I prezzi delle materie prime stanno andando in tilt, suscitando timori per la prossima crisi finanziaria

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"Uno dopo l'altro gli sviluppi relativi all'Ucraina stanno svelando i difetti di vecchia data nel quadro sempre più obsoleto del secondo dopoguerra" del commercio globale e della regolamentazione finanziaria, ha dichiarato a MarketWatch Karen Petrou, managing partner del think tank di politica finanziaria Federal Financial Analytics .

Petrou ha affermato che il rapido aumento dei prezzi delle materie prime sta mettendo a dura prova sia i commercianti di materie prime che le banche e altri attori che li finanziano, e la mancata regolamentazione adeguatamente di queste entità potrebbe costringere la Federal Reserve a salvarli, una mossa che minaccia il contraccolpo popolare.

All'indomani della crisi finanziaria, le autorità di regolamentazione hanno discusso se designare grandi commercianti di materie prime come Glencore, Trafigura e Archers-Daniels-Midland Co.
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come istituzioni finanziarie di importanza sistemica, che le sottoporrebbero a un maggiore controllo normativo, "ma non hanno avuto il coraggio di andarci", ha detto Petrou.

La recente volatilità sottolinea anche la relazione tra inflazione e stabilità finanziaria, secondo Zoltan Pozsar, responsabile globale della strategia dei tassi di interesse a breve termine presso Credit Suisse.

"Le banche centrali sono innamorate dell'idea di controllare la stabilità dei prezzi", ha detto in un'intervista telefonica. "Trovo scioccante che entità cruciali per la stabilità dei prezzi come [commercianti di materie prime]" non siano controllate più da vicino dalla Fed.

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Pozsar ha affermato che la guerra in Ucraina sarà un punto di svolta nella storia finanziaria che catalizzerà un'inversione parziale della globalizzazione e inaugurerà un nuovo ordine monetario basato sui prezzi delle materie prime piuttosto che sul dollaro USA. In un mondo del genere, la Fed e le sue controparti all'estero non potranno ignorare il ruolo centrale svolto dai commercianti di materie prime.

"Queste sono le entità che spostano le merci di base di cui hai bisogno per l'attività industriale e la stabilità dei prezzi", ha affermato. "Un commerciante di materie prime garantisce la stabilità dei prezzi, non le banche centrali".

Le autorità di regolamentazione stanno prendendo atto di queste dinamiche, anche se non stanno ancora agendo su di essa. Il Fondo monetario internazionale ha messo in guardia martedì dalle "gravi pressioni nei mercati dei finanziamenti e dei derivati ​​delle materie prime" nella sua relazione semestrale sulla stabilità finanziaria globale, a seguito della notizia all'inizio di questo mese che il Consiglio per la stabilità finanziaria degli Stati Uniti è stato informato dalla Commodity Futures Trading Commission e dalla Federal Reserve sull'impatto dei mercati delle materie prime sulla stabilità finanziaria.

Ramit Singh, vicedirettore dei mercati monetari e dei capitali del FMI, ha dichiarato martedì in una conferenza stampa che è "probabilmente un momento opportuno" per le autorità di regolamentazione per studiare lo spazio delle materie prime per identificare le lacune nella regolamentazione dei mercati delle materie prime.

Dennis Kelleher, presidente e CEO dell'organizzazione apartitica di riforma finanziaria Better Markets, ha detto a MarketWatch che ci sono misure che la CFTC potrebbe intraprendere per stabilizzare i mercati delle materie prime, come l'imposizione di limiti di posizione più severi sulle negoziazioni di derivati ​​delle materie prime, che ridurrebbe sia i prezzi delle materie prime che ridurre il rischio di contagio finanziario.

Un limite di posizione è un controllo sul numero di contratti che un'entità può possedere in un dato momento, al fine di prevenire speculazioni eccessive e volatilità nei mercati delle materie prime. La CFTC ha approvato nuove regole sui limiti di posizione nel 2020, come richiesto dalla legge di riforma finanziaria Dodd Frank del 2010, ma i critici, Compreso L'attuale presidente della CFTC Rostim Benham, ha affermato che queste regole non vanno abbastanza lontano.

"La speculazione sulle materie prime è in gran parte non regolamentata perché non ci sono limiti di posizione o i limiti sono così alti da essere privi di significato", ha detto Kelleher. “Questi problemi sono interconnessi. Sul fronte dell'inflazione, invece di imporre limiti di posizione che funzionino, il che porterebbe i prezzi più in linea con la domanda e l'offerta, abbiamo grandi banche che consigliano ai clienti di spostare una parte maggiore dei loro portafogli in materie prime come cosiddetta copertura dall'inflazione".

La CFTC ha rifiutato di commentare questa storia.

Indipendentemente dal fatto che le autorità di regolamentazione decidano o meno di cambiare politica di fronte alla crescente volatilità, Pozsar di Credit Suisse ha affermato che gli americani dovrebbero prepararsi per un mondo in cui i mercati delle principali materie prime diventino uno spazio per la concorrenza geopolitica.

Ciò probabilmente significa che i prezzi delle materie prime rimarranno un importante motore dell'inflazione in futuro e che se l'economia globale dovrà affrontare un'altra crisi sistemica, le materie prime saranno al centro di essa.

"Questa è la definizione di sistematicamente importante", ha detto Pozsar dei commercianti di materie prime. "Proprio come Lehman ha spostato obbligazioni e contanti fino a quando non lo ha fatto, queste società spostano le materie prime fino a quando non lo fanno".