Dopo mesi di vuoto, gli scaffali vengono finalmente riforniti. Ciò rende felici gli acquirenti, ma rimette le aziende nel gioco della gestione dell'inventario e troppo può effettivamente danneggiare le vendite e, a sua volta, i profitti.
Tanto per cominciare, un aggiornamento su ciò che ha portato le aziende in questo luogo: la pandemia. In primo luogo, i blocchi e la domanda si sono ridotti. Poi, la riapertura, e la domanda è aumentata, cogliendo le aziende alla sprovvista.
Comprensibilmente, le aziende si sono affrettate a ordinare forniture.
Bellezza degli elfi
(ticker: ELF), ad esempio, all'inizio dell'anno ha detto agli investitori che stava trasportando più scorte per assicurarsi che l'offerta corrispondesse alla domanda. Mercoledì, il produttore di cosmetici ha pubblicato numeri che hanno mostrato che nemmeno la mossa si è trascinata vendite e guadagni. E il titolo ha guadagnato.
Dick's Sporting Goods
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d'altra parte, soffre di troppo inventario. Mercoledì, la società ha abbassato le prospettive di quest'anno sia per la crescita delle vendite che per gli utili, rispettivamente in calo di 3 punti percentuali e del 15% rispetto ai precedenti punti medi. Ciò non sorprende, dato che l'inventario è aumentato del 40%.
Troppe scorte ostacolano la capacità di un'azienda di aumentare i prezzi quanto vogliono. Nel caso di Dick, il potere di determinazione dei prezzi potrebbe essere già in via di erosione. Tuttavia, il titolo è balzato, ma tende ad essere l'eccezione piuttosto che la regola.
"L'eccesso di scorte è ora un rischio di cui il mercato si preoccupa", ha scritto Mike Wilson, chief equity strategist degli Stati Uniti
Morgan Stanley
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"L'elemento delle scorte in eccesso e il rischio associato per la determinazione dei prezzi è meno compreso e solo ora inizia a riflettersi nei prezzi delle azioni".
Secondo Morgan Stanley, i beni all'ingrosso e durevoli più l'abbigliamento detenuti dalle società statunitensi sono di poco meno di $ 800 miliardi, in aumento rispetto al totale prepandemico di $ 700 miliardi e l'importo più alto al di sopra della tendenza recente almeno dal 1997. Le scorte nei negozi di articoli generici sono aumentate di circa il 15% anno su anno, la crescita più alta degli ultimi decenni.
I numeri indicano, molto chiaramente, quanto le aziende hanno aumentato le loro scorte e quanto rapidamente sono aumentate le forniture. E questo indica un altro nodo nel filo delle scorte: la crescita delle scorte sta superando la crescita delle vendite.
Per le aziende dell'S&P 500, il divario di crescita è il più ampio per i rivenditori. Secondo Morgan Stanley, la crescita delle scorte per la vendita al dettaglio di anno in anno è stata di circa 25 punti percentuali superiore alla crescita delle vendite.
Questa crescita significa che le aziende devono vendere le scorte in eccesso, a volte alzando i prezzi meno di quanto avevano inizialmente pianificato. A dire il vero, i prezzi sono ancora in rialzo, ma aumenti più lenti dei prezzi potrebbero far mancare le stime dei margini di profitto.
Target (TGT) è un perfetto esempio di tutto quanto sopra: un inventario in aumento, potere di determinazione dei prezzi diluito, un mancato margine di profitto.
Analizziamolo: le vendite di Target per l'ultimo trimestre di $ 25.2 miliardi hanno superato le aspettative degli analisti di $ 24.5 miliardi, ma il rivenditore aveva bisogno di un ritmo maggiore per i profitti per superare le stime. Il di profitti di $ 2.19 per azione era ben al di sotto delle aspettative per $ 3.07.
E quella mancanza è stata perché il margine operativo di Target del 5.3% è stato inferiore alle aspettative dell'8.1%, il che ci riporta ai prezzi: l'azienda non è stata in grado di compensare completamente l'aumento dei costi con aumenti dei prezzi.
L'aumento delle scorte non ha certamente aiutato il margine di profitto. L'inventario di Target è aumentato del 43.1%, mentre le vendite sono cresciute solo del 4%. Avere così tanto inventario rende difficile aumentare i prezzi quanto vorrebbe il management e gli analisti
Cowen
stanno ora avvertendo di ribassi sui prodotti nei prossimi trimestri.
Il punto, per ora, è che "i costi complessivi sono aumentati molto più velocemente dei prezzi al dettaglio, con conseguente ... calo dei nostri tassi di margine lordo", ha affermato la direzione durante la richiesta di utili della società.
Le azioni target sono scese di oltre il 25% dal rapporto sugli utili del 18 maggio.
Il risultato: la grande ricostruzione dell'inventario sta cominciando a ritorcersi contro e non c'è davvero molto da fare per le ricadute.
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