CPI, PPI e PCE: qual è la differenza tra le misure di inflazione statunitensi?

La recente inflazione ha catturato l'attenzione di tutti. Ciò include i mercati azionari e obbligazionari e la Federal Reserve (Fed) degli Stati Uniti. Tuttavia, con diverse misure dell'inflazione pubblicate in momenti diversi e molti acronimi di tre lettere, come interpretare gli ultimi dati del governo sull'inflazione?

Qui esamineremo le principali metriche sull'inflazione negli Stati Uniti, le loro somiglianze e differenze, nonché le tendenze più recenti nell'aumento della diffusione dei dati sull'inflazione.

Cos'è l'inflazione?

Prima di tutto, è utile rivedere ciò che l'inflazione sta misurando. È il il cambiamento nei prezzi in un determinato periodo, in genere un mese o un anno.

Può aiutare a pensare a questo usando l'analogia del tuo peso. L'inflazione non è come misurare direttamente il tuo peso, ma quanto sta cambiando il tuo peso. Quindi l'inflazione ti sta dicendo, non che pesi 170 libbre, ma che hai messo su 5 libbre nell'ultimo anno.

Ciò significa che i dati sull'inflazione ci dicono se i prezzi stanno aumentando o diminuendo e con quale velocità. Probabilmente puoi vedere che anche l'inflazione è una serie che ha una forte componente di tendenza. Ad esempio, tornando all'esempio del peso, se guadagni cinque libbre a gennaio, a meno che qualcosa non cambi, sfortunatamente avrai ancora quei cinque libbre per il resto dell'anno solare.

Questo è uno dei motivi per cui l'inflazione è attualmente elevata, i prezzi sono aumentati molto negli ultimi 12 mesi e, anche se nuovi dati entrano nella serie con prezzi più stabili, i prezzi dovrebbero rimanere elevati per un po' poiché gli effetti del mese precedente sono ancora inclusi nell'inflazione serie.

L'inflazione è generalmente descritta su base annua, quindi dire che l'inflazione è all'8% per settembre 2022, significa che i prezzi sono in media più alti dell'8% a settembre 2022 rispetto a settembre 2021.

Consumatore vs. Costi di produzione

Quindi una delle differenze fondamentali nei dati sull'inflazione è per chi vengono misurati i prezzi. I dati dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) e della spesa per consumi personali (PCE) misurano i costi dei beni di consumo e dei servizi. Al contrario, l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) misura i costi per i produttori, come le imprese. Il PPI una volta era chiamato Indice dei prezzi all'ingrosso (WPI), che potrebbe essere una descrizione più semplice di ciò che sta misurando: prezzi interi piuttosto che prezzi al consumo.

Cosa rende unico PPI

Ciò rende i dati PPI alquanto unici. Ci dice come stanno cambiando i prezzi principalmente per le imprese, non per i consumatori. Molti economisti pensano che, poiché i produttori sono all'inizio della catena di approvvigionamento, l'inflazione PPI possa essere un indicatore principale dell'inflazione.

Ad esempio, se i prezzi dell'acciaio sono in aumento o in calo, potrebbe apparire prima nell'inflazione PPI, quindi quel costo viene trasferito ai consumatori nelle settimane o nei mesi successivi quando acquistano prodotti e servizi finali che incorporano l'acciaio. Tuttavia, sebbene ci sia un impatto qui, la ricerca suggerisce che la relazione è più debole di quanto potresti aspettarti.

Uno dei motivi è che le aziende aggiungono un margine per realizzare un profitto e tali margini cambiano nel tempo e influiscono sui prezzi pagati dai consumatori. Anche se le modifiche ai margini non vengono visualizzate nei dati PPI e possono fare una grande differenza per i consumatori.

Il PPI è un'utile misura di ciò che sta accadendo nell'economia statunitense e fornisce informazioni utili. Eppure, è un po' distante dai prezzi che i consumatori stanno effettivamente pagando oggi.

Inflazione CPI vs PCE

Poi abbiamo le due misure più comuni dei prezzi che i consumatori pagano. Dal punto di vista del mercato finanziario, l'inflazione CPI viene rilasciata all'inizio del mese per il mese precedente, quindi spesso riceve un po' più di attenzione.

L'inflazione PCE viene rilasciata poche settimane dopo, quindi spesso è meno sorprendente come PPI. I dati CPI sono già stati rilasciati per lo stesso mese una volta che vediamo i numeri PCE.

Da una prospettiva di alto livello, le due misure sono abbastanza simili. Puoi vedere un confronto recente della serie qui e le differenze sono state storicamente abbastanza piccole. Tuttavia, l'inflazione PCE tende a essere leggermente inferiore all'inflazione CPI. Le differenze sono degne di nota.

Differenze di ambito

L'inflazione CPI misura il costo che i consumatori pagano direttamente. L'inflazione PCE include anche servizi per i consumatori pagati da altri per conto dei consumatori, come datori di lavoro o organizzazioni non profit.

L'esempio più comune utilizzato per spiegare ciò sono i costi sanitari. Il CPI misura solo i costi diretti dei consumatori per l'assistenza sanitaria, mentre il PCE misura i servizi sanitari per i consumatori che sono pagati da altri, come i datori di lavoro.

