(Bloomberg) — I mercati del credito stanno iniziando a cedere sotto la pressione dell'impennata dei rendimenti e dei deflussi di fondi, lasciando gli strateghi temendo una rottura con il rallentamento dell'economia.
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Le banche questa settimana hanno dovuto ritirare un finanziamento di acquisizione con leva finanziaria di 4 miliardi di dollari, mentre gli investitori hanno respinto un rischioso accordo di uscita dal fallimento e gli acquirenti di prestiti riconfezionati sono entrati in sciopero. Ma il dolore non si è limitato alla spazzatura: i fondi di debito investment grade hanno visto uno dei maggiori prelievi di contanti di sempre e gli spread sono aumentati al livello più ampio dal 2020, dopo i peggiori rendimenti del terzo trimestre dal 2008.
"Il mercato è sconvolto e la stabilità finanziaria è a rischio", ha affermato Tracy Chen, portfolio manager di Brandywine Global Investment. "Gli investitori metteranno alla prova la determinazione della banca centrale", ha detto in un'intervista telefonica.
In un segno di quanto le cose stiano iniziando a diventare terribili, una misura di stress creditizio monitorata da Bank of America Corp. è balzata in una "zona critica borderline" questa settimana. "La disfunzione del mercato del credito inizia oltre questo punto", hanno scritto gli strateghi Oleg Melentyev ed Eric Yu in una nota venerdì intitolata "Ecco come si rompe".
Si prevede una maggiore pressione poiché la Federal Reserve continua a stringere le viti sui mercati finanziari, aumentando i costi di finanziamento in un momento in cui gli utili sono sotto pressione da un'economia in rallentamento.
Le obbligazioni più rischiose, con rating CCC, portano perdite ad alto rendimento. Il debito medio con rating CCC è sceso di quasi il 17% quest'anno, peggio del calo del 15% per la spazzatura in generale.
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"Stai davvero iniziando a vedere i prezzi di CCC in relazione alle preoccupazioni per una recessione", ha affermato Manuel Hayes, senior portfolio manager di Insight Investment. Hayes sta acquistando obbligazioni che sono meglio posizionate per superare una flessione, definendo le obbligazioni con rating BBB, il livello più basso di investment grade, il "punto debole".
L'allontanamento generale dal debito più esposto a una recessione economica ha ampliato il divario tra i premi di rischio per il debito con rating BB e B al livello più alto dal 2016. Allo stesso tempo, lo spread medio di alto grado ha raggiunto i 164 punti base giovedì, il più ampia in più di due anni.
E il dolore si sta diffondendo a tutti gli angoli del credito, compresi i prodotti strutturati. I prezzi delle obbligazioni sui prestiti garantiti stanno scendendo mentre le banche di Wall Street si ritirano dall'acquistare i titoli, sotto la pressione delle autorità di regolamentazione. Ciò probabilmente intaccherà l'emissione di CLO, i maggiori acquirenti di prestiti con leva. Il prezzo medio per i prestiti a tasso variabile è sceso a circa 92 centesimi per dollaro e gli investitori non vedono presto la calma sui mercati.
Nel frattempo, uno spread chiave sui titoli garantiti da ipoteca ha raggiunto il massimo di due anni dopo che la Fed si è ritirata dal mercato.
"Una recessione è una conclusione scontata, se non la stiamo già precipitando", ha affermato Scott Kimball, amministratore delegato di Loop Capital Asset Management. "La domanda è la durata e la gravità e nulla di tutto ciò è migliorato durante il trimestre".
Le vendite di obbligazioni societarie in Europa sono crollate al minimo in qualsiasi periodo comparabile almeno dal 2014, mentre il mese di settembre, solitamente in forte espansione, è stato deludente con le peggiori vendite dallo stesso anno, secondo i dati compilati da Bloomberg. L'aumento dei costi di finanziamento crea un quadro deprimente per le aziende della regione.
A livello globale, almeno 10 operazioni obbligazionarie sono state ritardate o cancellate a settembre, rispetto solo a quella di agosto, secondo i dati raccolti da Bloomberg. È il massimo da giugno, dopo un raro periodo di stabilità in estate.
Altrove nei mercati del credito:
Americas
Le obbligazioni spazzatura statunitensi sono dirette verso le peggiori perdite mai registrate da inizio anno poiché la Federal Reserve mantiene una posizione da falco per domare l'inflazione.
Nel mercato delle obbligazioni primarie investment grade, venerdì non ci sono stati nuovi emittenti, concludendo una settimana terribile che ha visto solo 1.7 miliardi di dollari venduti
Il settore delle crociere sta rimbalzando più lentamente del previsto con le compagnie di crociera Carnival e Royal Caribbean che hanno visto scendere i prezzi delle obbligazioni venerdì
I titoli garantiti da ipoteca stanno presentando uno dei punti di ingresso più interessanti degli ultimi 10 anni data una combinazione di rendimento e basso rischio di rimborso anticipato, ha scritto un analista
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Il mercato obbligazionario primario della regione ha mancato le aspettative di emissione, a poco più di 15 miliardi di euro (14.7 miliardi di dollari), con venerdì il 39° giorno senza vendite quest'anno.
È probabile che le banche che finanziano l'acquisizione di House of HR's manterranno circa un quarto dell'accordo nei loro bilanci, aggiungendosi ai miliardi di debiti sospesi bloccati nei libri dei prestatori
Nel Regno Unito, le scrofette hanno avuto una tregua dopo una recente svendita sull'ottimismo che circonda l'incontro del governo con l'Office of Budget Responsibility
Le vendite sostenibili stanno stabilendo record nel mercato del debito Schuldschein tedesco, raggiungendo oltre 8 miliardi di euro nei primi tre trimestri dell'anno, superando i totali dell'intero anno precedente
Asia
Il piccolo mercato dei prestiti con leva sta superando gli Stati Uniti e l'Europa, con le banche della regione con sede al di fuori del Giappone che stanno godendo di uno dei loro anni migliori, registrando un aumento delle vendite del 40% anno su anno entro settembre, secondo i dati compilati da Bloomberg.
Le obbligazioni cinesi in dollari ad alto rendimento sono sulla buona strada per la loro più grande perdita settimanale da marzo, chiudendo un settimo calo trimestrale consecutivo, poiché le preoccupazioni sul debito per lo sviluppatore CIFI hanno fatto precipitare le sue banconote
Il mercato primario indiano è stato lento venerdì, con mutuatari e investitori in attesa di una nuova decisione sul tasso di interesse dalla banca centrale della nazione
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html