Energia e metalli preziosi - Rassegna settimanale e prospettive

Di Barani Krishnan

Investing.com — La Federal Reserve è determinata che non ci sarà recessione in America mentre cerca di frenare l'inflazione alimentata dall'energia che attraversa l'economia con gli aumenti dei tassi più aggressivi in una generazione.

È improbabile che la banca centrale vinca; non a causa dell'OPEC e del petrolio da oltre 100 dollari, ma a causa di una manciata di raffinerie di carburante statunitensi determinate a realizzare super profitti mentre il resto dell'economia va all'inferno in un cestino.

A dire il vero, queste raffinerie, composte da nomi come Marathon Petroleum e Valero Energy, non stanno necessariamente facendo qualcosa di illegale, a parte ottenere profitti per i loro azionisti e società, il che è perfettamente naturale in un ciclo economico attuale come quello nell'energia.

Per capirlo meglio, c'è una forte compressione nella fornitura di benzina, e in particolare di diesel, dalla chiusura e dal ridimensionamento di diverse raffinerie durante la pandemia. Coloro che sono rimasti nell'attività ora stanno mungendo la situazione fornendo solo ciò che possono - o, più precisamente, desiderare - senza investire nessuno dei soldi che stanno guadagnando per espandere i loro impianti o acquisire quelli inattivi che possono essere riaperti per fornire un sollievo misurabile ai consumatori.

Bloomberg stima che più di 1.0 milioni di barili al giorno di capacità di raffinazione del petrolio degli Stati Uniti - o circa il 5% in totale - si siano chiusi da quando l'epidemia di Covid-19 ha inizialmente decimato la domanda di petrolio nel 2020. Al di fuori degli Stati Uniti, la capacità si è ridotta di 2.13 milioni barili in più al giorno, afferma la società di consulenza energetica Turner, Mason&Co. La conclusione: senza piani di espansione all'orizzonte, la stretta non farà che peggiorare.

"Il mercato petrolifero sta proiettando un falso senso di stabilità quando si tratta di inflazione energetica", ha scritto l'analista energetico di Bloomberg Javier Blas in un commento questa settimana quando la benzina ha raggiunto livelli record di oltre $ 4.50 per gallone in alcune pompe statunitensi mentre il diesel ha avuto un occhio. picco di irrigazione oltre $ 6.

"L'economia reale sta subendo uno shock dei prezzi molto più forte di quanto sembri, perché i prezzi del carburante stanno aumentando molto più velocemente del greggio, e questo è importante per la politica monetaria", ha detto Blas, riferendosi al problema che si sta diffondendo alla porta della Fed.

Per dare un'idea del dollaro reale di cosa sta parlando, dice: “Se sei il proprietario di una raffineria di petrolio, allora il greggio viene scambiato felicemente appena sopra i 110 dollari al barile: costoso, ma non estorsione. Se non sei un barone del petrolio, ho una brutta notizia: è come se il petrolio venisse scambiato tra i 150 e i 275 dollari al barile".

Per scomporlo, il grado di riferimento del greggio statunitense, il West Texas Intermediate, o WTI, è oscillato per settimane tra $ 95 e $ 110 al barile. Ma i futures sul carburante per jet al porto di New York vengono scambiati all'equivalente di $ 275. Diesel? Questo è a $ 175, mentre la benzina è di circa $ 155. Tutti questi sono prezzi all'ingrosso, al netto di tasse e margini di marketing. Aggiungi quelli e potrebbe diventare più vertiginoso per il consumatore.

Non è sempre stato così, ovviamente. Per almeno 35 anni, il crack spread - il termine industriale per il profitto derivato dal "cracking" dei prodotti combustibili dal greggio - è stato in media di circa $ 10.50 al barile. Poi, tra la cosiddetta età d'oro della raffinazione, dal 2004 al 2008, per la precisione, lo spread ha superato i 30 dollari. La scorsa settimana, ha raggiunto livelli record di quasi $ 55.

