I mercati emergenti dovranno resistere a un altro evviva del dollaro

(Bloomberg) — Una coorte di tori dei mercati emergenti di Wall Street sta diventando cauta nel chiamare una nuova alba per gli asset più rischiosi, optando per un approccio più cauto alle valute dei paesi in via di sviluppo.

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Con la maggior parte degli aumenti aggressivi dei tassi della Federal Reserve già terminati, alcuni dei principali investitori mondiali prevedono che il dollaro cadrà presto in una tendenza pluriennale all'indebolimento. Un tale spostamento è destinato a sostenere i mercati emergenti, e in effetti ha spinto i guadagni di quasi il 9% nelle valute in via di sviluppo da fine ottobre a inizio febbraio.

Ma le turbolenze del mercato di questo mese in mezzo a un rimbalzo del biglietto verde hanno messo in pausa alcuni potenziali acquirenti.

I gestori di fondi da abrdn Plc a Fidelity Investment temono di essere colti dalla parte sbagliata dell'ultimo rally del dollaro, soprattutto dopo che l'indicatore MSCI Inc. delle valute in via di sviluppo ha cancellato quasi tutti i suoi guadagni dall'inizio dell'anno.

"Siamo preoccupati su una base più tattica che EMFX si sia mosso troppo in fretta", ha affermato James Athey, direttore degli investimenti della gestione dei tassi presso abrdn a Londra. "La Federal Reserve non ha ancora terminato l'aumento, permane molta incertezza sulle prospettive dell'inflazione e prevediamo pienamente una recessione statunitense/globale nei prossimi sei-12 mesi".

Quell'incertezza è stata pienamente mostrata venerdì dopo che un'accelerazione a sorpresa nell'indicatore di prezzo preferito dalla Fed ha rafforzato le probabilità di tassi statunitensi più alti per più tempo e ha rafforzato il dollaro.

I cali sono stati esacerbati nel benchmark per le valute dei paesi in via di sviluppo, che è fissato per il mese peggiore da settembre. Anche l'indicatore della propensione per il rischio valutario dei mercati emergenti di JPMorgan Chase & Co. è sceso questo mese, diventando negativo a metà febbraio per la prima volta quest'anno.

La storia continua

Il baht thailandese ha già rinunciato a tutti i suoi guadagni di inizio 2023, che erano arrivati ​​tra l'ottimismo sul ritorno dei turisti cinesi. E il rand sudafricano, spesso visto come un indicatore della propensione al rischio, è tornato ai livelli visti l'ultima volta alla fine del 2022.

Anche prima dell'impennata del dollaro di venerdì, abrdn aveva assunto una posizione neutrale sulla classe di asset, cercando che le valutazioni scendessero e riflettessero una recessione. Gli investitori di Fidelity International stanno ora acquistando il dollaro contro il peso filippino e lo zloty polacco.

Goldman Sachs Group Inc., nel frattempo, avverte di una lotta futura per il rand sudafricano sensibile ai tassi degli Stati Uniti.

Sacche di resilienza

Ma c'è ancora motivo di selettività poiché le valute di alcune economie in via di sviluppo resistono alla recente forza del biglietto verde.

Aiutati dai cicli di inflazione interna e dalle materie prime, il peso messicano e il sol peruviano hanno finora contrastato la tendenza al rafforzamento nei confronti del dollaro a febbraio.

"Il blocco LatAm sembra essere molto più avanti sul ciclo di inflazione e inasprimento delle politiche rispetto ad altri mercati emergenti", ha affermato Paul Greer, gestore finanziario di Fidelity con sede a Londra. "Ciò ha portato la regione a offrire rendimenti reali ex ante molto elevati, il che sostiene gli afflussi di portafogli esteri che entrano nei mercati obbligazionari e valutari locali".

Per Alvin Tan, responsabile della strategia Asia FX presso RBC Capital Markets a Singapore, alcune valute asiatiche sono anche meglio posizionate per resistere a un periodo di forza del dollaro, soprattutto se una politica monetaria troppo restrittiva innesca la recessione economica nelle principali economie.

"Il won coreano e il baht thailandese mi sembrano ancora relativamente economici", ha detto. "Se davvero l'Asia riuscirà a evitare una recessione quest'anno, allora mi aspetto un ulteriore rialzo per gli asset e il forex regionali".

Cosa guardare

• Gli investitori seguiranno da vicino i risultati e l'impatto delle elezioni nigeriane dopo il voto di sabato. La nazione ha dovuto affrontare carenze diffuse sia di benzina che di banconote in naira, portando a scene caotiche nelle stazioni di servizio e nelle banche.

• I sondaggi PMI cinesi daranno una lettura su come la ripresa sta procedendo a febbraio, con Bloomberg Economics che anticipa buone notizie.

• India e Turchia pubblicheranno i dati sul PIL, offrendo indizi su come la crescita dei mercati emergenti ha resistito nell'ultimo tratto del 2022.

• I dati sul PIL brasiliano e i dati sull'occupazione di dicembre dovrebbero mostrare che l'economia ha perso slancio nel quarto trimestre, secondo Bloomberg Economics.

• La banca centrale del Messico pubblicherà un rapporto trimestrale sull'inflazione che offre le sue ultime previsioni economiche e indizi sul percorso della politica monetaria futura.

–Con l'assistenza di Netty Ismail.

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