La Cina non è fuori dai guai economici, basta chiedere al Giappone e alla Corea del Sud

In tutta l'euforia del mercato per le recenti mosse politiche a Pechino, gli investitori globali sembrano non cogliere i segnali provenienti da Tokyo o Seoul.

L'economia giapponese si è inaspettatamente ridotta nel trimestre luglio-settembre. L'annualizzato Contrazione del 1.2% del prodotto interno lordo è arrivato nonostante il deprezzamento del 30% dello yen all'epoca. Sebbene da allora lo yen sia rimbalzato di quasi il 10%, il suo livello altamente competitivo durante il terzo trimestre ha fatto ben poco per sostenere la crescita attraverso le esportazioni.

Ciò suggerisce che la ripresa post-Covid-19 della crescita globale non sta andando come sperato. E per questo, i funzionari di Tokyo potrebbero dover ringraziare il leader cinese Xi Jinping. I massicci blocchi di Covid di Xi hanno effettivamente messo la più grande economia dell'Asia e la principale nazione commerciale in posizione neutrale, se non completamente inversa.

La Corea del Sud può attestare. Gran parte del calo del 5.7% delle esportazioni coreane in ottobre su base annua porta impronte digitali cinesi. Così fa il Scivolo del 2.8% su base annua nelle spedizioni estere nella prima decade di novembre.

L'avvertimento, ovviamente, è che il governo di Xi sembra finalmente allentare la sua politica "zero Covid". Il suo team economico ha anche appena svelato un piano in 16 punti per stabilizzare un mercato immobiliare in crisi. Vedremo, man mano che i casi di Covid aumenteranno di nuovo nelle principali città come Pechino e Guangzhou. Vedremo anche come il team di riforma di Xi si renderà conto della gravità dei problemi che affliggono il settore immobiliare, che può generare fino al 30% del PIL.

Né la People's Bank of China ha buone opzioni per sostenere la crescita cinese attraverso nuova liquidità. Gli yuan Calo del 11% quest'anno si aggiunge alle pressioni sugli sviluppatori fortemente indebitati che lottano per evitare il default nei prestiti esteri.

Questo lascia il Giappone in una posizione particolarmente difficile. Il bilancio della Banca del Giappone supera già le dimensioni dell'economia da 5 trilioni di dollari. L'inflazione, nel frattempo, corre ben oltre l'obiettivo del 2% in un momento in cui uno yen debole fa sì che il Giappone importi materie prime a prezzi elevati.

Non sorprende che il governo del primo ministro Fumio Kishida accenni a pacchetti di stimolo ancora maggiori. Per ora, Tokyo sta aspettando di vedere come il budget extra del valore di 29.1 trilioni di yen (208 miliardi di dollari) che ha svelato a fine novembre influirà sulla crescita.

All'epoca, Kishida disse: "Farò del mio meglio per fornire alle persone varie misure in questo pacchetto economico completo in modo che possano sentire che stiamo sostenendo le loro vite", proprio mentre i dati mostravano che i prezzi a Tokyo in ottobre stavano aumentando al ritmo più veloce dal 1989.

Le probabilità sono che la squadra di Kishida invierà di più nei prossimi mesi come Linee piatte della Cina e gli aumenti dei tassi della Federal Reserve aumentano i rischi di recessione negli Stati Uniti.

Il Giappone deve affrontare un vento contrario inaspettato: lo yen debole sta facendo più male alla fiducia delle imprese e delle famiglie che a stimolare le esportazioni o i profitti aziendali. Il problema, come ha detto a Bloomberg Harumi Taguchi di S&P Global Market Intelligence: “Quando lo yen scende così velocemente, le aziende affrontano una situazione difficile in quanto sono colpite da costi di importazione più elevati dei materiali mentre non possono facilmente trasferire i costi alle esportazioni quando le economie estere stanno rallentando”.

Ancora una volta, lo yen si è leggermente ripreso negli ultimi giorni, poiché l'inflazione statunitense è scesa al 7.7% a ottobre su base annua. Ciò ha convinto i mercati che i giorni di inasprimento della Fed negli intervalli di 75 punti base sono finiti. Beh, si spera. Ma poi l'ondata di Covid in Cina potrebbe facilmente riaccendere l'inflazione legata alla catena di approvvigionamento. E tra La guerra in Ucraina di Vladimir Putin e l'intransigenza dell'OPEC, i prezzi dell'energia potrebbero esplodere di nuovo.

Ciò farebbe sì che la squadra del presidente della Fed Jerome Powell picchiettasse ancora più forte sui freni. Lo yen, a sua volta, potrebbe facilmente tornare nella fascia da 145 a 150 rispetto al dollaro, innescando un nuovo ciclo di polemiche sulla salute della seconda maggiore economia asiatica.

"Mentre ci sono richieste alla BOJ di aumentare i tassi di interesse, un quarto di secolo di tassi di interesse vicini allo zero ha trasformato il Giappone in un drogato di tassi di interesse bassi", afferma Richard Katz, che pubblica The Oriental Economist Report. “Con il 16% di tutti i prestiti che addebitano interessi inferiori allo 0.25% e il 70% inferiori all'1%, una miriade di società diventerebbe improvvisamente insolvente se costretta a pagare tassi sostanzialmente più elevati. Attualmente, l'economia è troppo fragile per alzare i tassi abbastanza da intaccare il divario dei tassi USA-Giappone.

Nell'economia numero 4, il governatore della Bank of Korea Rhee Chang-yong è sotto accusa per aver alzato i tassi in modo troppo aggressivo. Tali paure portano anche impronte digitali cinesi. Man mano che la Cina cresce il più lento in 30 anni, la Corea sta incontrando venti contrari sempre più intensi.

Considerata nel contesto dei problemi del Giappone, l'opinione che l'economia cinese sia ora fuori pericolo necessita di una revisione.