Nonostante l'esuberanza di Wall Street, la strategia di turnaround di Macy continua a non andare da nessuna parte.

Ero incuriosito dall'esuberante interpretazione di Wall Street Annuncio degli utili trimestrali di Macy questa mattina. Giovedì il titolo ha chiuso in rialzo del 15% poiché la catena di grandi magazzini ha superato le aspettative e, a differenza di molti altri rivenditori, non ha abbassato l'orientamento.

In quanto appassionato di dissipazione delle BS, tuttavia, sono rimasto particolarmente affascinato dalla dichiarazione di apertura del CEO di Macy, Jeff Gennette, nel comunicato stampa che accompagnava le notizie sugli utili: "La nostra strategia Polaris sta funzionando". Davvero?

Correre per stare fermi

Dando una rapida occhiata ai fatti, Macy's ha riportato un fatturato netto trimestrale di 5.2 miliardi di dollari, in calo del 3.9% su base annua e in aumento di un anemico 1.1% rispetto al terzo trimestre del 2019 (appena prima dell'annuncio del loro Strategia Polare). Varie misure di redditività (utile netto, EBITDA, EPS) sono tutte drasticamente diminuite rispetto allo scorso anno. Per le prime 39 settimane dell'anno fiscale, la percentuale di reddito netto di Macy è stata del 4.1%. Dillard's, che ha una proposta di valore per il consumatore sostanzialmente simile, era del 12.7%. Anche Dillard's ha registrato un aumento comparabile delle vendite in negozio dell'8% e ora ha una capitalizzazione di mercato praticamente identica, nonostante sia molto più piccola. Ma sto divagando.

Meglio non è la stessa cosa di buono

Si sta facendo molto sulla disciplina dell'inventario di Macy, che è oggettivamente forte, e sulla performance relativa a quella di Kohl (che ha riferito di un disastro ferroviario di un quarto e guida strattonata) e TargetTGT
, che è un modello di business piuttosto diverso. Tuttavia, nonostante il loro triste trimestre e i problemi persistenti che si muovono attraverso un eccesso di inventario, Target ha guadagnato una quota di mercato considerevole negli ultimi anni, mentre Macy's ha calpestato l'acqua. E tutto questo nonostante i suoi diretti concorrenti abbiano chiuso molte centinaia di negozi.

Il campo di distorsione della realtà

Macy's ha una lunga storia di affermazioni audaci su strategie innovative, offrendo principalmente un mucchio di nulla. Terry Lundgren, il predecessore di Jeff Gennette, ha sostenuto "omni-channel" e il programma di localizzazione dell'inventario "My Macy's", tra molti altri sforzi che hanno mosso a malapena il quadrante durante i suoi 14 anni di mandato.

Mr. Gennette ha lanciato concept off-the-mall come "Backstage" e il confusamente chiamato "Market by Macy's", oltre a lanciare negozi Toys R Us, acquisendo Story (che sembrava destinato al fallimento dal salto, come dicono i ragazzi) e aggiornando il programma di premi dell'azienda.

Nonostante tutto ciò, oggi le vendite di Macy sono inferiori rispetto a dieci anni fa.

Il più grande allontanamento dalla realtà, tuttavia, è stata la dichiarazione di Gennette nel comunicato stampa secondo cui "la vendita al dettaglio è un dettaglio e il nostro team di talento e agile si sta comportando bene per competere". Sono più che disposto a credere che la sua squadra abbia talento e lavori molto duramente. Tuttavia, mentre il perno dell'inventario di Macy sembra funzionare, i fallimenti esecutivi a livello di negozio dell'azienda sono ben documentati dal mio collega Neil Saunders visita regolarmente i negozie allinearsi completamente con la mia esperienza durante i recenti viaggi in più negozi Macy's.

Ci piacerebbe tutti vedere il piano (avvincente).

Per molti anni ho avvertito di il crollo del mezzo insignificante ed è stato critico nei confronti dei rivenditori che pensano che una versione leggermente migliore di mediocre possa eventualmente tradursi in una strategia vincente. Purtroppo, Macy's continua a eseguire una timida trasformazione.

Mentre Macy's dovrebbe essere applaudito per aver corso più rischi di molti dei loro fratelli dei grandi magazzini, ci sono poche prove che qualsiasi cosa stiano facendo altererà in modo significativo la loro traiettoria. Inoltre, il settore dei grandi magazzini è ormai nel suo terzo decennio di declino sostenuto. Qualsiasi piano deve definire molto chiaramente come Macy's acquisirà una quota sostanzialmente maggiore di portafoglio e quota di mercato rispetto a quanto hanno fatto nella memoria recente, il tutto migliorando le prestazioni dei margini. Un macroambiente impegnativo a breve termine non renderà più facile un lavoro già quasi impossibile.

Non è il critico che conta

Certo, è abbastanza facile sottolineare cosa c'è che non va. È più difficile offrire una ricetta per il cambiamento. Ma Neil Saunders e io di recente ci ho provato.

Quando la marea si ritira.

Data la posizione di inventario apparentemente forte di Macy durante il picco delle festività natalizie, potrebbe risultare che le loro prestazioni si confrontano favorevolmente con i concorrenti che sono costretti a prendere enormi ribassi.

Ma non dobbiamo perdere di vista la certezza virtuale che il 2023 sarà brutale rispetto a un passato recente in cui il reddito discrezionale dei consumatori insolitamente elevato e la relativa spesa hanno fatto sembrare anche i marchi poco brillanti abbastanza brillanti e brillanti. Sarebbe saggio ricordare l'ammonimento di Warren Buffet che "quando la marea si ritira, vedi chi nuota nudo".