Entrare nel 2023 con molteplici incertezze e rischi
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Cosa sappiamo per certo del 2023? Solo che le vaste incognite significano che probabilmente ci aspettano sorprese drammatiche. Ci sono semplicemente troppi rischi e incertezze interconnessi per consentire previsioni anche quasi accurate.
Sì, tutti i nuovi anni hanno dei misteri, ma il 2023 è speciale. Ha una marea diversificata di tendenze rocciose degli ultimi due anni. Inoltre, ci sono sviluppi economici e finanziari significativi, ma indeterminati.
Il New York Times descrisse bene questa situazione in “Il caso Bull and Bear per il 2023” (27 dicembre). (la sottolineatura è mia)
"Gli osservatori del mercato cercano ottimismo in mezzo all'oscurità"
“Azioni tecnologiche, buoni del tesoro, criptovalute, immobili. La grande svendita di mercato del 2022 è stata indiscriminata. cancellando migliaia di miliardi dalla capitalizzazione di borsa di attività rischiose e meno rischiose, e prendendo un enorme morso dai piani pensionistici degli investitori medi.
"Nonostante la carneficina, molti investitori stanno mantenendo i loro portafogli azionari abbattuti mentre si avviano verso il nuovo anno. "Non sembra che ci siano molte persone, nonostante i ribassi, che dicono, Ehi, il dolore è stato terribile, ha detto Lisa Shalett, chief investment officer di Morgan Stanley Wealth Management DealBook. 'E il motivo è che, tutto sommato, sono ancora aumentati del 50% dall'inizio della pandemia.'” [L'ultima affermazione è inesatta. Vedi sotto.]
Nota: quel "aumento del 50 percento" sopravvaluta in modo significativo i rendimenti degli investitori. Utilizzando il periodo di 3 anni dal 1° gennaio 2020 pre-Covid, l'S&P 500 è salito in totale del 25% (incluso il reddito da dividendi). Le obbligazioni (utilizzando il Vanguard Bond Index Fund) sono scese complessivamente dell'8% (compresi gli interessi attivi). Per un portafoglio 60/40 con azioni e obbligazioni internazionali incluse (utilizzando il Vanguard LifeStrategy Moderate Growth Fund), il rendimento totale è stato solo dell'11% circa. Inoltre, l'inflazione CPI (tutte le voci), ora una preoccupazione chiave per gli investimenti, è aumentata complessivamente di oltre il 15%, riducendo tale guadagno di portafoglio a una perdita "reale" (aggiustata per l'inflazione).
Questo è un punto importante, perché gli investitori non stanno seduti, rilassati con guadagni consistenti. Alcuni (molti? la maggior parte?) sono ansiosi. Per i pensionati che ritirano le distribuzioni, il quadro è diventato preoccupante. Pertanto, gli ultimi tre anni di investimenti, economia, turbolenze finanziarie e personali si sono avvicinati a un punto di decisione. Eppure, c'è un'apparente riluttanza ad apportare modifiche agli investimenti. Come mai? Probabilmente, è causato dalla mancanza di una chiara direzione futura, come discusso più avanti nell'articolo:
"... Wall Street nel suo insieme non è stata così divisa sulle prospettive per il prossimo anno dalla crisi finanziaria globale, riflettendo la profonda incertezza sulla politica monetaria statunitense, sui profitti societari e un dibattito più ampio sulla possibilità che la più grande economia del mondo cadrà in recessione. La previsione media prevede che l'S&P 500 finirà il 2023 a 4,009, secondo Bloomberg, l'outlook più ribassista dal 1999. Ma le previsioni vanno da un minimo di 3,400 a un massimo di 4,500, rappresentando "la più ampia dispersione dal 2009", ha sottolineato la signora Shalett.
“'C'è sempre incertezza nelle previsioni. Ma sai, molte volte hai un buon indicatore di dove sei con la politica [Fed], dove sei nel ciclo dei profitti, dove sei in termini di valutazione', ha detto. 'Mentre ci dirigiamo verso il 2023, è stata nostra opinione che tutte queste cose siano in evoluzione.'”
Quando gli investitori si bloccano di fronte a rischi e incertezze, raccogli liquidità
Una strategia build-cash in questo mercato riduce il rischio che le cose vadano male e che gli investitori si precipitino verso l'uscita. La probabilità di un tale evento nel 2023 è anormalmente alta a causa del congelamento degli investitori e del numero eccessivamente elevato di rischi e incertezze che ora esistono.
