Non lasciarti ingannare: ecco perché i fondi obbligazionari non sono obbligazioni

Potresti aver notato una serie di articoli che appaiono durante l'anno lamentandosi la fine della classica strategia di asset allocation 60/40. Questa filosofia di investimento prevede che i portafogli siano composti per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni. In teoria, questa diversificazione delle classi di attività dovrebbe proteggere gli investitori dal ribasso.

Poiché i tassi sono aumentati e l'economia è in stallo, non c'è stato alcun posto sicuro dove nascondersi per gli investitori (a parte la liquidità, che, fino a poco tempo fa, non ha offerto molto in termini di interesse).

Mentre gli investitori possono perdonare le azioni per le loro perdite, il calo delle obbligazioni potrebbe averli scioccati. Questo shock, tuttavia, potrebbe essere stato più acuto per gli obbligazionisti di fondi comuni rispetto agli investitori che detengono singole obbligazioni.

C'è una buona ragione per questo.

"La gestione attiva utilizzando le singole obbligazioni è il modo migliore per mitigare il rischio dell'ambiente in quanto il gestore può posizionare il rischio di tasso di interesse e curvare la posizione in base all'ambiente", afferma Rob Williams, Principal, Managing Director, Sage Advisory Services e Austin, Texas . "Le singole obbligazioni consentono una maggiore flessibilità nella strutturazione dei flussi di cassa e gli individui non hanno la loro base di costo e le loro conseguenze fiscali mescolate con altri investitori di un fondo".

Potrebbe sorprenderti sapere che questa sfumatura - la differenza tra singole obbligazioni e fondi obbligazionari - viene spesso trascurata.

“Questo è un dettaglio affascinante che non è ben compreso dagli investitori. Se posseduti direttamente, gli investitori possono detenere singole obbligazioni fino alla scadenza", afferma Gregory DiMarzio, Vice President e Portfolio Manager presso Rockland Trust a Worcester, Massachusetts. “Un investitore ha il controllo e la discrezionalità per eliminare gli effetti dell'aumento dei tassi detenendo l'obbligazione fino alla sua scadenza, momento in cui il capitale viene pagato per intero. Un fondo, nel frattempo, poiché è mescolato tra molti investitori, non può farlo per ogni investitore, quindi quegli investitori sono lasciati a comprare e vendere quei fondi senza conoscere le scadenze sottostanti.

Investendo in singole obbligazioni, puoi abbinare date di scadenza specifiche ai tuoi requisiti di flusso di cassa. Non puoi farlo con i fondi obbligazionari. Ciò rimuove gran parte, se non tutto, del rischio di ribasso, supponendo che l'emittente dell'obbligazione non sia inadempiente. Non è mai possibile eliminare il rischio di ribasso di un fondo obbligazionario e, a seconda delle specifiche emissioni degli azionisti di quel fondo, il rischio di ribasso può essere aumentato.

"Gli investitori possono abbinare le scadenze alle esigenze di liquidità imminenti", afferma Hao Dang, Investment Strategist presso Consilio Wealth Advisors a Bellevue, Washington. “Un'obbligazione che non è andata in default scadrà al valore nominale, quindi indipendentemente dalle fluttuazioni di prezzo, i proprietari delle singole obbligazioni riceveranno quel valore alla scadenza. I fondi obbligazionari dovranno aderire al proxy, quindi se devono vendere obbligazioni che non rientrano in tale proxy, non possono essere troppo selettivi. Il mercato obbligazionario non è liquido come il mercato azionario, quindi vendere tramite un fondo significa dover trovare partner commerciali. Se il fondo sta registrando deflussi, questo può essere un problema, poiché il gestore deve liquidare rapidamente".

L'investimento in singole obbligazioni presenta sfide simili all'investimento in singole azioni. Alcune obbligazioni (ad esempio, quelle emesse dal governo degli Stati Uniti) possono essere considerate virtualmente prive di rischio, ma le obbligazioni emesse da alcuni comuni e da società private comportano un rischio maggiore. I fondi obbligazionari, poiché spesso contengono centinaia di titoli, possono diversificare questo rischio in modi che i singoli investitori generalmente non possono fare.

