La ripresa economica cinese "si adatta e inizia" ha bisogno di un impulso del settore privato - Andy Rothman di Matthews Asia

Lo stratega degli investimenti di Matthews Asia, Andy Rothman, segue il boom economico della Cina da più di due decenni, un'esperienza che rende difficile non essere ottimisti sulle prospettive a lungo termine del paese. Ad esempio, appena tornato da un viaggio sulla terraferma il mese scorso dalla sede centrale dell'azienda a San Francisco, vede in corso la ripresa dalle politiche "zero-Covid" dello scorso anno.

"Questa ripresa si sta muovendo a singhiozzo: alcuni mesi sono più forti di altri, ma non sorprende dato che i cinesi si stanno scrollando di dosso molti traumi l'anno scorso da Covid e dalle restrizioni zero-Covid", ha detto in un'intervista Zoom da San Francisco la scorsa settimana. "Ma penso che i miglioramenti del reddito e in particolare dei servizi e dello spazio dei consumatori siano sostenibili".

Tuttavia, anche Rothman ha individuato alcuni degli ostacoli davanti a sé. Una chiave è “gli investimenti davvero deboli da parte delle società private in Cina. Questo è importante, perché le aziende imprenditoriali private sono il motore della crescita in Cina. Rappresentano quasi il 90% dell'occupazione urbana oggi, il che è un cambiamento sorprendente rispetto a quando andai per la prima volta in Cina come studente nel 1980, o quando ci andai per la prima volta come giovane diplomatico americano nell'84”, ha osservato.

A dire il vero, il Covid ha danneggiato l'economia cinese lo scorso anno. La crescita del PIL è scesa al 3% dall'8% nel 2021. Ciò ha contribuito a un calo del numero di società cinesi che hanno reso Forbes Global 2000 delle principali società quotate in borsa al mondo svelate questa settimana a 346 da un record di 351 dell'anno scorso. (Vedi i dettagli qui.)

Un grande cambiamento quest'anno è la fine delle politiche “zero-Covid” che paralizzavano consumi e investimenti. “I cinesi vivono con il Covid, proprio come tutti noi”, ha osservato Rothman durante questo viaggio. “So che le persone hanno sentito che c'è stato un aumento dei casi, ed è vero. Ci sono casi lì, ma proprio come qui, nessuno che ho incontrato stava cambiando il proprio comportamento ", ha detto.

Questo, a sua volta, sta dando una spinta alla spesa. Proprio questa settimana, il più grande sito di prenotazioni online della Cina, Trip.com, ha dichiarato che le sue entrate del primo trimestre sono aumentate del 124% rispetto all'anno precedente a 1.3 miliardi di dollari, una cifra che ha anche superato il primo trimestre del 2019 prima che il Covid iniziasse a devastare l'economia globale. . L'aumento delle entrate ha portato l'utile a 3.4 miliardi di yuan, o 491 milioni di dollari, rispetto alla perdita di 1.0 miliardi di yuan per lo stesso periodo del 2022.

La ripresa dei viaggi in Cina è coerente con ciò che Rothman ha detto di aver visto durante la sua recente visita a Shanghai e Pechino. "Quello che ho visto per strada, negli uffici, nei bar e nei ristoranti era coerente con i dati macro, che ci dicono che è in corso una graduale ripresa dell'economia cinese guidata dai consumatori", ha affermato. "Se siamo pazienti, vedremo l'economia cinese tornare gradualmente a dov'era prima del Covid".

Anche Rothman, un diplomatico prima di diventare dirigente del settore finanziario, è uscito dal suo viaggio pensando che la tensione USA-Cina probabilmente rimarrà alta ma non peggiorerà in una crisi conclamata. I recenti incontri ad alto livello tra funzionari statunitensi e cinesi dopo il congelamento dei colloqui all'inizio di quest'anno "riflettono ciò che ho sentito a Pechino, ovvero che tutti sono depressi dal forte deterioramento delle relazioni bilaterali", ha affermato. “Ma tutti quelli con cui ho parlato in Cina sono preoccupati per questo. Tutti quelli con cui ho parlato in Cina vogliono che migliori.

Tuttavia, ha osservato, è più probabile un livellamento della recessione rispetto a un grande miglioramento. "Sebbene l'amministrazione Biden voglia porre un limite alla relazione, non è ancora disposta a compiere passi concreti per migliorare la relazione", ha affermato Rothman. “Ci saranno continue tensioni tra Washington e Pechino, ma una crisi è improbabile. E quindi questa tensione peserà sul sentiment degli investitori, in particolare qui negli Stati Uniti, ma non dovrebbe intralciare la ripresa economica".

Ciò che serve, tuttavia, sono maggiori garanzie e sostegno da parte del governo per il settore privato cinese, la cui importanza per l'economia è aumentata vertiginosamente da quando Rothman è andato per la prima volta in Cina nel 1980.

“A quel tempo, non c'erano affatto società private. Non riuscivi nemmeno a trovare un ristorante di proprietà privata”, ha ricordato. "Oggi, il 90% dell'occupazione, quasi tutta la creazione di nuovi posti di lavoro e tutta la creazione di ricchezza e innovazione" proviene da aziende private, ha affermato Rothman. Tuttavia, come gruppo, le società private sono state "riluttanti a investire uscendo dal Covid e da una certa retorica che le rendeva nervose su come il governo si sentiva nei confronti delle società private".

“È chiaro che negli ultimi due anni il governo cinese ha esagerato su una serie di politiche. Uno era semplicemente il modo in cui parlavano delle società private, soprattutto in quanto continuavano a sottolineare il ruolo delle aziende statali, piuttosto che delle società private, e rendevano nervosi molti imprenditori ", ha detto Rothman. (Vedi il post correlato qui.)

“E poi, a un livello più concreto, lo sforzo per cercare di affrontare alcune questioni sociali simili a quelle che stiamo affrontando qui sulla disuguaglianza di ricchezza e l'accesso ineguale all'assistenza sanitaria, all'istruzione e all'alloggio, che il governo cinese ha descritto come un obiettivo di 'prosperità comune'”, ha detto.

"Hanno spinto troppo oltre, in particolare con alcune società di piattaforme", come Alibaba e Tencent, ha affermato. “E ciò ha portato a un calo degli investimenti e solo a un generale nervosismo tra gli investitori, sia nazionali che esteri. Ma alla fine dello scorso anno, il governo cinese ha riconosciuto di aver mandato tutto all'aria. Hanno affermato di aver chiuso con la repressione delle società di piattaforme e che ora stanno abbracciando, di nuovo, il settore privato, che riconoscono genera tutta la crescita dell'economia cinese. Quindi questo è un cambiamento grande e importante.

“Ora, possiamo chiedere... Come possiamo crederci? disse Rothmann. “Ma penso che sia chiaro che l'obiettivo principale del governo in questo momento sia riportare l'economia al punto in cui era prima del Covid. E hanno bisogno del settore privato. Hanno bisogno che le società di piattaforme abbiano successo per generare nuovamente posti di lavoro. Quindi penso che questa sia la direzione in cui andranno le cose nei prossimi trimestri. E mi sento ottimista al riguardo.

Clicchi qui per un video dell'intervista completa con Andy Rothman.

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