Non lasciare che il fascino delle obbligazioni mascheri il rischio di reinvestimento

Con i tassi di interesse ai massimi da decenni, è tornato il fascino di investire in obbligazioni. Con ciò arriva un tipo di rischio meno noto. Si chiama "rischio di reinvestimento".

“La cosa grandiosa di un'obbligazione è che pagano un reddito consistente e affidabile. La maggior parte delle obbligazioni ha una data di scadenza, a quel punto all'investitore viene rimborsato il capitale originale ", afferma Herman (Tommy) Thompson, Jr., Financial Planner presso Innovative Financial Group ad Atlanta. “Le obbligazioni possono anche essere chiamate, il che significa che il capitale viene rimborsato prima della data di scadenza precedentemente concordata. In entrambe le situazioni, l'investitore deve ora trovare un investimento che sostituisca l'obbligazione detenuta, ma non vi è alcuna garanzia che un'obbligazione di qualità simile sarà disponibile con lo stesso reddito. Questo è il rischio di reinvestimento”.

Quando la maggior parte delle persone considera il rischio di investimento, pensa al rischio di perdita del capitale. L'anno 2022 fornisce ampie prove di questo rischio. Quest'anno i mercati hanno ulteriormente sorpreso gli investitori insegnando loro che questo rischio di capitale non è limitato alle azioni.

In che modo il rischio di reinvestimento è diverso dal rischio di tasso di interesse?

Anche le obbligazioni possono perdere denaro. Questo accade ogni volta che i tassi di interesse salgono. Questo è noto come "rischio di tasso di interesse". Poiché i prezzi delle obbligazioni fluttuano con i tassi di interesse, esiste un rischio intrinseco quando si possiedono obbligazioni. Minaccia il valore capitale dell'obbligazione. Ovviamente, a differenza delle azioni, puoi evitare una perdita di capitale in questa classe di attività semplicemente detenendo la tua obbligazione fino alla scadenza.

Il rischio di reinvestimento è diverso dal rischio di capitale. Non riguarda l'investimento principale, ma il reddito derivato, o che si prevede sarà derivato, da tale investimento di capitale.

"Il rischio di reinvestimento si realizza quando un investitore desidera reinvestire i pagamenti delle cedole da investimenti esistenti e scopre che il nuovo tasso di mercato per il reinvestimento è inferiore al tasso di rendimento esistente", afferma Richard Gardner, CEO di Modulus a Scottsdale, in Arizona. "Questo rischio è più acuto quando si considerano le obbligazioni richiamabili, rendendo le obbligazioni non rimborsabili, oltre alle obbligazioni Z, un modo per ridurre il rischio di reinvestimento".

Non c'è dubbio che, come i prezzi delle azioni, i tassi di interesse salgano e scendano. Non puoi ignorarlo, nonostante abbia assistito a quasi due decenni di tassi di interesse relativamente stabili (e storicamente bassi). In questo momento, i tassi di interesse sembrano piuttosto interessanti se sei un investitore a reddito fisso. Il problema è che ciò che è attraente oggi potrebbe non essere disponibile domani.

"Il rischio di reinvestimento è il rischio che, in futuro, gli investitori ricevano un tasso inferiore sui loro investimenti a reddito fisso", afferma Gregory DiMarzio, Vice President e Portfolio Manager presso Rockland Trust a Worcester, Massachusetts. “È un rischio perché il tasso futuro può soddisfare o meno le loro esigenze di investimento. Ogni investitore deve valutare per quanto tempo vuole investire il proprio capitale e c'è un trade-off tra liquidità e tasso di investimento che sta guadagnando".

Quando investi in titoli a reddito fisso come le obbligazioni, diventi un prestatore. In effetti, stai prestando denaro all'entità che offre l'obbligazione. Quel prestito genera interessi che il mutuatario ti paga. Una volta scaduto il prestito, ora sei sfidato a trovare un altro mutuatario che ti pagherà lo stesso importo degli interessi.

"Questo è molto più facile da spiegare con un esempio", afferma Avanti Shetye, fondatore di Foolproof Financial Freedom a Ellicott City, nel Maryland. “Supponiamo che tu possieda un titolo garantito da ipoteca con flussi di cassa garantiti dai pagamenti del mutuo da parte dei proprietari di case. Quando i tassi dei mutui scendono, i proprietari di case tendono a rifinanziare le loro case e restituire il capitale ai loro attuali prestatori, che a loro volta restituiscono il capitale agli investitori in quei titoli garantiti da ipoteca. Gli investitori non solo perdono l'opportunità di guadagnare interessi sul capitale restituito, ma devono anche reinvestire quel capitale agli attuali tassi di mercato, che di solito sono inferiori.

Perché dovresti preoccuparti del rischio di reinvestimento?

Al di là dell'aspetto teorico, il rischio di reinvestimento comporta conseguenze molto pratiche. Puoi contare su quei pagamenti di interessi per pagare le spese. Se non riesci a ricostituire quei pagamenti quando il legame matura, può inibire il tuo stile di vita scelto.

"Il rischio di reinvestimento può avere un impatto significativo sul rendimento complessivo dell'investimento", afferma Tommy Gallagher, ex banchiere di investimenti e fondatore di Top Mobile Banks che vive a Berna, in Svizzera, e ad Ann Arbor, nel Michigan. "È importante che gli investitori considerino l'attuale e il futuro scenario dei tassi di interesse quando investono in titoli a reddito fisso al fine di ridurre al minimo il potenziale rischio di reinvestimento".

Dove c'è rischio, c'è opportunità. Ed è proprio quello che vedono in questo momento coloro che sono rimasti bloccati su conti a basso interesse.

"Taglia in entrambe le direzioni: in un contesto di tassi in aumento, gli investitori stanno approfittando dei tassi in aumento per reinvestire in rendimenti più interessanti", afferma Rob Williams, Principal e Managing Director di Sage Advisory Services ad Austin, in Texas. "Il rovescio della medaglia, gli investitori sono vulnerabili a guadagnare di meno poiché ridistribuiscono i flussi di cassa in un contesto di tassi in calo e aumento del rischio di chiamata".

Il rischio di reinvestimento è più grave per gli investitori che hanno obiettivi a breve termine. Quelli con una visione a lungo termine hanno un margine di manovra maggiore.

"Finché la tua durata è inferiore al tuo orizzonte di investimento, molto probabilmente le tue obbligazioni si riprenderanno e dovrai acquistare obbligazioni a rendimento inferiore (con prezzi più alti), oppure avrai prezzi delle obbligazioni più bassi ma sarai in grado di acquistare nuove obbligazioni a un prezzo più alto prezzi", afferma Rubin Miller, Chief Investment Officer presso Perspective Wealth Partners ad Austin, in Texas. "Nessuno dei due è davvero un grosso problema se il rapporto tra durata e orizzonte di investimento è progettato correttamente".

Con l'aumento dei tassi di interesse, potresti trovare le obbligazioni un investimento più interessante. Stai attento, però. Le cose potrebbero cambiare, soprattutto se dovesse verificarsi una recessione.