazionali. Questi includono un'iniziativa di sviluppo globale e un'iniziativa di sicurezza globale.

All'interno della Cina, il governo di Xi ha accresciuto il suo ruolo nell'economia.

La quota delle imprese statali nelle prime 10 aziende cinesi è aumentata di 3.6 punti percentuali tra il 2020 e il 2021, nonostante un calo complessivo di 10 punti percentuali nell'ultimo decennio, ha detto Rhodium Group. In tutto, il rapporto afferma che quelle imprese statali rappresentano oltre il 40% delle prime 10, ben al di sopra della media dell'economia aperta del 2%.

"Non possiamo nemmeno misurare con precisione le barriere informali alla concorrenza di mercato, ad esempio la discriminazione informale contro aziende straniere e private, le politiche industriali o la presenza di comitati del Partito Comunista", afferma il rapporto.

Il ruolo crescente del Partito Comunista Cinese sotto Xi è ora una preoccupazione maggiore per la finanza, un settore in cui la Cina ha recentemente consentito una maggiore proprietà straniera.

La legge cinese ha a lungo necessari comitati di partito interni — per le società con almeno tre membri del partito. Tuttavia, l'applicazione ha iniziato a riprendersi solo dopo il 2012, secondo il Centro di studi strategici e internazionali.

Un comitato interno del partito, o ufficio, riunisce i dipendenti di un'azienda che sono membri del Partito Comunista Cinese. Possono quindi organizzare eventi come lo studio del "pensiero Xi".

Nuove regole della China Securities Regulatory Commission, entrate in vigore a giugno, affermano che i fondi di investimento mobiliari in Cina necessità di istituire un ufficio interno del partito.

Alla domanda sulle nuove regole, l'autorità di regolamentazione dei valori mobiliari ha affermato che sono in linea con i principi di governance aziendale e la legge cinese e che "non c'è bisogno di preoccuparsi affatto" della sicurezza dei dati, secondo una traduzione cinese della CNBC.

Non è chiaro quale ruolo svolgano tali uffici di partito nelle operazioni commerciali, ha affermato Daniel Celeghin all'inizio di quest'anno, quando era managing partner della società di consulenza Indefi.

Ma prima della pandemia, ha detto, almeno un grande gestore patrimoniale occidentale ha deciso di non creare una filiale in Cina perché una volta appreso che sarebbe stata necessaria la creazione di una cellula di partito, "questo ha superato tutti i potenziali guadagni commerciali".

Fondi come alcuni di WisdomTree offrono modi per investire nei mercati emergenti senza investire il denaro degli investitori in imprese statali.

In Cina, la capitalizzazione di mercato delle società non statali è cresciuta fino a circa il 47%, rispetto al 35% di dieci anni fa, secondo Louis Luo, direttore degli investimenti multi-asset di Abrdn.

Il prossimo congresso del Partito Comunista Cinese sarà più una "conferma di ciò che è stato in atto", ha affermato Luo, aggiungendo che si aspetta il ritorno di alcune politiche più favorevoli al mercato. I settori su cui punta a lungo termine includono consumi, tecnologia verde e gestione patrimoniale.

Anche con una crescita più lenta, l'attrattiva futura della Cina potrebbe risiedere solo nell'offrire un'alternativa agli investimenti in altri paesi.

I mercati globali sono stati sconvolti quest'anno dai tentativi della Federal Reserve e di altre banche centrali di frenare l'inflazione aumentando in modo aggressivo i tassi di interesse. Ma la People's Bank of China è andata nella direzione opposta.

Una differenza fondamentale tra i mercati emergenti e quelli sviluppati è l'indipendenza con cui possono fare la loro politica monetaria dagli Stati Uniti, ha affermato Luo. "Da quel punto di vista, penso che la Cina si alzi".