I rialzisti delle azioni cinesi hanno premuto il pulsante di ripristino dopo la sconfitta di $ 1.5 trilioni

(Bloomberg) — Dopo essere stati spiazzati da una disfatta di 1.5 trilioni di dollari in azioni cinesi, alcune delle più grandi banche di Wall Street stanno arrivando a un consenso meno ottimista.

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Gli strateghi di Goldman Sachs Group Inc., Nomura Holdings Inc. e Morgan Stanley hanno tutti tagliato i loro obiettivi dell'indice MSCI China su periodi variabili di almeno l'11%. Le loro ultime proiezioni suggeriscono che mentre l'indicatore potrebbe rimbalzare dai livelli attuali, farà fatica a recuperare il massimo visto a gennaio, quando la frenesia della riapertura era al suo apice.

Tale ricalibrazione arriva dopo una serie di mancati dati che hanno gettato un'ombra sulla ripresa economica. Anche le tensioni con gli Stati Uniti hanno avuto un ruolo, mentre il mercato immobiliare chiave rimane in stasi. Per coloro che puntano sulle autorità per aumentare gli stimoli, le misure finora sono state mirate nella migliore delle ipotesi.

"A livello di indice, pensiamo francamente che il mercato cinese possa annaspare, crescere un po' nella seconda metà, ma probabilmente non offrire così tanto", ha affermato David Wong, senior investment strategist per le azioni presso AllianceBernstein Holding LP. Mentre c'è stata una spinta alla riapertura, "è stata più limitata di quanto la gente avesse previsto", ha detto.

Andare long sulle azioni cinesi è stato l'appello unanime tra le banche di Wall Street verso il 2023, quando l'allontanamento di Pechino da Covid Zero ha stimolato le scommesse per una rapida ripresa. La maggior parte degli strateghi è passata in sovrappeso, prevedendo che l'indice MSCI China estendesse un'impennata di quasi il 60% dalla fine di ottobre alla fine di gennaio.

Anche quando i guadagni hanno iniziato a svanire, pochi si aspettavano che la flessione fosse così prolungata e ripida. L'indicatore ha perso quasi il 20% dal picco del 27 gennaio, perdendo circa 1.5 trilioni di dollari alla profondità della disfatta. Anche l'Hang Seng China Enterprises Index è caduto in un mercato ribassista, mentre il benchmark CSI 300 per le azioni della Cina continentale ha cancellato tutti i guadagni dell'anno.

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Ciò che ha peggiorato le cose è il crescente appeal di alcuni altri mercati asiatici e la mancanza di forti catalizzatori per la Cina. Mentre le speranze per ulteriori stimoli politici, tra cui un potenziale taglio dei tassi di interesse, sono alte, è meno probabile una vasta serie di promesse di stimolo - che hanno contribuito a invertire la rotta del marzo 2022 - poiché le autorità cercano di tenere sotto controllo la leva finanziaria.

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Tutto questo non vuol dire che la Cina sia diventata non investibile. Goldman Sachs e Morgan Stanley hanno mantenuto le loro raccomandazioni di sovrappeso nonostante i tagli alle previsioni dell'indice, prevedendo un certo grado di ripresa da qui.

Le valutazioni sono anche troppo allettanti per essere ignorate da alcuni come JPMorgan Asset Management e Invesco Asset Management Ltd. Alcuni gruppi di titoli, come le imprese statali e quelle legate all'intelligenza artificiale, potrebbero continuare a sovraperformare data l'attenzione dei responsabili politici su questi settori.

"Mi aspetto di vedere qualcosa di meglio nella seconda metà dell'anno", ha affermato Frank Benzimra, responsabile della strategia azionaria asiatica di Société Générale SA, che detiene un rating neutrale sulle azioni cinesi da novembre. “Dal punto di vista della strategia, avremmo bisogno di un livello più elevato di premio di rischio per sentirci a nostro agio. Ma da un punto di vista tecnico, potremmo vedere qualche rimbalzo”.

Tuttavia, le aspettative per i rendimenti del mercato sembrano modeste a lungo termine grazie alla perenne incertezza politica e ai dubbi sulla capacità della Cina di ritrovare il suo precedente ritmo di espansione economica e crescita industriale.

Anche una ripresa degli utili societari inizia a sembrare traballante dopo un primo trimestre tiepido. Le stime sugli utili futuri per l'indicatore MSCI China sono scese del 4.7% rispetto al picco di febbraio, date le aspettative di ripresa più deboli e l'intensificarsi delle guerre sui prezzi in alcuni settori.

"È la sostenibilità a lungo termine della ripresa che ora preoccupa gli investitori", ha detto a Bloomberg Television questa settimana Laura Wang, chief strategist cinese di Morgan Stanley. "Quindi quello che stiamo vedendo qui è una crescita degli utili assolutamente più lenta rispetto alle nostre precedenti aspettative".

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–Con l'assistenza di Charlotte Yang e Zhu Lin.

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