Citi ha abbassato il suo obiettivo S&P 500. Ciò non significa evitare di acquistare azioni.

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L'acquisto sul mercato ora potrebbe ancora ripagare, anche se gli strateghi sono più pessimisti sulle prospettive data la continua incertezza economica.

Alla fine di questo mese,

Citi

gruppo ha abbassato l'obiettivo di fine anno sul

S&P 500
a 4200 da un precedente 4700, dando maggior peso ad un rallentamento economico ormai ritenuto inevitabile, per non parlare della probabilità di una piena recessione. Con la Federal Reserve che alza rapidamente i tassi di interesse per combattere inflazione già problematica, almeno la domanda economica si calmerà. 

Citi ora vede una probabilità del 40% di una "leggera recessione", il che significherebbe che l'S&P 500 scende fino a 3650. Ciò rappresenterebbe un calo del 3.6% dal livello di chiusura di giovedì di 3785.50, patate relativamente piccole dato che il mercato il benchmark è sceso di quasi il 21% fino alla fine di giugno, segnando il peggior primo semestre dal 1970.

La banca vede scarse possibilità di una grave recessione, che porterebbe l'indice ancora più in basso, e una forte possibilità di non recessione, che potrebbe consentire al benchmark di mercato di tornare all'obiettivo precedente. La banca ha utilizzato una media di questi livelli, rettificata dalle loro probabilità, per arrivare alla sua nuova richiesta di far scivolare l'indice a 4200. 

Il nuovo target rappresenta un guadagno di quasi l'11% rispetto al prezzo di chiusura di giovedì, una speranza che ha qualche merito. Gran parte del ragionamento è che i rendimenti obbligazionari potrebbero essere finiti impennata in risposta agli sforzi della Fed per combattere l'inflazione alzando i tassi su tutta la linea. Ciò aiuterebbe a mantenere le valutazioni delle azioni intorno a dove sono perché i rendimenti più bassi sulle obbligazioni a lunga scadenza aumentano il valore attuale scontato dei profitti futuri. 

Il rendimento reale del Tesoro a 10 anni, il rendimento nominale meno il tasso di inflazione annuale previsto nel prossimo decennio, è quasi all'1%, un massimo pluriennale. Le valutazioni delle azioni, o il multiplo degli utili per azione a breve termine per cui le azioni stanno vendendo, hanno già caduto.

Se il rendimento reale a 10 anni non può andare molto più alto, le valutazioni delle azioni non dovrebbero scendere molto. "Segnali di picchi dei tassi ... supportano un'impostazione rischio/rendimento positivo nella seconda metà", ha scritto Scott Chronert, stratega azionario statunitense di Citi. 

Il livello target del suo team per l'S&P 500 riflette valutazioni stabili. L'indice è ora sceso a circa 18 volte gli utili aggregati per azione dei suoi 500 componenti nell'ultimo anno, un livello che dovrebbe mantenere data la correlazione storica tra i rendimenti reali e le valutazioni delle azioni.

Applicando una valutazione simile agli utili previsti per il 2022 - la banca sta calcolando da 18 a 19 volte un profitto aggregato di $ 226, una cifra basata sulle sue previsioni di crescita economica quest'anno - produce anche un obiettivo di circa 4200.

C'è un avvertimento, però. L'obiettivo di $ 226 implica guadagni leggermente inferiori a $ 227.40

FactSet

indica che Wall Street si aspetta. Ma molti strateghi hanno avvertito che lo stato attuale dell'economia potrebbe costringere gli analisti a spostare la propria previsioni in calo di una percentuale nelle singole cifre alte.

Se le stime scendono così tanto, potrebbe trascinare al ribasso il mercato azionario per mesi. I problemi potrebbero iniziare nelle prossime settimane quando le aziende rendicontano i loro guadagni per il secondo trimestre e dicono agli investitori cosa si aspettano per il resto dell'anno. Ma è del tutto possibile che le aspettative sugli utili non cadano tanto quanto molti temono. 

Il tempismo esatto del mercato è quasi impossibile, ma l'acquisto ora potrebbe comportare guadagni entro il prossimo anno circa. 

Scrivi a Jacob Sonenshine a [email protected]