Previsioni dei consumatori 2023-2024: crescita ora, recessione dopo

Il divario passato tra il reddito dei consumatori e la spesa - il risparmio - rappresenta il fattore più importante per le spese nel 2023-2024, sebbene i tassi di interesse e la prospettiva di recessione giocheranno entrambi un ruolo nelle decisioni di spesa. La spesa dei consumatori diminuirà a causa degli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve, ma l'effetto sulle famiglie sarà ritardato a causa del loro livello di risparmio insolitamente elevato.

Finora la spesa aggregata per consumi ha retto abbastanza bene, ma con piccoli cali negli ultimi due mesi. I bilanci delle famiglie sono stati tesi a causa dell'elevata inflazione. Questo non segna l'inizio della recessione per i consumi, solo qualche preoccupazione e nervosismo.

Quando la Fed inasprirà, prevediamo che i primi effetti sulla spesa dei consumatori saranno limitati alle categorie sensibili ai tassi di interesse: automobili, veicoli ricreazionali e barche. Il mercato automobilistico è diverso questa volta, come dettagliato in a precedente articolo. In poche parole, negli ultimi anni i problemi della supply chain hanno limitato la produzione di auto e autocarri leggeri. L'offerta limitata ha spinto i prezzi verso l'alto, impedendo ad alcuni potenziali acquirenti di acquistare automobili. I problemi della catena di approvvigionamento sono diminuiti, quindi l'offerta è migliore. Le case automobilistiche e i concessionari hanno spazio per abbassare significativamente i prezzi per continuare a spostare le auto fuori dai lotti. E rimangono molte persone che comprerebbero una macchina nuova, al giusto prezzo. Il volume della spesa sarà buono, ma i margini di profitto diminuiranno. Questo è probabilmente vero anche per camper e barche, ma i dati non sono così buoni per queste categorie più piccole.

Altre parti della spesa dei consumatori andranno bene fino a quando gli effetti a catena, derivanti dalla perdita di posti di lavoro e stipendi, non prenderanno piede.

Nonostante i titoli delle notizie sui licenziamenti, l'occupazione totale continua a crescere. Le richieste iniziali per l'assicurazione contro la disoccupazione rimangono basse. Il quadro dei posti di lavoro alla fine peggiorerà, ma finora non l'abbiamo visto accadere. Uno dei motivi principali è che molte aziende hanno ancora posizioni vacanti. Gli ultimi dati mostrano quasi il doppio delle posizioni aperte rispetto ai disoccupati. Questo fatto non protegge tutti coloro che vengono licenziati; le competenze necessarie per le posizioni aperte non sempre corrispondono alle competenze dei disoccupati. In molti casi, tuttavia, le persone che hanno perso il lavoro hanno potuto iniziare a lavorare in un'altra azienda con poco ritardo.

Tuttavia, i licenziamenti alla fine avranno il loro pedaggio e il totale dei salari e degli stipendi pagati diminuirà. L'impatto questa volta, tuttavia, sarà ritardato a causa dei risparmi passati. Gli assegni di stimolo emessi nel 2020 e nel 2021 sono stati per lo più salvati. Il risparmio è stato superiore al normale anche perché le indennità di disoccupazione sono state più generose e anche i salari hanno cominciato a salire. La differenza tra i risparmi effettivi e ciò che sarebbe stato probabile in assenza della pandemia e dello stimolo che chiamiamo "risparmi in eccesso". Ha raggiunto un picco, secondo i miei calcoli, di 2.3 trilioni di dollari nell'estate del 2021. Quindi i consumatori hanno iniziato a spendere più del solito, riducendo gradualmente i risparmi in eccesso. L'importo era di $ 1.2 trilioni alla fine dell'anno, o circa una fornitura di 12 mesi ai recenti tassi di spesa.

Le grandi forze economiche creano prospettive di spesa dei consumatori positive per il 2023, anche se meno rosee con il passare dell'anno. Entro il 2024, tuttavia, i consumatori avranno meno soldi da spendere dai guadagni correnti e nessun risparmio in eccesso rimasto, quindi aspettati un forte calo delle spese discrezionali.

Fattori minori tenderanno a sostenere la spesa in misura ridotta.

Sentimento dei consumatori, misurato dall'Università del Michigan Centro di ricerca sui sondaggi, è piuttosto basso rispetto agli standard storici, anche se non così negativo come a metà del 2022. L'altro importante sondaggio, quello del Conference Board Indagine sulla fiducia dei consumatori, è mediocre. La maggior parte delle volte gli atteggiamenti dei consumatori riflettono i fondamentali. In particolare, l'inflazione, la disoccupazione ei tassi di interesse tendono a guidare gli animi. In questo momento, l'inflazione è alta, la disoccupazione è bassa ei tassi di interesse sono scesi rispetto ai picchi ma ben al di sopra dei livelli degli ultimi anni. Finché non scoppierà la guerra, l'atteggiamento dei consumatori si deteriorerà nel corso dell'anno con l'aumento della disoccupazione. Anche se l'inflazione alla fine scenderà, sollevando il morale, quel calo ritarderà l'aumento della disoccupazione.

I dati sul patrimonio netto delle famiglie per il quarto trimestre mostreranno probabilmente un guadagno quando le statistiche saranno terminate, con il rimbalzo del mercato azionario che supererà un piccolo calo dei valori delle case. La ricchezza non è un grande fattore trainante della spesa, anche se può spingerla leggermente verso l'alto o verso il basso.

A rallegrare le prospettive di spesa è anche la composizione degli utili. I dipendenti con salari più bassi hanno ottenuto i maggiori aumenti salariali. Tendono a spendere quasi tutto ciò che guadagnano, quindi un dollaro in più in quelle tasche di solito significa un dollaro in più speso. Questa tendenza probabilmente continuerà nel 2023.

Le aziende che vendono nel mercato dei consumatori non dovrebbero accovacciarsi troppo presto. Gli inventari continueranno a essere necessari per acquisire le vendite disponibili. Ma le imprese devono essere pronte per un'inevitabile flessione della spesa discrezionale.