Il caos cinese "Zero Covid" sta infettando le economie asiatiche

Dieci anni in cui il presidente Xi Jinping ha cercato di aumentare il soft power cinese in Asia rischia di diventare un grande zero.

Per questo, Xi ha il suo ostinato abbraccio a una strategia "zero Covid" che si ritorce rapidamente contro la seconda economia più grande da incolpare. L'anemica crescita dello 0.4% prodotta dalla Cina nel periodo da aprile a giugno su base annua è di una galassia lontana dalla produzione del 5.5% che Xi ha stanziato per il 2022.

E a giudicare dalla Banca asiatica di sviluppo ultimi numeri, sta conquistando pochi amici nella regione. Anche la mancanza del prodotto interno lordo cinese sta trascinando al ribasso i vicini. ADB ha appena abbassato le sue previsioni di crescita per l'Asia in via di sviluppo al 4.6% dal 5.2% di quest'anno, in gran parte grazie al rallentamento della crescita cinese.

Tuttavia, come concordano gli economisti del settore privato, è probabile che ciò si riveli eccessivamente ottimista. Il ciclo di inasprimento della Federal Reserve, ad esempio, è ancora nelle fasi iniziali. L'inflazione globale continua a pesare sulla fiducia delle imprese e delle famiglie.

Le ricadute dell'invasione russa dell'Ucraina sui costi alimentari ed energetici globali e sulle catene di approvvigionamento potrebbero ancora peggiorare molto. Il potente rally del dollaro USA sta attirando ondate di capitali lontano dai mercati asiatici, lasciando le economie affamate di liquidità.

Questa dinamica ha il potenziale per aumentare i rischi di insolvenza cinese, un'altra minaccia per l'Asia. Nell'ultimo anno, i promotori immobiliari fortemente indebitati hanno avuto difficoltà a pagare i prestiti all'estero. Il calo di oltre il 6% dello yuan quest'anno rende queste passività ancora più difficili da soddisfare.

Calcolo del debito o meno, l'anno cinese si sta rapidamente allontanando da Xi e dai vicini asiatici che avevano pianificato di cavalcare le sue falde. di Xi zero ossessione per il Covid—e massicci blocchi di intere metropoli—non sono al passo con le varianti molto più trasmissibili di oggi.

La risposta è vaccini migliori, tracciamento dei contatti più intelligente, test e strategie di mitigazione più sagge, senza costringere decine di milioni di persone a rifugiarsi in questa o quella città. Purtroppo, Xi ha intrappolato la Cina nella stessa trappola temuta dai fanatici della geopolitica, incluso Ian Bremmer.

A gennaio, Bremmer, CEO di Eurasia Group, ha avvertito che "la politica cinese zero Covid, che sembrava avere un incredibile successo nel 2020, sta ora combattendo contro una variante molto più trasmissibile con vaccini che sono solo marginalmente efficaci".

L'intransigenza di Xi sta complicando il suo piano a lungo termine entro la fine dell'anno per assicurarsi un terzo mandato che infrange le norme capo cinese. Le probabilità sono molto alte che Xi riesca a ottenere ciò che vuole, ma l'incoronazione potrebbe ora essere meno entusiasta poiché la crescita si sta stabilizzando.

Lo stesso vale per i consumatori medi che boicottano i pagamenti dei mutui a causa dei diffusi ritardi nel completamento di giganteschi progetti di sviluppo. La situazione di stallo è un allettante microcosmo dei problemi delle bolle cinesi.

Qi Wang, CEO di MegaTrust Investment, trova grande significato nei rapporti secondo cui il governo di Xi sta ideando un fondo di stabilizzazione della proprietà. "Il problemi immobiliari stanno peggiorando di giorno in giorno e la Cina deve agire rapidamente per impedire che i problemi si diffondano", afferma.

Qui, pensa alle ricadute della risposta glaciale del Giappone all'implosione della "bolla economica" degli anni '1980. Trent'anni dopo, quell'era di compiacimento continua a limitare la crescita e l'assunzione di rischi da parte di Japan Inc. e dei giovani imprenditori che potrebbero altrimenti creare nuove generazioni di "unicorni" tecnologici.

Questa "recessione del bilancio", come l'ha definita l'economista del Nomura Research Institute Richard Koo, si verifica quando le attività scendono di valore in modo costante e inesorabile per un certo numero di anni. Il mese scorso, il think tank di Pechino China Finance 40 Forum ha avvertito che "molti sviluppatori stanno affrontando seri problemi di bilancio" grazie alla sovraespansione in collisione con gli shock di crescita del Covid e gli sforzi normativi di Xi per frenare la leva finanziaria.

In conclusione, il forum sostiene: “Cina macroeconomia è probabile che sperimenterà una debole espansione a fronte di danni patrimoniali".

L'economista Craig Botham, economista di Pantheon Economics, è d'accordo. “Pensiamo che la Cina sia entrata in una recessione del bilancio nel secondo trimestre e che la politica debba essere ricalibrata per risolverla. La combinazione di recessione immobiliare, repressione tecnologica e zero Covid ha colpito i valori degli asset".

Il fondo di salvataggio cinese, osserva Wang, “potrebbe essere mirato a risolvere i recenti boicottaggi dei mutui o fornire sostegno finanziario diretto agli sviluppatori immobiliari, tra gli altri. Indipendentemente da ciò, ciò dovrebbe prevenire una crisi finanziaria più ampia e, cosa più importante, i relativi disordini sociali".

C'è sempre la speranza che Pechino possa rendersi conto dell'errore dei suoi metodi. L'economista Carlos Casanova di Union Bancaire Privée sottolinea che il premier cinese Li Keqiang sta parlando di affinare le politiche Covid per ridurre al minimo i costi economici.

Il problema è che la Cina ha accennato a un approccio "dinamico zero Covid" almeno da gennaio. E qualsiasi perno potrebbe arrivare gradualmente. "Questo è esattamente in linea con la nostra previsione di crescita del PIL al di sotto del consenso del 3.7% per il 2023", afferma Casanova.

L'analista Zerlina Zeng dell'advisory CreditSights sottolinea che la Cina sta anche rispolverando il suo vecchio playbook di stimolo infrastrutturale per contrastare l'impatto negativo del politica zero covid e una flessione immobiliare.

Sulla base della dichiarazione di bilancio di Pechino nella prima metà dell'anno, Zeng prevede un aumento delle spese in conto capitale da parte dei governi centrale e locale. Ciò includerebbe una spesa massiccia per infrastrutture urbane/rurali, sviluppo del territorio, agricoltura, trattamento delle acque, servizi pubblici e trasporti.

Indipendentemente da come fa la Cina, deve trovare un modo per riportare la sua economia da zero a eroe agli occhi dei leader asiatici. Abbracciare una politica Covid meno draconiana è un buon punto di partenza come un altro.