La differenza lorda ora tra i prezzi del greggio e del petrolio raffinato è il risultato di un deficit di offerta esacerbato insieme a una domanda che è quasi tornata ai massimi pre-pandemia. Le scorte di diesel della costa orientale degli Stati Uniti sono scese ai minimi del 1990. Al di fuori della Cina e del Medio Oriente, la capacità di distillazione del petrolio è diminuita di 1.9 milioni di barili al giorno dalla fine del 2019 ad oggi, anche il più grande calo degli ultimi 30 anni. Infine, ma non meno importante, anche le forniture di diesel globali – o almeno europee – sono soffocate dalle sanzioni occidentali sui prodotti energetici russi.

Il ministro dell'Energia dell'Arabia Saudita Abdulaziz bin Salman ha affermato la scorsa settimana che l'alleanza OPEC+ degli esportatori di petrolio sotto la sua sorveglianza non ha nulla a che fare con la crisi della raffinazione degli Stati Uniti.

"Avevo avvertito che sarebbe tornato in ottobre", ha detto Abdulaziz, aggiungendo che l'America non era sola. “Molte raffinerie nel mondo, soprattutto in Europa e negli Stati Uniti, hanno chiuso negli ultimi anni. Il mondo sta esaurendo la capacità energetica a tutti i livelli”.

E la crisi peggiorerà, non solo in termini di prezzo, ma anche di offerta. La scorsa settimana, il miliardario proprietario di una raffineria e di una stazione di servizio John Catsimatidis di New York City ha avvertito che il razionamento del diesel era in programma sulla costa orientale.

Catsimatidis, la cui azienda possiede e gestisce 350 distributori di benzina, tuttavia, non si aspetta che la benzina diventi scarsa, solo molto costosa. "Gli automobilisti pagheranno i prezzi della benzina più alti mai pagati per il Memorial Day", ha affermato, aggiungendo che i viaggi durante le vacanze dovrebbero superare i numeri visti l'anno scorso.

Camionisti e autotrasportatori che percorrono le strade degli Stati Uniti per effettuare consegne hanno affermato che stanno facendo tutto il possibile per fare scorta di diesel, contrariamente alla speculazione secondo cui i prezzi record che riducono i profitti potrebbero causare ritardi negli acquisti.

"La domanda non si distrugge facilmente", ha detto agli investitori la scorsa settimana l'amministratore delegato di Shell Plc Ben van Beurden.

Alcuni analisti, tuttavia, sostengono che a questi prezzi o più, la domanda di carburante deve essere distrutta, altrimenti lo sarà l'economia.

"Le preoccupazioni per l'economia sono legittime e reali", ha affermato John Kilduff, partner dell'hedge fund energetico New York Again Capital. “Il costo del diesel rappresenta l'economia reale. A più di $ 6 al gallone, questo sta tagliando la linea di fondo delle aziende e potremmo essere sull'orlo di una grande distruzione della domanda di diesel".

“Già, ci sono meno camion Amazon sulla strada che effettuano consegne, mentre c'è stato un enorme aumento della spesa con carta di credito, a dimostrazione del fatto che il consumatore si sta rapidamente esaurendo. Tutto sta tornando a casa per posarsi per quei long-oil. "

Giovedì l'Agenzia internazionale dell'energia ha avvertito che l'aumento dei prezzi alla pompa e il rallentamento della crescita economica dovrebbero frenare in modo significativo la ripresa della domanda nel resto dell'anno e nel 2023.

Analisti come Kilduff sono anche preoccupati per quanto lontano si spingerà la Fed con gli aumenti dei tassi.

