Credit Suisse resterà 'sotto pressione' ma gli analisti diffidano del confronto Lehman

Credit Suisse lunedì le azioni sono scese brevemente ai minimi storici, mentre i credit default swap hanno raggiunto un livello record, poiché la timidezza del mercato sul futuro della banca svizzera è diventata abbondantemente chiara.

Martedì le azioni hanno continuato a recuperare dal minimo della sessione precedente di 3.60 franchi svizzeri ($ 3.64), ma sono comunque scese di oltre il 53% su base annua.

Il prestatore assediato è intraprendere una massiccia revisione strategica sotto un nuovo CEO a seguito di una serie di scandali e fallimenti nella gestione del rischioe fornirà un aggiornamento sui progressi insieme ai suoi guadagni trimestrali il 27 ottobre.

I credit default swap di Credit Suisse, derivati ​​che fungono da una sorta di contratto assicurativo contro una società inadempiente sul proprio debito, lunedì sono saliti a uno spread di oltre 300 punti base, ben al di sopra di quello del resto del settore.

L'amministratore delegato di Credit Suisse Ulrich Koerner la scorsa settimana ha cercato di rassicurare il personale sulla "forte base di capitale e posizione di liquidità" della banca svizzera tra le preoccupazioni del mercato e l'aumento dei credit default swap.

In una nota interna inviata al personale la scorsa settimana, Koerner ha promesso loro aggiornamenti regolari durante questo "periodo difficile" e ha affermato che il Credit Suisse era "sulla buona strada" con la sua revisione strategica.

“So che non è facile rimanere concentrati tra le tante storie che si leggono sui media, in particolare, date le molte affermazioni effettivamente inesatte che vengono fatte. Detto questo, confido che tu non stia confondendo la nostra performance quotidiana dei prezzi delle azioni con la solida base di capitale e la posizione di liquidità della banca", ha affermato Koerner.

Sulla base del profilo di ritorno sul capitale azionario più debole di Credit Suisse rispetto ai suoi omologhi europei di investment banking, lunedì la società di ricerca sugli investimenti statunitense CFRA ha abbassato il suo obiettivo di prezzo per il titolo a 3.50 franchi svizzeri ($ 3.54) per azione, in calo da 4.50 franchi.

Ciò riflette un rapporto prezzo/valore contabile di 0.2x rispetto a una media della banca d'investimento europea di 0.44x, ha affermato lunedì in una nota l'analista azionario CFRA Firdaus Ibrahim. CFRA ha anche abbassato le sue previsioni sugli utili per azione a -0.30 franchi da -0.20 franchi per il 2022 e a 0.60 franchi da 0.65 franchi per il 2023.

Un rapporto prezzo/valore contabile misura il valore di mercato delle azioni di una società rispetto al suo valore contabile di capitale proprio, mentre l'utile per azione divide l'utile di una società per le azioni in circolazione delle sue azioni ordinarie.

“I molti opzioni che si dice siano prese in considerazione da CS, inclusa l'uscita dall'investment banking statunitense, la creazione di una "bad bank" per detenere attività rischiose e l'aumento di capitale, indicano che è necessaria un'enorme revisione per capovolgere la banca, a nostro avviso", ha affermato Ibrahim.

“Riteniamo che il sentimento negativo che circonda il titolo non diminuirà presto e crediamo che il prezzo delle sue azioni continuerà a essere sotto pressione. Un piano di ristrutturazione convincente aiuterà, ma rimaniamo scettici, data la sua scarsa esperienza nel portare a termine i piani di ristrutturazione passati".

Nonostante la generale negatività del mercato nei confronti del suo titolo, Credit Suisse è solo l'ottava banca europea più shortata, con il 2.42% delle sue azioni quotate utilizzate per scommettere contro di esso a partire da lunedì, secondo la società di analisi dei dati S3 Partners.

