Il nuovo modello di investimento di Soros potrebbe essere un "home-run" con gli investitori d'impatto?

Il cognome Soros è stato a lungo sinonimo di finanza, ma Jonathan Soros è in missione per riallinearlo con gli investimenti basati sulla missione, a partire da sport e intrattenimento. Athletes Unlimited, di recente costituzione, mira a riportare la palla nel campo dei giocatori attraverso la sua struttura innovativa e le migliori politiche aziendali. Funziona anche per sbloccare l'impact investing su larga scala per un altro gruppo: gli investitori. Soros incoraggia gli investitori a limitare i rendimenti per il bene pubblico. Scettico? I risultati possono parlare da soli. Continua a leggere per vedere come il modello è incentrato sulla libertà e sui risultati degli investitori, non sulla regolamentazione o sull'altruismo.

Brendan Doherty: Benvenuti da Icone di impatto! Hai trascorso una parte significativa della tua carriera investendo nell'equità della missione e cercando di sbloccare un modello per massimizzarla. Spiega cos'è l'equità della missione e perché ti interessa.

Jonathan Soros: Il mio perché inizia con la mia prospettiva di investitore. L'intera struttura dell'attuale ecosistema di investimento è incentrata sulla massimizzazione del profitto e sul dovere verso gli azionisti, un'idea resa popolare da Milton Friedman. La struttura ha lo scopo di fornire agli investitori il maggior valore finanziario possibile e solo dopo aver massimizzato il profitto dovrebbero concentrare la loro attenzione altrove. Il problema con questo è duplice. Il primo è che le aziende sono in una posizione unica per fare le cose nel mondo in modo più ottimale di quanto potrebbero essere fatte al di fuori della struttura aziendale. Il secondo problema è che mi richiede come individuo di non rappresentarmi completamente, di limitarmi a preoccuparmi solo di una cosa, ovvero quanti dollari posso estrarre dall'attività. Come società, ci siamo condotti lungo un percorso in cui crediamo che ci sia virtù in quel sistema. Crediamo che in qualche modo quel sistema sia così potentemente efficiente, che i valori non finanziari possano essere lasciati ai margini. Ma in verità, a tutti noi importa qualcosa di più del semplice denaro in quasi ogni singolo aspetto della nostra vita.

Doherty: Quale ruolo, se del caso, ritieni che il governo svolga nell'impact investing o dovrebbe svolgere nella regolamentazione del comportamento delle aziende?

Soros: C'è una discreta quantità di investimenti a impatto fatti su larga scala dai governi attraverso sussidi, sovvenzioni fiscali, sovvenzioni, prestiti a basso interesse, finanziamenti per lo sviluppo – non voglio ignorarlo. Tuttavia, quasi tutti questi metodi comportano un sostanzioso sussidio a Altro i proprietari di capitali e la maggior parte degli investitori privati ​​non vogliono farlo. La domanda che si pone è: come possiamo autorizzare il capitale privato a emulare questo e "rinunciare" a qualche vantaggio finanziario per i beni pubblici, e farlo su larga scala?

Doherty: Qual è il modo migliore?

Soros: Credo fermamente nel potere delle persone di prendere le proprie decisioni su come gestire la propria vita e interagire tra loro. Ma qualcosa nel modo in cui abbiamo raccontato quella storia, negli Stati Uniti in particolare, ha implicato che l'opportunità di impegnarsi nel tuo interesse personale nel mercato richiede che tu sia egoista. E questa è la parte con cui non sono d'accordo. Sono abbastanza impegnato per la libertà. Ma sono anche impegnato nell'idea che si abbia la libertà di non essere egoisti. Queste cose non sono la stessa cosa. C'è un ruolo importante per la regolamentazione. Ma sono molto più interessato ai modi in cui le persone possono fare scelte migliori da sole senza l'intervento normativo.

Doherty: Quando hai esaminato ciò che stava accadendo in questo spazio, quali erano i problemi più evidenti che frenavano l'opportunità di ridimensionare la riforma in una struttura di equità della missione?

Soros: È assolutamente fantastico quando le aziende sono spinte a fare meglio di propria iniziativa; crea migliori pratiche che a loro volta sono più redditizie per il business. Anche se questo è fantastico e dovremmo incoraggiare di più, c'è uno spazio importante oltre a questo. In questo spazio, le aziende fanno volentieri compromessi in termini di valore finanziario. Il valore economico viene intenzionalmente ridistribuito dall'azienda, lontano dagli azionisti, a qualche altro vantaggio. Quando c'è un compromesso positivo e qualcuno sta sostenendo il costo in qualche modo, per me questo è un vero investimento basato sulla missione. Ci sono molti esempi di persone che lo fanno su base ad hoc. C'è uno spazio che, attualmente, individui facoltosi e fondazioni possono occupare che è quello di guidare le imprese che possono avere una doppia linea di fondo o non sono focalizzate esclusivamente sulla massimizzazione del profitto.

