(Bloomberg) — Nelle ultime settimane si è aperto un abisso tra le azioni cinesi e il resto delle azioni dei mercati emergenti a causa della divergenza delle riprese dalla pandemia. È probabile che questa separazione sia di breve durata, affermano i gestori di fondi.
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Le azioni cinesi stanno recuperando terreno mentre l'estremo pessimismo nei confronti della sua economia si ritira e le autorità adottano ulteriori misure per rilanciare la crescita balbettante. Allo stesso tempo, il crescente entusiasmo per le altre azioni dei paesi in via di sviluppo potrebbe esaurirsi in un rallentamento globale, facendo riaffermare la loro correlazione con la Cina.
"Ho visto questa storia di disaccoppiamento molte volte negli ultimi due e più decenni, non ha mai avuto successo", ha affermato Zhikai Chen, responsabile delle azioni dei mercati emergenti asiatici e globali di BNP Paribas Asset Management, che ha supervisionato l'equivalente di 504 miliardi di dollari a livello globale presso la fine di giugno. "Dal punto di vista dei flussi commerciali, e quanto è grande l'economia cinese per la domanda di materie prime, sembra un'ipotesi eroica".
L'indice MSCI China è sceso di circa il 6% nell'ultimo mese, mentre un indicatore MSCI simile che replica il resto dei mercati emergenti è balzato del 7% nello stesso periodo. La stessa disparità è emersa anche nei mercati obbligazionari con il debito cinese che ha ottenuto un guadagno inferiore all'1%, rispetto a un rendimento del 4% per i mercati emergenti nel loro insieme.
Le valutazioni sono diventate così depresse per le azioni cinesi che c'è molto spazio per un rimbalzo se il sentimento si stabilizza. Le autorità hanno segnalato la loro intenzione di rafforzare la crescita la scorsa settimana, con la banca centrale che ha tagliato inaspettatamente un tasso di riferimento chiave. Il governo potrebbe adottare ulteriori misure a favore della crescita prima del Congresso nazionale del partito che si terrà entro la fine dell'anno, poiché il presidente Xi Jinping cerca un terzo mandato.
Nel frattempo, crescono i dubbi sul resto dei mercati emergenti.
Il dollaro ha ricominciato a rafforzarsi da un minimo stabilito all'inizio di questo mese, rallentando gli afflussi di fondi esteri nei paesi in via di sviluppo nel loro insieme. Anche le condizioni finanziarie si stanno restringendo a livello globale poiché le banche centrali alzano i tassi di interesse per frenare l'inflazione, pesando sulle prospettive di crescita di molte economie emergenti. Anche gli stretti legami con il rallentamento dell'economia statunitense dovrebbero trascinare al ribasso la performance.
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I mercati emergenti al di fuori della Cina hanno resistito "soprattutto a causa dell'ottimismo forse eccessivo sul fatto che l'economia statunitense non rallenterà quanto previsto in precedenza e che la Fed non dovrà inasprire la politica monetaria di così tanto", ha affermato David Chao, un stratega del mercato globale a Hong Kong presso Invesco, che ha supervisionato 1.45 trilioni di dollari a luglio. "Non sono sicuro di comprarlo."
In Asia, Corea del Sud e Taiwan sembrano particolarmente vulnerabili poiché i ritiri nella spesa dei loro maggiori clienti come Apple Inc. sottolineano un rallentamento della domanda di chip, i cui produttori sono i pesi massimi dell'indice.
Detto questo, alcuni settori dei mercati emergenti al di fuori della Cina potrebbero continuare a sovraperformare, con Indonesia e Brasile sostenuti dai titoli energetici e l'India dai finanziari, che stanno prosperando in un contesto di ripresa della domanda interna.
Motivi per riaccoppiare
Anche la divergenza tra la Cina e gli altri mercati emergenti inizierà a ridursi quando il rallentamento della seconda economia più grande del mondo si estenderà ai suoi partner commerciali più vicini, come Corea e Malesia.
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"A lungo termine, il fatto che i mercati emergenti possano 'dissociarsi' da una Cina in rallentamento per sovraperformare dipende dalle loro valutazioni iniziali e dal fatto che abbiano fattori di crescita al di fuori dell'esportazione di materie prime per costruire case e infrastrutture cinesi", ha affermato Ian Samson, un gestore di fondi presso Fidelity International a Hong Kong.
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/china-hyped-decoupling-emerging-markets-010000729.html