Le bozze di regole sulle IPO all'estero si applicheranno a Hong Kong

PECHINO — Le prossime regole cinesi sulle IPO all'estero si applicheranno alle società cinesi che vogliono quotarsi a Hong Kong, ha detto venerdì alla CNBC la China Securities Regulatory Commission.

In un'intervista esclusiva con la CNBC, il direttore generale della commissione per gli affari internazionali, Shen Bing, ha parlato di cosa significheranno le bozze di regole per le società cinesi che stanno pianificando di quotarsi negli Stati Uniti e in altri mercati dopo la repressione della scorsa estate.

"Per oltreoceano, intendiamo, ovviamente, ovunque oltre alla Cina continentale", ha detto Shen in un'intervista ad ampio raggio. "Naturalmente include Hong Kong."

Shen ha affermato che le regole si applicheranno non solo alle società cinesi che desiderano offrire azioni H a Hong Kong, ma anche a una categoria chiamata "red chip", che in precedenza non necessitava dell'approvazione del CSRC. Le azioni H si riferiscono alle azioni emesse da società della Cina continentale che commerciano a Hong Kong e le chips rosse sono azioni commerciali di Hong Kong di società che svolgono la maggior parte delle loro attività nella terraferma ma sono costituite al di fuori della Cina continentale.

Da luglio 2021, la corsa alle IPO cinesi negli Stati Uniti si è esaurita. Negli ultimi mesi, Pechino ha rivisto il processo per consentire alle società nazionali di raccogliere fondi al di fuori dei suoi confini attraverso offerte di azioni.

Uno dei motivi citati per i cambiamenti è la sicurezza nazionale, che Washington ha anche citato quando ha inserito nella lista nera alcune società cinesi e si è mossa per ridurre l'esposizione degli investitori statunitensi alle azioni presumibilmente legate all'esercito cinese negli ultimi anni.

Dal 15 febbraio, la sempre più potente Cyberspace Administration of China richiederà ufficialmente le revisioni della sicurezza dei dati per alcune società prima che possano quotarsi all'estero.

Il CSRC e il Consiglio di Stato, il massimo organo esecutivo in Cina, hanno pubblicato bozze di regole più complete e il periodo di commento pubblico è terminato domenica. Come proposto, le regole richiederanno alle società cinesi di presentare domanda al CSRC prima di quotarsi all'estero e la commissione ha affermato che avrebbe risposto entro 20 giorni lavorativi dalla ricezione di tutto il materiale.

La bozza di regole stabilisce che le inserzioni all'estero sono vietate in alcune delle seguenti situazioni:

1. quando altri dipartimenti governativi considerano l'offerta una minaccia alla sicurezza nazionale;
2. in caso di contenziosi sulla proprietà dei principali beni della società; o
3. se c'è un reato penale da parte di un azionista di controllo o dirigente negli ultimi tre anni.

Tuttavia, Shen ha affermato che le regole "non necessariamente" impedirebbero a una società cinese di quotarsi all'estero se operasse in un settore soggetto a restrizioni o divieti agli investimenti esteri all'interno della Cina continentale.

La priorità del CSRC nel 2022 è aprire ulteriormente il mercato cinese agli stranieri, ha affermato Shen. "La quotazione all'estero è una parte del regime di apertura, quindi penso che [che] di per sé sarebbe anche la nostra priorità".

Nell'aprile 2021, circa 60 società cinesi stavano cercando di quotarsi in borsa negli Stati Uniti. La corsa alle quotazioni di New York si è sostanzialmente interrotta durante l'estate.

Pochi giorni dopo l'IPO di circa 4 miliardi di dollari dell'app cinese Didi a fine giugno, l'autorità di regolamentazione della sicurezza informatica cinese ha ordinato alla società di sospendere le registrazioni di nuovi utenti e di rimuovere la sua app dagli app store.

Il regolatore aveva affermato che uno dei motivi dell'indagine sulla sicurezza informatica era il mantenimento della sicurezza nazionale. Non è chiaro quando Didi potrà riprendere ad aggiungere nuovi clienti.

La società ha annunciato a dicembre l'intenzione di ritirarsi dalla borsa di New York e perseguire una quotazione a Hong Kong, ma non ha rivelato un lasso di tempo.