Doherty: Quindi il prossimo è, come arriviamo alla scala?

Soros: L'anello mancante è il meccanismo che consente a ogni investitore di farlo. Molte aziende pongono il beneficio pubblico da qualche parte nei loro valori fondamentali, ma poi si affidano ai consumatori per pagare il trasporto extra. I dipendenti pagano anche i costi dell'impatto: scelgono una carriera piuttosto che un'altra perché ottengono una maggiore soddisfazione personale, anche se non è una scelta che massimizza il profitto. Chiunque insegni o lavori per il governo lo fa. Ci sono queste enormi fasce di persone che non massimizzano i loro rendimenti finanziari per il beneficio pubblico. Non abbiamo il meccanismo che consente agli investitori di fare la stessa cosa. La creazione di questo modello offre agli investitori la libertà di fare scelte migliori a vantaggio di tutti a lungo termine.

Doherty: Questo è un ottimo seguito. Di recente hai co-fondato Athletes Unlimited. Mentre stavi creando la visione per questo campionato, quali erano alcune delle cose che vedevi come principi fondamentali?

Soros: In qualche modo, Atleti illimitati è un esperimento sull'equità della missione. Athletes Unlimited è una nuova generazione di leghe sportive professionistiche. Il mio co-fondatore, Jon Patricof, ed io siamo rimasti affascinati dall'ascesa degli sport femminili e abbiamo visto un'enorme opportunità di business. Abbiamo visto atleti svantaggiati e fan svantaggiati che chiedevano e meritavano di più. Quando abbiamo guardato il mercato, ci siamo chiesti: “Perché dovremmo seguire lo stesso modello che esiste da 100 anni? Perché non iniziare da zero e pensare davvero a costruire un nuovo campionato?"

Doherty: Cosa rende Athletes Unlimited diverso da leghe sportive tradizionali?

Soros: Alcuni elementi sono tradizionali e alcuni sono completamente diversi. Ad esempio, in realtà gestiamo quattro sport diversi nella stessa azienda; questi campionati includono softball, pallavolo indoor, lacrosse e basket. Ciascuna delle loro stagioni è condensata e breve; simile a una tradizionale stagione di playoff. Le quattro squadre di atleti si recano in un luogo e giocano una stagione di cinque settimane. Ma dal punto di vista competitivo, costruiamo una classifica individuale, piuttosto che una classifica di campionato a squadre. I singoli atleti ottengono punti in base a come si comporta la loro squadra nel gioco, come si comportano individualmente - le loro prestazioni statistiche - e poi c'è anche un voto MVP su cui votano gli altri atleti. Questo crea una classifica che assomiglia più alla NASCAR, alla Formula Uno o al golf che alla NFL o alla NBA. I tifosi moderni seguono sempre più gli atleti, non le squadre; quindi abbiamo deciso di concentrarci su dove stanno andando i fan, non su dove sono stati.

Doherty: Qualche differenza chiave fuori dal campo?

Soros: Siamo stati intenzionali nelle nostre pratiche commerciali concentrandoci sulle migliori politiche di congedo di gravidanza della categoria, sulle migliori politiche di assistenza all'infanzia e siamo la prima lega statunitense a impegnarsi a essere carbon neutral. Ciò che è stato veramente trasformativo, rispetto ad altri sport professionistici, è che ognuno dei nostri campionati ha un comitato esecutivo dei giocatori che si consulta in quasi ogni aspetto del campionato. Ciò include chi sarà invitato a giocare, il design delle uniformi, il programma di allenamento: è un'enorme quantità di collaborazione che non ha eguali. Fin dall'inizio, volevamo essere un'azienda che fosse davvero intenzionata a produrre beneficio pubblico e valore pubblico nel modo in cui svolgiamo la nostra attività.

Doherty: All'inizio della conversazione hai menzionato che un pezzo del puzzle è l'apertura di questo mercato secondario per il bene pubblico; spiegare come si adatta Athletes Unlimited?