'Ancora molto valore' in Credit Suisse

Tutte e tre le principali agenzie di rating del credito - Moody's, S&P e Fitch - hanno ora una prospettiva negativa su Credit Suisse e Johann Scholtz, analista azionario di DBRS Morningstar, ha dichiarato martedì alla CNBC che ciò stava probabilmente guidando l'ampliamento degli spread dei CDS.

Ha osservato che Credit Suisse è una "banca molto ben capitalizzata" e che la capitalizzazione è "nel peggiore dei casi in linea con i pari", ma il pericolo principale sarebbe una situazione simile a quella vissuta dalle banche ben capitalizzate durante la crisi finanziaria del 2008, dove i clienti erano riluttanti a trattare con gli istituti finanziari per paura di un effetto domino e del rischio di controparte.

"Le banche essendo entità altamente indebitate sono molto più esposte al sentimento dei clienti e, soprattutto, ai fornitori di finanziamenti, e questa è la sfida per Credit Suisse nell'instradare quel delicato percorso tra l'affrontare gli interessi dei fornitori, in particolare di finanziamenti all'ingrosso, e quindi anche gli interessi degli investitori azionari", ha affermato Scholtz.

“Penso che molti investitori dichiareranno il motivo per cui la banca ha bisogno di raccogliere capitali se la solvibilità non è un problema? Ma è davvero per affrontare il sentimento negativo e molto il problema … in termini di percezione delle controparti”.

Scholtz ha respinto l'idea che a Il "momento Lehman" potrebbe essere all'orizzonte per Credit Suisse, sottolineando il fatto che i mercati sapevano che c'erano "gravi problemi" con il bilancio di Lehman Brothers in vista della crisi del 2008 e che erano necessarie "gravi svalutazioni".

"Sebbene il Credit Suisse possa annunciare la possibilità di nuove svalutazioni alla fine del mese quando si stanno ottenendo risultati, al momento non vi è nulla pubblicamente disponibile che indichi che tali svalutazioni saranno sufficienti a causare effettivamente problemi di solvibilità per Credit Suisse", ha affermato Scholtz.

“L'altra cosa molto diversa rispetto alla Grande Crisi Finanziaria – e non è solo il caso del Credit Suisse – è che non solo i livelli di capitale proprio sono molto più alti, ma si è anche assistito a una revisione completa della struttura di la capitalizzazione bancaria, qualcosa come il debito non acquistabile che è arrivato, migliora anche le prospettive per la solvibilità delle banche".

Il prezzo delle azioni della banca è sceso di oltre il 73% negli ultimi cinque anni e un calo così drammatico ha naturalmente portato a speculazioni di mercato sul consolidamento, mentre alcune delle chiacchiere del mercato prima dell'annuncio del 27 ottobre si sono concentrate su un possibile scorporo del problematico business delle banche di investimento e delle operazioni sui mercati dei capitali.

Tuttavia, ha affermato che in Credit Suisse c'è "ancora molto valore" in termini di somma delle sue parti.

"La sua attività di gestione patrimoniale è ancora un'attività dignitosa, e se guardi al tipo di multipli che i suoi colleghi - in particolare i colleghi di gestione patrimoniale autonomi - commerciano, allora puoi fare un caso molto forte per un valore profondo nel nome", Ha aggiunto.

Scholtz ha respinto l'idea di consolidamento del Credit Suisse con il rivale nazionale UBS sulla base del fatto che è improbabile che l'autorità di regolamentazione svizzera gli desse il via libera e ha anche suggerito che sarebbe difficile portare a termine una vendita della banca d'investimento.

“La sfida è che nell'ambiente attuale non vuoi davvero essere un venditore se sei Credit Suisse. Il mercato sa che sei sotto pressione, quindi provare a vendere un'attività di investment banking nelle circostanze attuali sarà molto impegnativo", ha affermato.

"L'altra cosa è che, sebbene possa affrontare le preoccupazioni relative al rischio, è molto improbabile che vendano questa attività per qualcosa che si avvicini a un profitto, quindi non raccoglierai capitali cedendo questa attività".