Ricorda questa verità lapalissiana: è più facile spaventare gli investitori che rassicurarli. Questa realtà è il motivo per cui i mercati ribassisti precipitano a causa della paura (vendita dettata dal panico) e i mercati rialzisti lottano contro un "muro di preoccupazione". Peggio ancora, con gli investitori già preoccupati, quel calo potrebbe essere fuori misura. È semplicemente un rischio troppo grande per fare affidamento sulla speranza che tutto vada bene senza un panico temporaneo lungo la strada.
A proposito di quel panico...
Le debolezze interne del mercato azionario potrebbero rendere pericolosa una svendita
Circa 30 anni fa, la SEC iniziò ad apportare modifiche controverse alle regole e alle operazioni del mercato azionario e delle borse valori.
È iniziato con un terribile cambiamento. Usando uno studio imperfetto come supporto, la SEC ha rimosso il requisito principale secondo cui i venditori allo scoperto potevano vendere solo su un "rialzo" del prezzo di un'azione. La regola dell'aumento è stata creata negli anni '1930 per contrastare le precedenti azioni distruttive di affarismo intraprese da Wall Streeters. Andavano allo scoperto durante la discesa, provocando infine vendite di panico da parte degli investitori a prezzi più bassi. I venditori allo scoperto hanno quindi acquistato, coprendo le loro posizioni corte, guadagnando così un buon profitto.
Poi è arrivata la rimozione degli specialisti del NYSE che dovevano garantire un mercato "ordinato" alle azioni che gestivano. Tale requisito significava che sarebbero entrati in periodi di vendita o acquisto sbilanciati, acquistando o vendendo per evitare una variazione di prezzo anormalmente elevata. Etichettati come monopolisti per fare soldi, sono stati avviati, con la SEC che ha erroneamente presunto che il commercio elettronico potesse fornire un migliore market-making.
Poi è arrivata l'approvazione per più borse che commerciano le stesse azioni, con la SEC che sollecitava la concorrenza per ottenere prezzi e scambi migliori. Invece, ha creato accordi secondari del flusso di ordini a pagamento, quindi intermediari che gestiscono l'azione guadagnando miliardi. (Il nuovo capo della SEC si sta ora occupando di quest'ultimo problema, anche se gli intermediari affermano di avvantaggiare gli investitori.)
Poi è arrivato il gioco elettronico in cui alcuni trader hanno beneficiato di ottenere informazioni sul flusso degli ordini approvate dalla SEC prima di altri. Anche il vecchio libro specializzato degli ordini limite e stop (che era necessariamente tenuto privato da tutti gli altri) è stato reso accessibile, il che significa che anche quegli ordini potevano essere giocati.
Poi è arrivata la ricaduta: "Flash crash" - Quando i sistemi di scambio elettronico delle borse smettono di fare offerte ragionevoli in una fase di ribasso, quindi gli ordini di vendita sul mercato ricevono prezzi anormalmente bassi. Sono l'antitesi dei mercati ordinati. Quando si sono verificati i primi combattimenti, la necessità di riparare i sistemi commerciali difettosi è diventata evidente. Tuttavia, la SEC, non volendo ammettere la sconfitta e riportare in vita gli umani che hanno impedito tali problemi di trading in passato, ha creato una soluzione elettronica: "Interruttori di circuito" che hanno interrotto il trading per un breve timeout. Non risolvono il problema. I mini-stop di trading non incentivano i sistemi di trading elettronico a saltare a bordo di un titolo che sta affondando, né possono impedire vendite allo scoperto distruttive.
Affrontare tutti questi problemi ci ricorda che il mercato azionario rimane suscettibile a cali di prezzo a breve termine, crolli improvvisi e vendite dettate dal panico quando le condizioni sono giuste, come adesso.
La linea di fondo: quando il rischio e l'incertezza sono così alti, non impegnarti
Ci sarà una svendita? Sarà una svendita dettata dal panico? Chissà? Il punto è che la probabilità è inaccettabilmente alta che possa accadere in questo ambiente.
Ma cosa succede se non si verifica una svendita e le azioni aumentano? Se la forza trainante è una riduzione dei rischi e delle incertezze, allora possiamo guardare con fiducia alle opportunità di acquisto. Tuttavia, se i rischi e le incertezze permangono, i prezzi più elevati aumentano semplicemente il rischio di possesso di azioni.
Quindi, raccogli denaro. È l'unico modo sicuro per evitare di essere scoperti.
Per ulteriori discussioni sulle condizioni attuali, vedere il mio articolo del 28 dicembre, di seguito...
Fonte: https://www.forbes.com/sites/johntobey/2022/12/30/complex-uncertainties-make-2023-stock-market-outlooks-unreliable/