Gli investitori hanno considerato una buona notizia a proposta di modifica della regola dalle autorità di regolamentazione cinesi che potrebbero consentire alle agenzie governative non cinesi di accedere ai documenti di audit. Le autorità di regolamentazione non hanno precedentemente consentito agli Stati Uniti il pieno accesso ai documenti di lavoro di audit delle società cinesi. Questo è il problema al centro della Holding Foreign Companies Accountable Act che ha avviato un processo per rimuovere le società cinesi dalla lista a meno che non siano conformi alle informative di revisione statunitensi per tre anni consecutivi, entro il 2024.
La rimozione di una frase chiave secondo cui le ispezioni in loco devono essere "dominate" dalle autorità di regolamentazione cinesi è stato il "primo passo pubblico concreto" compiuto dalla Cina per aumentare le probabilità di una sorta di risoluzione per mantenere le aziende cinesi in regola, secondo una nota del cliente dall'analista di Bernstein Robin Zhu.
Degno di nota, ha affermato, è stato il riconoscimento da parte delle autorità di regolamentazione cinesi che i documenti e i materiali forniti nelle rivelazioni di audit "raramente contengono segreti di stato e informazioni sensibili". secondo Zhu.
Anche positivo: la mossa non è stata solo delle autorità di regolamentazione dei valori mobiliari, ma anche del Ministero cinese delle finanze e dell'amministrazione per il segreto di Stato, afferma Brendan Ahern, Chief Investment Officer di KraneShares. "La probabilità di un delisting diminuisce, ma non viene rimossa", afferma.
Zhu di Bernstein ha anche notato che i rischi permangono, scrivendo che molto sarà lasciato nei dettagli del cambio di regola.
Ecco uno dei motivi cambiare le regole potrebbe non essere sufficiente: le autorità di regolamentazione statunitensi hanno sottolineato che stanno cercando la piena conformità o nessun accordo. Lo ha affermato il Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB). la scorsa settimana in un comunicato che continua a impegnarsi con le autorità cinesi ma il suo requisito per il pieno accesso alla documentazione di audit pertinente, anche da parte di società in settori sensibili, non è negoziabile.
E il cambiamento delle regole della Cina non soddisfa la domanda fondamentale degli Stati Uniti. Richiede ancora alle aziende cinesi di ottenere l'approvazione dalle autorità di regolamentazione prima di condividere qualsiasi materiale di audit e richiede anche l'approvazione per il trasferimento di qualsiasi documento che potrebbe "rivelare segreti di stato o danneggiare lo stato e gli interessi pubblici", scrive Thomas Gatley, analista senior di Gavekal Dragonomics, in una nota ai clienti. Il risultato più probabile, aggiunge Gatley, sarà che la maggior parte delle società cinesi sarà alla fine cancellata dalle borse statunitensi.
Gli Stati Uniti non hanno mai visto il tipo di delisting di massa che potrebbe seguire se non viene raggiunto un accordo, motivo per cui alcuni analisti ritengono che si possa ancora trovare una sorta di soluzione. Ciò potrebbe includere aziende con informazioni sensibili, come aziende statali come
PetroChina
(PTR), o anche alcune società Internet, date le preoccupazioni della Cina sulla rimozione volontaria della sicurezza dei dati. È probabile che più società cinesi perseguano quotazioni secondarie a Hong Kong, con alcune simili
Li macchina
(LI) e
Xpeng
(XPEV) cercano di far diventare Hong Kong la loro elenco principale, consentendo loro di attingere agli investitori della Cina continentale attraverso il programma Stock Connect.
E questi cambiamenti, indipendentemente da ciò che accade con le autorità di regolamentazione, porteranno i propri cambiamenti man mano che più investitori opteranno per le azioni locali. L'indice MSCI China, ad esempio, ha scambiato gli ADR di
Alibaba
,
JD.com
(JD) e
NetEase
l'anno scorso per le quotazioni di Hong Kong di queste società.
Il ribilanciamento di MSCI a giugno potrebbe vedere più swap di questo tipo per società che hanno le loro quotazioni secondarie a Hong Kong per un po' e soddisfano determinate condizioni di liquidità, tra cui
Baidu
,
e possibilmente
bilibili
(BILI). "Per i grandi gestori patrimoniali statunitensi globali, saranno solo prudenti perché il rischio è ancora lì", afferma Ahern.
La domanda più grande per gli investitori è se valga la pena lanciarsi su titoli internet cinesi come Alibaba, scambiati a due deviazioni standard al di sotto delle valutazioni storiche quinquennali, soprattutto dopo una miriade di rassicurazioni dai funzionari cinesi all'inizio del mese mirava a calmare i mercati.
Ma il rischio del delisting è solo una parte delle sfide a breve termine. Le rigide restrizioni Covid della Cina hanno spinto città come Shanghai, una città di 25 milioni, in un blocco prolungato mentre è alle prese con casi record e il mutevole panorama geopolitico della Cina cerca di rimanere neutrale in la guerra in Ucraina aggiunge un altro livello di incertezza. L'amministrazione Biden sta ancora plasmando la sua politica cinese e un disegno di legge cinese lo è facendosi strada attraverso il Congresso—entrambi i quali potrebbero intaccare il sentimento degli investitori sulle azioni cinesi.
"Vediamo questi rimbalzi come buoni punti di vendita non buone opportunità di acquisto perché riteniamo che le sfide per quei titoli siano cicliche e strutturali", ha affermato la scorsa settimana lo stratega di BCA China Jing Sima in un briefing sulle società tecnologiche cinesi. “Il ciclo economico non ha toccato il fondo ed è probabile che abbia un fondo molto instabile con una rinascita dei casi di Covid e dei blocchi in tutta la città”.
I cacciatori di occasioni possono probabilmente prendersi il loro tempo poiché la volatilità potrebbe persistere per un po'.
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