"Quando un investitore acquista un'obbligazione individuale, stai acquistando il debito di una particolare società, governo, comune, ecc. che ha i suoi rischi unici inclusi ma non limitati a rischio di insolvenza, rischio di chiamata e rischio di reinvestimento", afferma Mary Popovic, Senior Investment Analyst presso Wealth Enhancement Group a Madison, Wisconsin. “Quando si acquista un fondo obbligazionario, si acquista un portafoglio di singole obbligazioni che, se gestito in modo efficace, può rivelarsi un investimento più sicuro rispetto alle singole obbligazioni. Detto questo, tieni presente la relazione inversa tra tassi di interesse e prezzi delle obbligazioni. Abbiamo visto i fondi obbligazionari diminuire di valore perché quando i tassi aumentano, i prezzi diminuiscono, il che fa sì che il NAV venga scambiato a prezzi sempre più bassi, facendo perdere valore al tuo investimento. Quando acquisti una singola obbligazione, riceverai il rendimento dell'investimento fintanto che lo detieni fino alla scadenza.

C'è un altro vantaggio che è più facile da realizzare se possiedi singole obbligazioni piuttosto che un fondo obbligazionario. Proprio come le azioni, puoi utilizzare lotti specifici per gestire le tue tasse. Tuttavia, dovresti cercare una consulenza professionale prima di agire su qualsiasi strategia di trading.

"Se possiedi obbligazioni individuali, puoi vendere un'obbligazione di valore inferiore per raccogliere una perdita fiscale e acquistare una nuova obbligazione che paga un tasso di interesse più elevato", afferma Mark D. Kinsella di Family Financial Planning Services a Wheaton, Illinois. “Oppure puoi conservare le tue obbligazioni e aspettare che il valore torni al valore precedente. Un investitore può avere un maggiore controllo sui suoi guadagni da interessi. Tuttavia, se possiedi singole obbligazioni, potresti subire una perdita significativa se un'obbligazione che possiedi fosse emessa da una società che è stata influenzata negativamente dall'aumento del tasso di interesse. Ad esempio, se una società AAA ha emesso obbligazioni prima dell'aumento del tasso di interesse; e poi è stato costretto alla bancarotta a causa del tasso di interesse più elevato. Potresti non recuperare l'intero valore dell'obbligazione che possedevi. L'acquisto di singole obbligazioni può essere rischioso. La maggior parte delle persone non ha la capacità di valutare una società per determinare la fattibilità delle sue obbligazioni.

Dovresti rinunciare ai fondi obbligazionari per le singole obbligazioni? Conosci già la risposta.

"A seconda della tua situazione finanziaria, il tuo consulente per il portafoglio pensionistico può scegliere di investire in fondi obbligazionari o singole obbligazioni", afferma Bill Lyons, CEO di Griffin Funding a Incline Village, Nevada. “Le singole obbligazioni tendono ad essere un investimento più sicuro per i portafogli pensionistici perché hai la garanzia di recuperare l'intero capitale, capitalizzare gli interessi e mantenerli fino alla scadenza dell'obbligazione. Con i fondi obbligazionari, tende ad esserci un rischio maggiore associato a tassi di interesse volatili. Con i fondi obbligazionari, se il prezzo scende, anche il tuo investimento principale potrebbe diminuire.

A parte i numeri, che sono stati al centro della maggior parte di questo articolo, potresti trovare la certezza solitamente associata alle singole obbligazioni molto più attraente dell'incognita di un potenziale giro sulle montagne russe che un fondo obbligazionario potrebbe offrire.

"Le singole obbligazioni hanno un valore nominale specifico (importo del capitale da rimborsare) e una data di scadenza specificata", afferma Herman (Tommy) Thompson, Jr., pianificatore finanziario presso Innovative Financial Group ad Atlanta. “Il detentore di una singola obbligazione presuppone che alla scadenza (salvo il fallimento dell'emittente sottostante), l'investitore riceverà il valore nominale. I fondi comuni di investimento obbligazionari non hanno un valore nominale e sono progettati per essere gestiti in perpetuo. Gli investitori in fondi obbligazionari non ottengono lo stesso vantaggio psicologico che gli investitori in un'obbligazione individuale ricevono dal sapere che il loro capitale verrà restituito un giorno.

In definitiva, devi capire che un fondo obbligazionario non è un'obbligazione. È un fondo comune. E l'Investment Company Act del 1940, che ha creato i fondi comuni, definisce questi prodotti come azioni, anche se possiedono solo obbligazioni.