Giovedì gli strateghi della Bank of America hanno detto ai clienti in una nota che non vedono abbastanza segnali per segnalare la fine di un mercato ribassista. Invece, ci sono segnali di problemi in vista, abbastanza da raccomandare agli investitori di essere più strategici piuttosto che lanciarsi.
Il team BofA vede diversi motivi di cautela. Mentre a Wall Street c'è una visione che se tutti sono ribassisti, è tempo di comprare, questi strateghi non vedono quel sentimento su Main Street. Le famiglie statunitensi rappresentano 38 trilioni di dollari di asset, ovvero circa il 52% del mercato azionario statunitense, e queste persone non hanno ancora iniziato a vendere.
"Le famiglie hanno acquistato $ 5.9 trilioni di azioni negli ultimi due anni fino alla fine del primo trimestre 2022, con afflussi registrati in ogni trimestre dal Covid", scrivono gli strateghi. "Storicamente, gli ultimi tre principali minimi di mercato si sono verificati 1-2 trimestri dopo la vendita di importanti investitori domestici". Anche i "grandi" soldi, o investitori istituzionali, stanno ancora acquistando come vedono i mercati privati solida raccolta fondi. I mercati privati hanno raccolto finora 800 miliardi di dollari quest'anno, un ritmo sulla buona strada per raggiungere i 1.4 trilioni di dollari entro la fine dell'anno, secondo Preqin. Questo tipo di afflussi sia nei mercati pubblici che in quelli privati è un altro segno per il team BofA che il mercato non ha visto il “panico limitato dalla liquidità” che in genere si accompagna alla fine di un mercato ribassista.
Solo il 30% degli indicatori che in genere si accendono prima che i minimi di mercato si attivino oggi, secondo Savita Subramanian, equity strategist e quant strategist della Bank of America, che desidera che almeno l'80% dei soliti segnali stradali diventi verde lampeggiante.
Ad esempio, le stime degli utili sono ancora in aumento del 7% dal picco del mercato. In genere cadono in media del 19% ai minimi di mercato. Durante le ultime cinque recessioni, l'S&P 500 ha toccato il fondo dopo che le stime sono state ridotte, tranne nel 1990, quando l'utile per azione a termine è rimasto piatto, osserva.
La Fed è anche un'altra preoccupazione. L'economista Ethan Harris teme che i prezzi delle azioni più alti, gli spread creditizi più stretti e i rendimenti obbligazionari più bassi siano l'opposto di ciò che il presidente Jerome Powell e il suo gruppo vogliono vedere poiché mina la loro lotta contro l'inflazione. Più la crescita e l'inflazione sono resilienti, più la Fed dovrà andare con i tassi per raffreddare le cose.
Quindi cosa dovrebbero fare gli investitori?
Gli strateghi di BofA consigliano ai clienti di utilizzare ciò che vedono come rally del mercato ribassista per vendere un po' per accumulare liquidità o ruotare in azioni di qualità superiore con flussi di cassa e dividendi liberi forti e stabili. "Mantenere sospesi i reinvestimenti di dividendi e cedole obbligazionarie e utilizzare le tecniche di raccolta delle perdite fiscali in vista di migliori opportunità di acquisto quest'anno", scrivono gli strateghi in una nota ai clienti.
Il consiglio di Michael Hartnett della Bank of America: "Nibble" se l'S&P 500 raggiunge 3600, "bite" a 3300 e "gorge" a 3000. Questo è molto lontano dall'attuale 4241.33 dell'indice.
Per ora, Hartnett ritiene che l'inflazione sia troppo alta per consentire alla Fed di ruotare. Ciò richiederebbe probabilmente dati sulle retribuzioni più deboli con meno di 100,000 posti di lavoro, picchi di inflazione con l'indice dei prezzi al consumo che registra aumenti dallo 0.0% allo 2% mese su mese, maggiore volatilità con gli spread ad alto rendimento che superano i 600 punti base, petrolio che scende al di sotto $ 80 al barile e una curva del Tesoro più ripida.
Scrivi a Reshma Kapadia a [email protected]