Dow crolla mentre la lettura dell'inflazione innesca le onde d'urto del mercato: cosa devono sapere gli investitori

Il Lo ha evocato anche la Banca Mondiale quando ha avvertito martedì di un "periodo prolungato di crescita debole e inflazione elevata", mentre annunciava di aver appena ridotto le sue prospettive di crescita economica globale di quasi un intero punto percentuale.

Poi le cose sono andate davvero al culmine venerdì. La lettura di maggio dell'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti - un indicatore molto seguito delle pressioni sui prezzi nell'economia - ha sgonfiato le speranze a Wall Street e a Washington, DC, che l'inflazione avesse già raggiunto un "picco". Invece, il numero di inflazione principale per maggio è arrivato all'8.6% annualizzato, un nuovo massimo del ciclo.

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Molti economisti si sono affrettati a notare che gli Stati Uniti non sono ancora scivolati nella stagflazione. Non con il mercato del lavoro ancora estremamente robusto. Anche l'economia americana contratto nel primo quartor, ma pochi si aspettano che si ripeta nel secondo trimestre.

Dati i segnali di allarme, è importante sapere in che modo la stagflazione potrebbe influire sui portafogli e sui risparmi.

La linea di fondo è questa: dalle scorte
SPX,
-2.91%
all'oro
CG00,
-0.02%,
se la stagflazione diventa una realtà, gli investitori hanno purtroppo poche opzioni disponibili per proteggersi dal contraccolpo, secondo una manciata di economisti, gestori di portafoglio ed esperti di mercato.

Perché la stagflazione dovrebbe essere una preoccupazione?

Le preoccupazioni per la stagflazione si concentrano spesso sul lato dell'inflazione dell'equazione. Come confermato dal numero dell'IPC di venerdì, il ritmo dell'inflazione è accelerato a maggio raggiungendo un nuovo massimo del ciclo.

I dati hanno suscitato una raffica di reazioni da parte degli economisti, compresi i team di Capitol Economics, Barclays e Jeffries, che hanno suggerito che la Federal Reserve potrebbe scegliere di aumentare il tasso sui fondi federali di 75 punti base quando il suo comitato per la definizione delle politiche si riunirà la prossima settimana, o forse nella riunione successiva di luglio.

Altri hanno ridicolizzato l'idea di "picco di inflazione", l'idea che le pressioni sui prezzi avessero raggiunto il picco a marzo, per poi iniziare a rallentare in risposta alle misure della Fed. Il primo rialzo dei Fed al suo tasso di riferimento dal 2018 è arrivato a marzo, ma quest'anno è stato seguito da piani per tassi di interesse molto più elevati.

I dati CPI non erano i soli in termini di dati allarmanti rilasciati venerdì. Il Indagine sui consumatori dell'Università del Michigan, ha anche mostrato che i consumatori sono ancora più pessimisti ora di quanto non fossero durante la crisi finanziaria.

Per quanto riguarda il ritmo di crescita economica, vi sono segnali che l'economia statunitense potrebbe essere diretta verso una crescita negativa per la prima metà dell'anno. La previsione GDPNow della Fed di Atlanta vede una crescita economica nel secondo trimestre dello 0.9%, dopo la contrazione dell'1.5% durante il primo trimestre.

La maggior parte degli economisti definisce una recessione come due trimestri consecutivi di contrazione economica, quindi anche se le previsioni della Fed di Atlanta si realizzassero, gli Stati Uniti non sarebbero tecnicamente in recessione, anche se l'economia finisse per contrarsi nella prima parte dell'anno.

Cosa dice il mercato del lavoro

L'occupazione rimane l'unico punto luminoso dell'economia in questo momento: il tasso di disoccupazione è rimasto al 3.6% a maggio come l'economia statunitense aggiunto 390,000 posti di lavoro.

Ciononostante, l'aumento dei costi per i beni di consumo ha un impatto. Il credito al consumo revolving negli Stati Uniti, essenzialmente un proxy per l'utilizzo delle carte di credito, è esploso a livelli quasi record all'inizio di questo mese.

"È un segno della salute dei consumatori, o piuttosto un consumatore che urla per il dolore di fine ciclo mentre i suoi redditi sono schiacciati dalla crisi del costo della vita?" Albert Edwards di Société Générale ha chiesto in una recente nota ai clienti.

Tom Porcelli, un economista statunitense di RBC Capital Markets, ha convenuto che potrebbe essere motivo di preoccupazione. "C'è stata un'accelerazione piuttosto rapida nell'utilizzo del credito, non credo che sia un buon sviluppo", ha detto durante una telefonata con MarketWatch.

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Tuttavia, ci vorrà qualcosa di più dell'aumento dell'inflazione e del calo della crescita economica: anche il mercato del lavoro statunitense dovrebbe subire un duro colpo, riportando la disoccupazione più vicino al 5%.

