(Bloomberg) — L'impennata del dollaro sta spingendo l'economia globale più in profondità in un rallentamento sincronizzato facendo aumentare i costi dei prestiti e alimentando la volatilità dei mercati finanziari — e c'è poca tregua all'orizzonte.
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Un indicatore attentamente osservato del biglietto verde è aumentato del 7% da gennaio a un massimo di due anni mentre la Federal Reserve si imbarca in una serie aggressiva di aumenti dei tassi di interesse per frenare l'inflazione e gli investitori hanno acquistato dollari come rifugio in mezzo all'incertezza economica.
Una valuta in aumento dovrebbe aiutare la Fed a raffreddare i prezzi e sostenere la domanda americana di beni dall'estero, ma minaccia anche di far salire i prezzi all'importazione delle economie straniere, alimentando ulteriormente i loro tassi di inflazione e privandole del capitale.
Ciò è particolarmente preoccupante per le economie emergenti, che sono costrette a consentire alle loro valute di indebolirsi, intervenire per attutire la loro caduta o aumentare i propri tassi di interesse nel tentativo di rafforzare i loro livelli di cambio.
Sia l'India che la Malesia hanno fatto aumenti a sorpresa dei tassi questo mese. Anche l'India è entrata nel mercato per sostenere il suo tasso di cambio.
Anche le economie avanzate non sono state risparmiate: la scorsa settimana l'euro ha toccato un nuovo minimo da cinque anni, il franco svizzero si è indebolito fino a raggiungere la parità con il dollaro per la prima volta dal 2019 e l'Autorità monetaria di Hong Kong è stata costretta a intervenire per difendere il suo ancoraggio valutario. Lo yen ha anche recentemente toccato un minimo di due decenni.
“Il rapido ritmo di rialzi dei tassi da parte della Fed sta causando grattacapi a molte altre economie del mondo, provocando deflussi di portafoglio e debolezza valutaria”, ha affermato Tuuli McCully, responsabile dell'economia Asia-Pacifico presso Scotiabank.
Mentre la combinazione del rallentamento della crescita statunitense e di un previsto raffreddamento dell'inflazione americana alla fine vedrà rallentare l'ascesa del dollaro – che a sua volta eliminerà la pressione sulle altre banche centrali per inasprire – potrebbero volerci mesi per trovare quel nuovo equilibrio.
Almeno finora, i trader sono riluttanti a definire un picco nel rally del dollaro. Ciò riflette in parte le scommesse alla fine del 2021 secondo cui i guadagni del biglietto verde sarebbero svaniti poiché gli aumenti dei tassi erano già stati prezzati. Da allora quelle opinioni sono state vanificate.
Secondo Clay Lowery, ex assistente segretario del Tesoro per gli affari internazionali, le economie in via di sviluppo rischiano un "disadattamento valutario", che si verifica quando governi, società o istituzioni finanziarie hanno preso in prestito in dollari USA e lo hanno prestato nella loro valuta locale ora vicepresidente esecutivo presso l'Institute for International Finance.
La crescita globale sarà sostanzialmente piatta quest'anno quando l'Europa cadrà in recessione, la Cina rallenterà bruscamente e le condizioni finanziarie degli Stati Uniti si restringeranno in modo significativo, secondo una nuova previsione dell'IIF. Gli economisti di Morgan Stanley prevedono che la crescita quest'anno sarà inferiore alla metà del ritmo nel 2021.
Poiché i tassi continuano a salire in mezzo alla volatilità globale in corso - dalla guerra in Ucraina al blocco del Covid in Cina - che ha portato gli investitori a fare un balzo per la sicurezza. Le economie che allattano i disavanzi delle partite correnti sono a rischio di maggiore volatilità.
"Gli Stati Uniti sono sempre stati un porto sicuro", ha detto Lowery. “Con i tassi di interesse in aumento sia dalla Fed che dai tassi di mercato, ancora più capitale potrebbe affluire negli Stati Uniti. E questo potrebbe essere dannoso per i mercati emergenti”.
Ad aprile, secondo l'IIF, sono stati registrati deflussi di 4 miliardi di dollari dai titoli delle economie emergenti. Le valute dei mercati emergenti sono crollate e le obbligazioni dell'Asia emergente hanno subito perdite del 7% quest'anno, più del colpo subito durante il taper tantrum del 2013.
"Una politica monetaria più rigorosa degli Stati Uniti avrà grandi ricadute sul resto del mondo", ha affermato Rob Subbaraman, responsabile della ricerca sui mercati globali presso Nomura Holdings Inc. "Il vero vantaggio è che la maggior parte delle economie al di fuori degli Stati Uniti stanno iniziando in una posizione più debole rispetto al Gli stessi Stati Uniti”.
Molti produttori affermano che i costi elevati che stanno affrontando significano che non ottengono molto di un dividendo dalle valute più deboli.
Toyota Motor Corp. prevede un calo del 20% dell'utile operativo per l'anno fiscale in corso, nonostante abbia registrato solide vendite annuali di auto, citando un aumento "senza precedenti" dei costi per la logistica e le materie prime. Ha detto che non si aspetta che lo yen indebolito fornisca un aumento "importante".
Lo yuan cinese è scivolato mentre flussi record di capitali si ritirano dai mercati finanziari del paese. Per ora, rimane isolata dall'effetto più ampio del dollaro poiché la bassa inflazione interna consente alle autorità di concentrarsi sul sostegno alla crescita.
Ma questo sta causando un'altra fonte di fragilità per i paesi in via di sviluppo abituati a uno yuan forte che offre un'ancora ai loro mercati.
"Il recente cambiamento improvviso nella tendenza del renminbi ha più a che fare con il deterioramento delle prospettive economiche della Cina che con la politica della Fed", ha affermato Alvin Tan, uno stratega della Royal Bank of Canada a Singapore. "Ma ha sicuramente frantumato lo scudo che isolava le valute asiatiche dal dollaro in aumento e ha accelerato il rapido indebolimento delle valute asiatiche come gruppo nell'ultimo mese".
Nelle economie avanzate, l'indebolimento delle valute ha creato un "dilemma politico complicato" per la Banca del Giappone, la Banca centrale europea e la Banca d'Inghilterra, ha scritto di recente Dario Perkins, capo economista europeo presso TS Lombard a Londra.
Il membro del Consiglio direttivo della BCE Francois Villeroy de Galhau ha osservato questo mese che "un euro troppo debole andrebbe contro il nostro obiettivo di stabilità dei prezzi".
"Sebbene il 'surriscaldamento' interno sia principalmente un fenomeno statunitense, tassi di cambio più deboli si aggiungono alle pressioni sui prezzi importati, mantenendo l'inflazione significativamente al di sopra degli obiettivi del 2% delle banche centrali", ha scritto Perkins. "La stretta monetaria potrebbe alleviare questo problema, ma a costo di ulteriore sofferenza economica interna".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/dollar-strength-pushes-world-economy-210000340.html