"Abbiamo notato il rallentamento della quotazione all'estero dalla seconda metà dello scorso anno e speriamo che con queste nuove regole le cose riprendano", ha detto Shen, rifiutandosi di commentare società specifiche. "Ci auguriamo che le società facciano pieno uso di queste nuove regole e riprendano la loro quotazione in qualsiasi mercato estero".

Shen ha affermato di riconoscere che un punto di forza del mercato statunitense è "una forte inclusività per le nuove start-up in nuovi settori", anche se i mercati della Grande Cina stanno recuperando terreno.

Un altro evento che ha scosso la fiducia degli investitori stranieri nelle azioni e nei mercati cinesi è stata l'improvvisa sospensione dell'IPO di Ant Group, affiliata ad Alibaba. La notizia è arrivata meno di due giorni prima di quella che sarebbe stata una quotazione da record a Shanghai e Hong Kong.

Alla domanda se le nuove regole eliminerebbero la possibilità che qualsiasi IPO venga sospesa due giorni prima della prevista quotazione, Shen ha dichiarato: “Uno degli scopi di queste regole è evitare una situazione del genere, [con] più comunicazione e regole più chiare. "

Shen ha confermato ancora una volta che le IPO cinesi all'estero potrebbero utilizzare la struttura dell'entità a interesse variabile (VIE). "Se rispettano le norme e i regolamenti pertinenti, possono comunque presentare domanda al CSRC", ha affermato. "Utilizzeremo il regime interdipartimentale per verificare i problemi di conformità prima di dare una risposta al loro deposito".

Un VIE crea una quotazione attraverso una società di comodo, spesso con sede nelle Isole Cayman, che impedisce agli investitori nelle azioni quotate negli Stati Uniti di avere diritti di voto maggioritari sulla società cinese.

Molte aziende cinesi hanno utilizzato la struttura per quotarsi negli Stati Uniti

Nel complesso, Shen ha sottolineato come la commissione vorrebbe mantenere il processo di archiviazione "il più efficiente possibile" e ha affermato che la commissione sta collaborando con i dipartimenti competenti per includere una guida più dettagliata su come le aziende dovrebbero comunicare con le autorità di regolamentazione per poter quotare all'estero.

"In questo corso, potremmo fornire consulenza normativa alle [le] aziende in modo che non perdano tempo a fare qualcosa che alla fine non sarebbe possibile", ha affermato Shen. Ha notato che il tempo di risposta di 20 giorni del CSRC sarebbe separato dal periodo di revisione degli altri dipartimenti.

Shen non ha detto quando esattamente le regole finali sarebbero uscite o sarebbero state implementate.

"Le autorità competenti hanno raggiunto un livello piuttosto [un] elevato di consenso sulle regole, quindi ci aspetteremmo che il processo procedurale per l'approvazione sarebbe abbastanza efficiente", ha affermato, e ha aggiunto che sperava in una "pubblicazione anticipata" delle regole finali.

Alcuni analisti hanno sollevato preoccupazioni su come le regole proposte potrebbero aumentare i problemi di conformità per le banche estere che vogliono lavorare con le IPO cinesi.

Ma Shen ha definito le regole con un approccio "tocco molto leggero" in cui le banche di investimento devono avvisare il CSRC quando entrano nell'attività di sottoscrizione di IPO cinesi e rivelare ogni anno quanti di quei progetti di quotazione all'estero hanno completato.

"Dobbiamo consolidare le informazioni [sulle inserzioni all'estero] da diverse fonti", ha affermato. "Da questo rapporto dell'istituto finanziario, sapremo che non c'è alcun tipo di scampo al regolamento".

Prima che le preoccupazioni per la sicurezza nazionale venissero alla ribalta negli Stati Uniti e in Cina, alcune società cinesi come Luckin Coffee furono costrette a ritirarsi dai mercati esteri a causa di una frode.

Nel 2018, il documentario americano "The China Hustle" ha stimato che più di un decennio fa, fondi pensione e fondi pensione hanno perso almeno 14 miliardi di dollari a causa delle azioni cinesi che si sono rivelate frodi. Il film richiedeva una maggiore regolamentazione basata su maggiori connessioni tra i mercati finanziari cinesi e il sistema globale.