Il gruppo di ricerca e investimento incentrato sulle criptovalute Delphi Digital ha pubblicato un post mortem sulle perdite inflitte dal crollo della scorsa settimana della stablecoin algoritmica TerraUSD (UST), concludendo che "sapeva sempre che qualcosa del genere era possibile".
“Abbiamo compreso in anticipo i rischi del modello algoritmico e abbiamo cercato di essere trasparenti al riguardo; tuttavia, è chiaro che abbiamo calcolato male i rischi”, ha scritto Delphi in un post sul blog alla fine di mercoledì. "Ai critici vocali del design algoritmico di Terra: avevi ragione e noi avevamo torto".
La scorsa settimana l'UST si è staccato dal dollaro in modo catastrofico, distruggendo più di 40 miliardi di dollari di valore per gli investitori. Delphi, che compete con The Block per offrire ricerca sull'industria delle criptovalute, era stata una sostenitrice della Luna Foundation Guard (LFG), un'entità senza scopo di lucro con sede a Singapore con la missione di rafforzare l'ecosistema Terra.
"Sapevamo sempre che qualcosa del genere era possibile e abbiamo cercato di sottolineare i rischi per un sistema come questo nella nostra ricerca e nei commenti pubblici, ma il fatto è che abbiamo calcolato male il rischio che un evento di 'spirale mortale' si realizzasse", Delphi disse. “Ci siamo presi un po' di calore per questo nell'ultima settimana e ce lo meritiamo. La critica è giusta e la accettiamo".
Di recente, ad aprile, Delphi aveva scritto in una newsletter di ricerca che gli acquisti di bitcoin di LFG "danno maggiore sicurezza per difendere l'ancoraggio di UST al dollaro" e "probabilmente riduce il rischio che vada in una spirale mortale". E a marzo l'azienda aveva lanciato un'offerta per consentire ai clienti di pagare l'abbonamento con il saldo UST e gli interessi guadagnati dal Protocollo di ancoraggio di Terra.
Delphi è uno dei numerosi operatori crittografici che hanno avuto un'esposizione significativa all'ecosistema Terra al momento del suo crollo. Nel suo post, il gruppo ha valutato pubblicamente per la prima volta il danno.
Delphi ha affermato che il suo braccio di venture capital Delphi Ventures Master Fund aveva, all'inizio del 2021, acquistato un importo del token nativo di Terra Luna pari allo 0.5% del suo valore patrimoniale netto (NAV). Tale esposizione è aumentata nel tempo, provocando "una grossa perdita non realizzata". Al suo prezzo massimo, Luna e altri token nativi rappresentavano circa il 13% del NAV di Delphi Ventures.
Questi numeri includono un investimento di 10 milioni di dollari in Luna a febbraio, parte di una vendita di token da 1 miliardo di dollari da parte di LFG. Delphi ha affermato che l'investimento è "completamente perso" in base al prezzo attuale di Luna, ma ha sottolineato che non ha venduto Luna durante la diapositiva del token. José Maria Macedo, partner di Delphi Digital, è membro del consiglio direttivo di LFG.
Delphi Labs, la società di ricerca e sviluppo di software, ha sofferto maggiormente tra le propaggini del gruppo. Delphi Labs ha trascorso più di un anno lavorando su joint venture incentrate sui protocolli Astroport e Mars sulla Terra e ha ricevuto sovvenzioni di 30,000 LUNA e 466,666 UST da Terraform Labs per il suo lavoro su quest'ultima. Il gruppo ha sottolineato che l'entità dei laboratori non ha mai venduto nessuno dei token in suo possesso.
"Abbiamo deciso di basarci su Terra perché credevamo che il denaro decentralizzato avesse maggiori possibilità di successo se fosse integrato nella L1, focalizzato sull'adozione nel mondo reale e costruito su una blockchain relativamente scalabile e interoperabile", ha affermato Delphi. “Per quanto riguarda il futuro, dopo aver fatto una grande scommessa su Terra e aver fallito, vogliamo assicurarci di imparare le nostre lezioni e fare la scelta giusta su dove concentrare i nostri sforzi. Abbiamo messo insieme un team trasversale di alcune delle nostre menti più brillanti in Research and Labs e ci prenderemo il nostro tempo per assicurarci di valutare tutte le opzioni possibili e prendere la giusta decisione a lungo termine”.
Non abbastanza veloce
Delphi ha anche condiviso riflessioni sull'Anchor Protocol di Terra, che pubblicizzava tassi di interesse del 20% ai depositanti UST.
Il gruppo ha affermato di aver visto l'LFG - e le riserve di bitcoin che ha accumulato per sostenere l'UST in tempi di stress - come un "passo enorme" verso la mitigazione del rischio di una corsa agli sportelli dell'Anchor Protocol. "Ha effettivamente convertito parte della domanda in eccesso di UST in riserve esogene che potrebbero essere utilizzate per difendere il peg, se necessario", ha affermato Delphi. "La creazione di una parziale collateralizzazione esogena mentre si riduce Anchor APY ridurrebbe significativamente il rischio sistemico nella rete".
Delphi ha proseguito: “Ritenevamo che un alto livello di collateralizzazione esterna fosse una necessità nel lungo periodo e lo vedevamo come un percorso per arrivarci. Sfortunatamente non è cresciuto abbastanza velocemente rispetto all'offerta di UST e, combinato con un calo di valore delle riserve di BTC, l'eccesso di passività era troppo grande per essere difeso".
Il braccio di ricerca di Delphi ha sfornato sei rapporti incentrati sulla Terra dal febbraio 2021, nessuno dei quali è stato pagato, secondo il post sul blog del gruppo. Ha detto che la Delphi Research non è stata in gran parte influenzata dall'implosione di Terra, da un punto di vista finanziario.
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Fonte: https://www.theblockcrypto.com/post/147755/delphi-digital-admits-we-were-wrong-on-terra-stablecoin-risks?utm_source=rss&utm_medium=rss