Soros: Il fulcro del modello è che ogni investitore, quando entra in azienda, segnala l'importo del rendimento che lo soddisferà come ritorno sull'investimento. Capovolge l'argomentazione di Milton Friedman perché invece di massimizzare il profitto come obiettivo, e l'etica e il beneficio pubblico sono un ripensamento, qui l'investitore dice: "Sapere cosa stai facendo con il resto di questo denaro che va verso la missione elementi correlati di questa attività, rinuncio volentieri all'eccedenza oltre l'importo del rendimento che riceverò. Questo è il fulcro di questo modello, ogni investitore dice volontariamente che se ottiene "x" sarà soddisfatto e non ha bisogno di più di "x".

Doherty: Quali sono alcune delle sfide nel convertire gli investitori in questo modello basato sulla missione?

Soros: Un mercato funziona con la segnalazione. L'enorme efficienza dei nostri attuali mercati finanziari è che hai solo bisogno di un segnale: il prezzo. Quel segnale singolare permette a tante persone disparate, con punti di vista diversi, di incontrarsi e trovare uno scambio intorno a quel prezzo. Diventa molto più difficile quando parli di elementi relativi alla missione,

Primo, nessuno pagherà qualcun altro solo per i benefici pubblici positivi che ha creato. Se vado a fare qualcosa di prezioso che non ha alcun impatto sulle prospettive finanziarie dell'azienda, nessuno mi pagherà per averlo fatto. Mi pagheranno ancora solo per il valore finanziario - questa è solo la natura di come le persone effettuano transazioni; non trattiamo complimenti.

Inoltre, ognuno ha un diverso punto di vista su ciò che è prezioso. Adesso ci sono metriche per valutare risultati specifici per le aziende in termini di ESG, che è una buona cosa, ma non possiamo fissare un prezzo attorno a una metrica specifica perché non tutti saranno d'accordo sul valore di quella metrica. Non tutti saranno d'accordo sul fatto che avere una diversità di bordo sia più importante dell'essere carbon neutral. Le persone hanno bisogno di fluidità e flessibilità per essere in grado di esprimere diversi punti di vista: questo è lo scopo del limite di ritorno. Ha lo scopo di fornire un segnale secondario che dice: “Io, come investitore, apprezzo la cosa che stai facendo dal lato della missione, quindi prenderò meno ritorno e rinuncerò a questo importo definibile per la missione. E quanto sono disposto a rinunciare è una misura diretta di quanto penso sia preziosa quella missione.

Doherty: La decisione spetta al tribunale dell'investitore. Dimmi come questo si traduce nel lato delle entrate dell'azienda per Athletes Unlimited?

Soros: Ciò non si manifesta così tanto direttamente dal lato delle entrate. Questa è un'attività sportiva; le sue entrate principali, nel tempo, sono la sponsorizzazione, i diritti dei media e le entrate dei fan (si tratta meno di biglietti che di un programma di abbonamento e merce per noi). Ci capita di gestire un modello incredibilmente efficiente rispetto a ogni altro campionato sportivo, perché bastano solo quattro squadre di atleti per produrre questa struttura incredibilmente dinamica e intensamente competitiva. I team cambiano ogni settimana e vengono riformulati in questo modello in cui i singoli sono i leader. Per questo motivo, ottieni questo costante aggiornamento e novità della competizione in un modo che non avresti se avessi solo quattro squadre che si affrontano ancora e ancora. Un campionato tradizionale ha bisogno di più di 12, 16 o 20 squadre per produrre qualcosa che sia interessante per i tifosi per tutta la stagione. Non abbiamo bisogno di farlo: abbiamo una struttura dei costi coerente e definita e un lato delle entrate in crescita che include questi tre elementi. Ciò che è essenziale ricordare è che l'impatto non esiste a meno che non creiamo un business fantastico che prospera. Abbiamo molta fiducia nel settore dello sport e dell'intrattenimento che stiamo costruendo. Allo stesso tempo, sappiamo che nel tempo il nostro valore pubblico sarà di gran lunga maggiore a causa del costrutto di equità della missione al centro.

Doherty: Raccontami una storia della tua vita più giovane che ti influenza oggi.

Soros: È sempre difficile. Direi che in giovane età ho imparato che ci vuole una quantità di capitale inconsistente, rispetto a quello che la gente pensa quando sente il cognome Soros, per sentire di averne più che a sufficienza.

Ho affrontato la mia carriera dall'inizio, trascorrendo gli ultimi 20 anni nella finanza, dal punto di vista dell'interesse pubblico. Ho sempre agito dal punto di vista di "In che modo questo produce effettivamente beneficio pubblico?" Non, "Questo mi sta facendo stare meglio?"

Doherty: Un ricentramento del capitalismo è ciò di cui abbiamo bisogno. Grazie per la conversazione, Jonathan.