Andiamo Fed – Smettetela di chiamare un inasprimento dei tassi reali negativi

Il FOMC (Federal Reserve Open Market Committee) è tutto impegnato nella gestione dei tassi di interesse a breve termine: quanto velocemente o lentamente aumentare, quanto in alto andare e quando iniziare a scendere. Devono fare quello che hanno fatto tutti i loro predecessori quando i mercati dei capitali erano in salute: scomparire.

Ecco il problema: hanno dimenticato che la determinazione del tasso di interesse NON è il loro lavoro. Sì, possono alzare i tassi per raffreddare un sistema finanziario esagerato. E possono abbassare i tassi per sostenere uno travagliato. Tuttavia – Una volta risolto il problema, dovrebbero allontanarsi.

Ma, allora, chi fisserà i tassi di interesse?

La risposta è semplice perché è così che i tassi di interesse erano sempre stati fissati prima dell'acquisizione all'ingrosso di Ben Bernanke. È il mercato dei capitali (denaro) in cui i partecipanti (prestatori e mutuatari, acquirenti e venditori) si riuniscono e fanno offerte o chiedono, creando un mercato fluido, aperto, giusto ed equo determinazione del costo del denaro – il prezzo del capitale – che sostiene i principi, gli obiettivi ei sistemi del capitalismo. Non solo è più robusto, la fissazione dei tassi del mercato dei capitali opera costantemente per lunghe ore ogni settimana, non solo una volta ogni sei settimane circa.

La parte "giusta ed equa" è stata gravemente assente da quattordici anni e oltre. I fornitori di capitale (dai risparmiatori in su) sono stati costretti ad accettare un tasso reale negativo elevato (corretto per l'inflazione), oltre a rinunciare a qualsiasi rendimento reale positivo che avrebbe potuto verificarsi. La perdita di potere d'acquisto causata dalla Fed dal 2008 è stata ben oltre il 20%.

Pensaci. È come se la Fed tassasse tutti i possessori di quei molteplici trilioni di dollari in attività a breve termine di circa il 2% all'anno – e per cosa? Quindi i mutuatari potrebbero ottenere un capitale a prezzo d'occasione a ____ (riempire lo spazio vuoto). In origine, Ben Bernanke ha affermato che le organizzazioni avrebbero preso in prestito per effettuare investimenti di capitale, assumere più dipendenti e produrre di più, facendo aumentare il PIL degli Stati Uniti. Non è mai successo. Invece, sono stati creati eccessi, molti prestiti si sono concentrati sulla produzione di guadagni finanziari e la crescita del PIL ha funzionato a un tasso storicamente mediocre.

Wall Street riporta in auge la falsa paura di “curva dei rendimenti invertita = recessione”.

Gli attuali elenchi di recessione in arrivo includono la curva dei rendimenti invertita. Tuttavia, la causa "tradizionale", quando la Fed restringe i soldi per raffreddare un'economia calda, è assente. Inoltre, il legame è tenue. A volte funziona, anche se molte volte è in ritardo. Altre volte l'inversione semplicemente va e viene. Tutto dipende dal motivo per cui i tassi a breve termine sono più alti di quelli a lungo termine. La situazione odierna riguarda le aspettative di inflazione, non una previsione di recessione.

La Fed sta invertendo le sue politiche di denaro facile per ridurre le pressioni inflazionistiche. Man mano che i tassi a breve termine salgono dai loro livelli anormalmente bassi, le previsioni di inflazione a lungo termine sono diminuite, provocando un allentamento dei tassi di interesse a lungo termine. I due movimenti opposti hanno fatto incrociare i tassi a breve ea lungo, quindi un'inversione sulla carta, ma non di fatto.

Ma l'inasprimento della Fed non provocherà un rallentamento della crescita?

Non ancora. Fino a quando Ben Bernanke non ha introdotto i tassi di interesse dello 0% in un contesto di inflazione del 2%, i tassi a breve naturalmente eguagliavano – e più spesso superavano – il tasso di inflazione. Perché? Perché gli investitori chiedevano un adeguato rendimento reale sui loro soldi. Pertanto, quando la Fed ha storicamente inasprito, ha ridotto l'offerta di moneta, facendo salire i tassi più in alto di quei livelli normali.

Consideriamo ora l'aumento dei tassi di questa Fed. Il tasso a breve termine si è avvicinato al tasso di inflazione, ma è ancora in territorio di tasso reale negativo. In altre parole, i tassi a breve termine sono ancora al di sotto del normale: uno stato di denaro facile, non un inasprimento.

La linea di fondo - La "verità" verrà fuori alla fine

Quindi, perché questa politica non è stata definita sbagliata? Perché i tassi anormalmente bassi hanno avvantaggiato coloro che potevano utilizzare i tassi di prestito anormalmente bassi - si pensi alle grandi società, agli hedge fund, ai fondi di private equity, alle organizzazioni con leva finanziaria e agli individui facoltosi. Poi c'è il più grande beneficiario del mutuatario: il governo degli Stati Uniti.

La dura realtà è che la Federal Reserve ha irrigidito i detentori dei molteplici trilioni di dollari di attività a breve termine per 14 anni: risparmiatori, pensionati, investitori conservatori, aziende (specialmente quelle dipendenti dal reddito da interessi, come le assicurazioni) e organizzazioni senza scopo di lucro .

Inoltre, hanno costretto molti di questi ad assumersi rischi indesiderati per guadagnare quello che avrebbe dovuto essere un ritorno sicuro. Coloro che sono entrati in obbligazioni a lungo termine hanno beneficiato per un po', poiché i tassi a lungo termine si sono lentamente abbassati, provocando un aumento dei prezzi. Poi, improvvisamente nel 2022, la Fed ha iniziato ad aumentare il tasso di interesse, provocando un aumento dei rendimenti obbligazionari a lungo termine e un calo dei prezzi. Molte delle perdite sono state superiori a più anni di bassi pagamenti di interessi delle obbligazioni.

Ci sono stati vari articoli sulle azioni imperfette della Fed, ma nulla è ancora bloccato. Tuttavia, la verità verrà fuori. Lo fa sempre - alla fine.