La banca centrale ha finora approvato un aumento di 25 punti base, o un quarto di punto, a marzo e un aumento di 50 punti, o mezzo punto, a maggio. I trader del mercato monetario hanno prezzato una possibilità dell'83% di un aumento di 75 punti base, o tre quarti, a giugno. Il presidente della Fed Jerome Powell, in un'intervista pubblicata giovedì, ha quasi negato con veemenza che ci sarà un aumento così grande per il prossimo mese, citando la sua preferenza a continuare con aumenti di 50 punti base per almeno altri due mesi.

Ma Powell ha anche detto qualcosa di preoccupante: il raggiungimento di un atterraggio morbido per l'economia statunitense dagli aumenti dei tassi della Fed dipenderà da fattori al di fuori del controllo della banca centrale. Rallentare la crescita salariale - una componente chiave dell'inflazione ora - non sarà facile, ha affermato. “È piuttosto impegnativo realizzarlo in questo momento, per un paio di ragioni. Uno è solo che la disoccupazione è molto, molto bassa, il mercato del lavoro è estremamente teso e l'inflazione è molto alta".

Dopo aver contratto il 3.5% nel 2020 a causa delle interruzioni causate dalla pandemia, l'economia statunitense è cresciuta del 5.7% nel 2021, crescendo al ritmo più veloce dal 1982.

Ma l'inflazione è cresciuta altrettanto velocemente dell'economia, o forse un po' più velocemente. Il Indice di spesa per consumi personali, un indicatore di inflazione seguito da vicino dalla Fed, è cresciuto del 5.8% nell'anno fino a dicembre e del 6.6% nei 12 mesi fino a marzo. Entrambe le letture riflettevano la crescita più rapida dagli anni '1980. Il Indice dei prezzi al consumo e la Indice dei prezzi alla produzione, altri due indicatori chiave per l'inflazione, sono aumentati rispettivamente dell'8.3% e dell'11% nell'anno fino ad aprile.

La stessa tolleranza della Fed per l'inflazione è solo del 2% all'anno. Powell ha indicato che un totale di sette rialzi dei tassi - il massimo consentito dal calendario delle riunioni della banca centrale quest'anno - erano previsti per il 2022. Ulteriori adeguamenti dei tassi potrebbero seguire nel 2023, fino a quando non verrà raggiunto un ritorno all'obiettivo di inflazione del 2%, Egli ha detto.

"La mia paura è che la Fed possa esagerare", ha detto Kilduff. “Con lo stimolo fisico legato al Covid già abbandonato dal governo federale, nei prossimi mesi ci sarà molta meno liquidità nel sistema. Se la Fed porta un'ascia al sistema attraverso aumenti eccessivi dei tassi, potremmo finire per tagliare intere arterie dell'economia".

Blas of Bloomberg concorda sul disastro ferroviario che potrebbe arrivare per l'economia statunitense.

"Più a lungo le raffinerie realizzano super-profitti, più forte sarà lo shock energetico che colpirà l'economia", ha affermato. “L'unica soluzione è ridurre la domanda. Per questo, però, sarà necessaria una recessione”.

Petrolio: regolamenti settimanali e prospettive tecniche WTI

Il Brent, il benchmark globale per il greggio, quotato a Londra, si è attestato a 111.22 dollari al barile, in rialzo di 3.77 dollari, o 3.5%, nella giornata di venerdì. Per la settimana, è sceso dello 0.7%.

Il Brent si è mobilitato sulle notizie secondo cui la Cina potrebbe iniziare presto ad allentare i blocchi del coronavirus a Shanghai, che ha visto un'attività economica limitata nelle ultime sette settimane a causa dei rigidi limiti ai movimenti posti dalle autorità.

I guadagni del Brent sono stati, tuttavia, limitati dal continuo ritardo dell'Unione Europea nel raggiungere un consenso per un divieto del petrolio russo, in particolare dopo la resistenza dell'Ungheria, che teme di trovarsi in una crisi energetica senza rifornimenti da Mosca.

