Musk ha inizialmente rivelato la sua partecipazione alla Securities and Exchange Commission utilizzando un programma 13G. Questo modulo è destinato agli investitori passivi piuttosto che agli attivisti che cercano cambiamenti. Quella scelta ha sollevato le sopracciglia fin dall'inizio dato che Musk era già apparso a favore di modifiche a Twitter in una serie di post nelle ultime settimane.
Musk si è opposto alle politiche di moderazione dei contenuti di Twitter, sostenendo che la piattaforma funge di fatto da piazza pubblica.
Ha modificato il deposito in un 13D, segnalando uno stato attivo, solo dopo che il CEO di Twitter Parag Agrawal ha detto che il miliardario sarebbe entrato a far parte del consiglio di amministrazione dell'azienda.
La nuova causa, depositato martedì, sostiene Musk ha violato le leggi sui titoli perché non ha rivelato la sua partecipazione entro 10 giorni dal raggiungimento del 5%, come richiesto dalla SEC.
Lo racconta Brian Quinn, professore alla Boston College Law School Barron che l'attore sostiene che la mancata divulgazione in tempo da parte di Musk costituisce una "frode sul mercato", dal momento che chiunque abbia venduto azioni dopo la scadenza del termine ha perso il balzo del prezzo delle azioni di Twitter che ha seguito l'eventuale divulgazione di Musk.
"E' un argomento interessante", dice Quinn. "Dato l'immediato aumento del prezzo delle azioni una volta che ha presentato un 13G, è abbastanza ovvio che le informazioni su: la partecipazione di Musk era materiale per gli investitori".
Harvey Pitt, ex presidente della SEC e CEO di Kalorama Partners, racconta Barron la SEC potrebbe ora scegliere di indagare sulle circostanze della dichiarazione di Musk. L'agenzia potrebbe iniziare a rivedere le comunicazioni relative agli scambi per vedere se l'errore di archiviazione è stato intenzionale, il che, secondo Pitt, porterebbe a sanzioni più severe di un semplice errore. La scelta del tipo di deposito è importante, poiché i depositi 13D richiedono ulteriori informazioni.
"Il suo alto profilo significa che se lasciano andare le sue infrazioni, di chi andranno a caccia?" Pitt dice della SEC.
Musk's ha combattuto con la SEC in tribunale e negli annunci pubblici. Un rappresentante Tesla non ha restituito a Barron richiesta di rendere Musk disponibile per un commento.
"Le persone alla SEC sono professionisti", afferma Pitt. “Il fatto che gli piaccia diffamarli non li influenzerà in un modo o nell'altro. Guarderanno e vedranno se hanno il caso".
In qualità di filer 13D ora, Musk dovrà rivelare ogni volta che le sue partecipazioni su Twitter cambiano dell'1% o più, il che significa che qualsiasi tentativo di aumentare la sua partecipazione attirerebbe l'attenzione di Wall Street. Avrebbe anche bisogno di modificare i suoi documenti se avesse un'intenzione più specifica per il suo investimento, come un'acquisizione, afferma Krishna Veeraraghavan, partner di Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison.
Se Musk si atteggia a un'acquisizione ostile, Quinn osserva che il consiglio di Twitter è impostato per resistergli. Il consiglio potrebbe adottare ciò che è noto come una pillola velenosa, il che limiterebbe efficacemente la dimensione della potenziale partecipazione di Musk. Poiché solo un terzo del consiglio di amministrazione di Twitter è in attesa di elezione ogni anno, qualsiasi tentativo di Musk di sostituire i membri attuali durerà almeno due anni.
"Se vuole davvero acquisire la società, dovrà fare un'offerta pubblica là fuori che è a un livello abbastanza alto da convincere gli altri azionisti e fare pressione sul consiglio di amministrazione affinché accetti l'offerta", afferma Veeraraghavan. “Non sono convinto che voglia farlo, a questo punto. Il suo 13D non indica alcuna intenzione di farlo attualmente. Può certamente permettersi di farlo, visti quanti soldi ha. Quindi penso che sia un TBD".
Un posto nel consiglio di amministrazione è un obiettivo tipico di un investitore attivista, poiché da lì l'attivista può far sentire la propria voce e apportare modifiche dall'interno, dice Quinn.
"Immediatamente, non appena Musk ha annunciato questa posizione, si è seduto sul tabellone e poi se ne è andato", dice Quinn. “Qualunque cosa stia succedendo qui non è normale, quindi probabilmente non dovremmo cercare di inserirlo nella categoria normale e non cercare di analizzarlo allo stesso modo”.
Christopher Davis, che dirige la pratica di attivismo degli azionisti presso lo studio legale di New York Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen, racconta Barron è possibile che Musk non volesse occuparsi delle restrizioni che accompagnano un seggio nel consiglio, come le politiche del consiglio che regolano le dichiarazioni pubbliche e agiscono nell'interesse di tutti gli azionisti.
"Se il suo vero obiettivo è quello di essere il tafano pubblico e soddisfare la sua propensione a fare dichiarazioni pubbliche audaci, penso che sia nel punto giusto in questo momento", dice Davis. "Ha così tanto che non può essere ignorato, ma non ha così tanto da avere le mani legate".
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