Differenze di ponderazione

Forse la sfida più grande nel determinare l'inflazione è come ponderare i diversi prezzi per arrivare a un'inflazione media. CPI e PCE lo fanno utilizzando tecniche diverse. CPI utilizza le indagini sulla spesa dei consumatori per determinare cosa stanno acquistando le famiglie. PCE utilizza i dati NIPA su ciò che le aziende hanno venduto ai consumatori.

Urbano vs. Non

L'IPC misura i prezzi per i consumatori urbani, mentre il PCE include tutti i prezzi, sia urbani che rurali.

Differenze di costruzione dell'indice

CPI utilizza una formula di Laspeyres e PCE utilizza una formula di Fisher per costruire le proprie metriche di inflazione. Generalmente la formula della PCE è considerata superiore. È più veloce cogliere i cambiamenti in ciò che le persone stanno acquistando.

Tuttavia, ricorda che l'IPC esce prima, quindi riceve ancora molta attenzione. Inoltre, osservando i dati storici, queste differenze sono molto interessanti per gli statistici, ma non tendono a cambiare molto i dati riportati.

Tuttavia, il metodo del CPI è più rapido e semplice in quanto la spesa per articoli diversi viene mantenuta costante per un periodo di tempo, in genere 1-2 anni. Ciò può significare che i dati sull'IPC possono sopravvalutare l'inflazione a causa della lentezza nel riconoscere le sostituzioni dei consumatori.

Ad esempio, se il prezzo delle banane arrivasse a $ 20 ciascuna, è molto probabile che la maggior parte dei consumatori comprerebbe molte meno banane e passerebbe all'acquisto di più mele o altri frutti. I dati PCE, in teoria, riprenderebbero questo durante il mese in cui si sono verificati poiché le vendite commerciali di banane sarebbero diminuite. Tuttavia, l'indice CPI rileverebbe un cambiamento solo con il suo prossimo aggiornamento di ponderazione che potrebbe essere tra 1 o 2 anni. Questo è uno dei motivi per cui l'inflazione CPI può essere in media leggermente superiore all'inflazione CPE.

granularità

Se vuoi entrare nel dettaglio dell'andamento dei prezzi. CPI può effettivamente offrire più colore. Il CPI analizza le variazioni di prezzo per diversi prodotti e servizi in modo piuttosto dettagliato. Ciò significa che se vuoi conoscere la variazione mensile del prezzo del burro di arachidi, è lì, sepolto nelle pagine del rapporto CPI.

Al contrario, i dati sull'inflazione PCE sono di livello più elevato. Questo è importante se si desidera decomprimere le tendenze dell'inflazione in diverse parti dell'economia per comprendere meglio le variazioni di prezzo o concentrarsi su tendenze di prezzo molto specifiche per determinati articoli.

Qual è il migliore PCE o CPI?

La Fed preferisce i dati PCE come misura più ampia e robusta dell'inflazione. PCE aggiorna le ponderazioni più frequentemente, include i prezzi urbani e rurali e copre gli articoli acquistati per conto dei consumatori, nonché i beni e servizi che i consumatori acquistano direttamente.

Tuttavia, le due metriche sono storicamente abbastanza simili, anche se l'IPC tenderà spesso a tendere un po' più in alto, e anche se i numeri PCE potrebbero essere più solidi, l'IPC esce settimane prima, il che conta molto quando si tratta di mercati finanziari. Il CPI contiene anche informazioni più dettagliate sulle variazioni di prezzo, che possono essere utili se si desidera approfondire.

Nowcasting

Infine, abbiamo la tendenza recente per il nowcasting. Mentre i dati sull'inflazione vengono generalmente rilasciati abbastanza presto dopo la fine del mese precedente, il nowcasting può essere ancora più veloce.

Piuttosto che aspettare che l'IPC ti dica quali erano i prezzi del gas poche settimane dopo il fatto, puoi, ovviamente, cercare subito online e scoprirlo. Dal momento che così tante informazioni sui prezzi sono ora online, sia su Amazon che altrove, i servizi innovativi possono semplicemente raccogliere tali informazioni e mostrare dove si stanno muovendo i prezzi in tempo reale.

Questo approccio può mancare di parte della sofisticatezza statistica dei modelli PCE e può essere opaco, ma è più che compensato fornendo una visione immediata di ciò che sta accadendo che è abbastanza accurata.

La Cleveland Federal Reserve offre un servizio di nowcasting per l'inflazione che viene aggiornato quotidianamente e può essere trovato qui. Questi nowcast possono essere piuttosto buoni e fornire un segnale ragionevole su dove potrebbero dirigersi i prezzi.

Qual è la migliore misura di inflazione?

Tutti i parametri di inflazione hanno qualcosa da offrire. I Nowcast possono fornire un segnale precoce sull'andamento dell'inflazione quasi in tempo reale. L'inflazione PCE è probabilmente la metrica di inflazione più robusta in assoluto. Tuttavia, i dati CPI vengono rilasciati prima e raramente sono troppo diversi, quindi l'IPC è utile per formarsi un'idea su dove l'inflazione sta andando prima.

Quindi PPI sta misurando i prezzi per le imprese, che è un argomento abbastanza diverso, ma sicuramente correlato. Ciò può fornire informazioni utili sull'andamento dei prezzi nell'economia.

Nelle diverse metriche di inflazione, tutte hanno i loro usi. L'unica cosa che possiamo dire è che la Fed vorrebbe che fossero tutti più bassi di quanto non siano attualmente.