(Bloomberg) — Negli ultimi 15 anni, il centro di gravità del mercato mondiale del rame è stata una fila di magazzini nella zona di libero scambio di Shanghai, dove il fiume Yangtze incontra il Pacifico.
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I commercianti da Londra a Lima sarebbero ossessionati dai flussi in entrata e in uscita dall'enorme riserva di rame di Shanghai. Era il punto focale di un commercio multimiliardario di contanti per rame, in base al quale le aziende cinesi avrebbero utilizzato il metallo come garanzia per finanziamenti a basso costo. Un'industria artigianale di analisti è nata per stimare le dimensioni di quello che è diventato il più grande deposito mondiale di rame metallico.
Ma ora i magazzini doganali cinesi sono quasi vuoti. Il flusso un tempo frenetico di metallo nelle scorte si è interrotto bruscamente quando due finanziatori dominanti di metalli cinesi, JPMorgan Chase & Co. e ICBC Standard Bank Plc, hanno interrotto i nuovi affari lì. Numerosi trader e banchieri intervistati da Bloomberg hanno affermato di ritenere che il commercio sia morto per ora e alcuni hanno previsto che le azioni obbligazionarie potrebbero scendere a zero o quasi.
Le implicazioni si fanno sentire in tutto il mercato, poiché il più grande consumatore di rame del mondo diventa più dipendente dalle importazioni per soddisfare le sue esigenze a breve termine in un momento in cui le scorte globali sono già a livelli storicamente bassi. Il mercato cinese del rame è al culmine degli ultimi dieci anni, poiché i commercianti pagano premi enormi per forniture immediate.
Per ora, i minatori, i commercianti e i finanzieri che arriveranno a Londra questo fine settimana per il jamboree annuale della LME Week sono in gran parte cauti sulle prospettive a breve termine del rame, date le preoccupazioni per l'economia globale. Ma molti nel mercato affermano di essere pronti per i picchi di prezzo quando le notizie macroeconomiche alla fine migliorano. E senza il suo cuscinetto di titoli obbligazionari, qualsiasi ripresa della domanda cinese potrebbe avere un effetto esplosivo sul mercato.
"Il mercato fisico è così stretto, è come una stanza piena di polvere da sparo: qualsiasi scintilla e l'intera faccenda potrebbe esplodere", ha affermato David Lilley, amministratore delegato dell'hedge fund Drakewood Capital Management Ltd. Senza l'inventario obbligazionario di Shanghai, "stiamo vivendo senza rete di sicurezza”.
Le scorte di rame vincolato della Cina (così chiamate perché il metallo è tenuto "in obbligazioni", prima che i dazi all'importazione fossero pagati) sono state all'attenzione del mondo per la prima volta sulla scia della crisi finanziaria globale. Quando i prezzi del rame sono crollati, i commercianti cinesi hanno acquistato tutto il metallo che potevano trovare, grazie al massiccio piano di stimolo di Pechino, rendendo il rame l'indicatore principale della ripresa economica globale.
Ma la Cina non stava effettivamente consumando tutto quel rame, almeno, non subito. Invece, i trader lo hanno indirizzato nelle scorte obbligazionarie, utilizzando il metallo per raccogliere finanziamenti. L'espansione del credito governativo per sostenere il commercio e le infrastrutture significava che c'erano molte facili opportunità per le aziende di raccogliere fondi con il rame, utilizzando linee bancarie per finanziamenti all'importazione o accordi di riacquisto, noti come "pronti contro termine", per trasformare le loro scorte di metalli in contanti a breve termine .
"È come una stanza piena di polvere da sparo: qualsiasi scintilla e l'intera cosa potrebbe esplodere"
I soldi che hanno raccolto potrebbero quindi essere reinvestiti in altre aree, come il mercato immobiliare rovente. Molte aziende cinesi senza alcun legame con l'industria delle materie prime hanno assunto squadre di commercianti e banchieri per entrare nel gioco del rame. I flussi e riflussi del ciclo del credito cinese hanno iniziato a guidare il mercato globale del rame.
Al culmine intorno al 2011-12, le azioni obbligazionarie cinesi detenevano circa un milione di tonnellate di rame, per un valore di circa 10 miliardi di dollari. Questo mese hanno raggiunto solo 30,000 tonnellate, secondo la società di consulenza del settore Shanghai Metals Market. È un calo di quasi 300,000 tonnellate rispetto all'inizio di quest'anno e il livello più basso degli ultimi decenni, secondo diversi commercianti fisici cinesi che sono sul mercato da oltre 15 anni.
Frodi di magazzino
Il declino è iniziato diversi anni fa, con la massiccia frode di magazzino a Qingdao nel 2014 che ha indotto molte banche e commercianti a rivalutare il loro appetito per l'industria metallurgica cinese nel suo insieme.
Ma quest'anno ha subito un'accelerazione, poiché la crisi economica della Cina, l'aumento dei tassi di interesse e diverse perdite di alto profilo hanno causato l'allontanamento di più partecipanti. Il colpo finale è arrivato questo autunno, quando Maike Metals International Ltd., il principale trader cinese di rame e un partecipante molto attivo nel commercio di rame bond, ha dovuto affrontare una crisi di liquidità.
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JPMorgan e ICBC Standard Bank non hanno avviato nuove operazioni di finanziamento di metalli per metalli obbligati da settembre e le persone che hanno familiarità con la questione hanno affermato che non è chiaro se riprenderanno.
I commercianti fisici cinesi, che hanno chiesto di non essere identificati, hanno affermato di aspettarsi un ulteriore calo delle azioni di rame obbligato di Shanghai, potenzialmente a zero, o solo poche centinaia di tonnellate, poiché i partecipanti al mercato hanno perso fiducia nell'attività di utilizzo del metallo per raccogliere finanziamenti per altri scopi.
A dire il vero, le importazioni e la produzione di rame dalla Cina sono rimaste su livelli elevati nonostante il rallentamento economico: il metallo semplicemente non è finito nei depositi doganali.
Ma la conseguenza del crollo delle azioni si fa già sentire sul mercato. Il rame per la consegna immediata allo Shanghai Futures Exchange è stato scambiato questo mese a un premio di 2,020 yuan rispetto al rame per la consegna in tre mesi, il massimo dal 2005. I premi fisici, che vengono pagati in aggiunta ai prezzi di cambio per garantire il metallo fisico, sono aumentati al il più alto in quasi un decennio a Yangshan, nella zona vincolata di Shanghai.
E non è solo in Cina che le scorte sono basse. Robert Edwards del CRU Group stima che le scorte globali di rame si attestano attualmente a sole 1.6 settimane di consumo, il più basso mai registrato nei dati della società di consulenza risalenti al 2001.
Di conseguenza, qualsiasi miglioramento delle prospettive macroeconomiche o un aumento della domanda cinese potrebbero avere implicazioni drammatiche per i prezzi globali del rame.
"Se l'economia cinese migliora un po', in molte materie prime potremmo dire: 'Oh, dov'è l'inventario?'", ha affermato Mark Hansen, amministratore delegato del commerciante di metalli Concord Resources Ltd. non esiste.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/china-billion-dollar-cash-copper-003010810.html