Se la Federal Reserve continua ad aumentare i tassi di interesse e fattori esogeni come la guerra in Ucraina e l'aumento dei prezzi delle materie prime
CL00,
-0.15%
continuano a far salire i prezzi delle materie prime, intaccando i profitti aziendali, è possibile che le aziende americane possano essere costrette a iniziare a fare tagli. Solo allora gli economisti sarebbero generalmente d'accordo sull'arrivo della "stagflazione".

Come potrebbero reagire i mercati?

L'aspetto più difficile del posizionamento di un portafoglio per questo tipo di ambiente è che le azioni e le obbligazioni probabilmente non funzioneranno bene.

In un ambiente stagflazionistico, hai fondamentalmente una recessione, che è negativa per la domanda dei consumatori e i profitti aziendali, nonché un'elevata disoccupazione, che potrebbe influire sui flussi di vendita al dettaglio in azioni.

Dal lato del reddito fisso dell'equazione, un'inflazione ostinatamente alta potrebbe costringere la Federal Reserve a mantenere elevati i tassi di interesse mentre cercano di ridurre le pressioni sui prezzi. L'aumento delle aspettative di inflazione spesso costringe il premio a termine più alto, ovvero l'importo che gli investitori chiedono per compensarli del rischio di detenere obbligazioni a più lunga scadenza.

Mark Zandi, economista di Moody's Analytics, ha sottolineato in una recente ricerca che il premio a termine sui Treasury a lunga scadenza ha superato il 5% durante l'ondata di stagflazione degli anni '1970 e dei primi anni '1980. In questo momento, il rendimento del Tesoro
TMUBMUSD 10Y,
3.163%
La curva è essenzialmente piatta, il che significa che i prezzi dei Treasury a più lunga scadenza dovrebbero muoversi sostanzialmente più in basso e i rendimenti più alti, se questo tipo di ambiente si materializzasse.

"Non c'è davvero nessun posto dove nascondersi", ha affermato Mohannad Aama, un gestore di portafoglio presso Beam Capital Management.

In passato, oro
GLD,
+ 1.34%
è stato il rifugio sicuro preferito dagli investitori durante i periodi di turbolenza dei mercati. Oro prenotato il suo giorno migliore in circa una settimana venerdì, nonostante sia inizialmente precipitato al livello più debole nelle tre settimane successive al rapporto CPI di venerdì.

Sebbene, vicino a $ 1,875.50 l'oncia, i futures sul metallo giallo fossero ancora più dell'8% in meno rispetto al massimo dell'anno di $ 2,040.10 a marzo, secondo Dow Jones Market Data, lasciando molti investitori delusi dalla sua performance dall'inizio del 2022. Tuttavia, il metallo lucido ha mantenuto il suo valore meglio delle azioni.

Titoli del Tesoro protetti dall'inflazione
MANCIA,
-0.44%
sono un'opzione per gli investitori che cercano di proteggere i propri soldi dalle devastazioni dell'inflazione. TIPS, come è noto, ha visto i suoi rendimenti finire al livello più alto da marzo 2020, secondo i dati di Tradeweb.

Entrando in un contesto di stagflazione, sarebbe anche ragionevole aspettarsi che il dollaro USA continui a rafforzarsi con l'aumento dei tassi di interesse.

Ma una volta che arriverà la stagflazione, la Fed sarà probabilmente costretta a fare una scelta: la banca centrale continua ad aumentare i tassi di interesse per contrastare l'inflazione, o i funzionari della Fed tagliano i tassi per cercare di rilanciare l'economia?

In questo scenario, Steven Englander, responsabile globale della ricerca sui cambi G-10 presso Standard Chartered, prevede che sceglieranno quest'ultimo.

"Penso che la Fed scenderà a compromessi in quel mondo", ha detto a MarketWatch.

Le azioni statunitensi hanno chiuso la settimana in forte ribasso venerdì, crollando dopo la pubblicazione dei dati sull'inflazione. L'indice S&P 500
SPX,
-2.91%
ha perso il 5.1% per la settimana, registrando il più grande calo percentuale in due settimane dal 27 marzo 2020, secondo Dow Jones Market Data. Il Dow
DJIA,
-2.73%
è sceso del 4.6% per la settimana, mentre l'indice Nasdaq Composite
COMP,
-3.52%
ha perso il 5.6% da lunedì.

Guardando avanti, lo è una settimana impegnativa per gli Stati Uniti Dati economici. Ma tutti gli occhi saranno puntati sulla riunione politica di due giorni della Fed, che si concluderà mercoledì, con il presidente della Fed Jerome Powell che seguirà con una conferenza stampa alle 2:XNUMX ET.