Il West Texas Intermediate, o WTI, il benchmark per il greggio statunitense, quotato a New York, si è attestato a $ 110.16, in rialzo di $ 4.03, ovvero del 3.8%. Per la settimana, è aumentato dello 0.7%.

Il WTI si è ripreso su un'apparente crisi nella capacità di raffinazione del petrolio degli Stati Uniti, che ha portato i prezzi alla pompa del carburante a livelli record questa settimana, con il diesel che ha raggiunto i massimi storici sopra i 6 dollari al gallone e i massimi record della benzina sopra i 4.50 dollari.

La divergenza tra Brent e WTI è "una storia di due oli", ha affermato Kilduff.

"La resistenza all'embargo europeo del petrolio russo, in particolare da parte dell'Ungheria, sta limitando il rialzo del Brent, mentre il WTI si crogiola nella gloria rialzista dalla crisi della raffinazione dei combustibili che ha portato i prezzi alla pompa degli Stati Uniti a livelli record", ha aggiunto.

Per quanto riguarda le prospettive tecniche del WTI, il regolamento settimanale appena sopra i 110$ ha indicato che i rialzisti del petrolio erano posizionati per la gamba successiva più in alto tra 116$ e 121$, ha affermato Sunil Kumar Dixit, chief technical strategist di skcharting.com.

"Finora, $ 98 ha dimostrato di essere un piano difficile, mentre $ 104- $ 106 mantiene lo slancio", ha affermato Dixit. "Il lieve consolidamento indotto dalla volatilità da $ 106 a $ 104 attirerà più acquirenti, mentre la debolezza al di sotto di $ 104 spingerà il petrolio verso $ 101 - $ 99".

Ha aggiunto che una rottura decisiva sotto i 98$ invaliderà il momentum rialzista. "Ciò può innescare una correzione di $ 18 - $ 20, esponendo il WTI a $ 88 e $ 75 a medio termine".

Oro: attività di mercato settimanale e prospettive tecniche

Non è tutto oro quel che luccica, si dice. Eppure, il metallo giallo stesso brilla a malapena in questi giorni.

Nella sessione di venerdì, l'oro è sceso brevemente al di sotto del livello chiave di $ 1,800 sul Comex di New York, accelerando un'ondata di vendite iniziata a metà aprile.

Sebbene abbia riconquistato quel livello dopo aver trovato supporto nel territorio di $ 1,700, non è stato sufficiente per annullare il danno di inizio settimana che lo ha lasciato sulla strada per una quarta perdita settimanale consecutiva che è stata di circa $ 165, o 8%, dal suo valore dalla settimana terminata l'8 aprile.

La caduta dell'oro venerdì, come nei giorni scorsi, è avvenuta sulla scia di un dollaro in ripresa, che ha scalato nuovi massimi da 20 anni. L'indice del dollaro, che contrappone la valuta statunitense ad altre sei major, si è ritirato al minimo della sessione di 104.5 dopo aver raggiunto il picco di 105.05 all'inizio della giornata.

Sebbene ciò abbia aiutato l'oro a ripercorrere alcune delle sue perdite, il cambiamento ha avuto un impatto a malapena sulla carica direzionale nel dollaro, che gli analisti si aspettavano di tracciare nuovi massimi da due decenni nei prossimi giorni sulla speculazione su quanto aggressiva potrebbe diventare la Federal Reserve con il suo prossimo aumento dei tassi negli Stati Uniti .

"Solo un'improvvisa svendita del dollaro USA potrebbe cambiare le prospettive tecniche ribassiste" dell'oro, ha affermato Jeffrey Halley, che supervisiona la ricerca sui mercati dell'Asia-Pacifico per la piattaforma di trading online OANDA.

I futures sull'oro del primo mese di giugno su Comex si sono attestati a $ 1,810.30 l'oncia, in calo di $ 14.30, o dello 0.78%, nel corso della giornata. Il minimo della sessione è stato di $ 1,797.45, un minimo che non si vedeva dal 30 gennaio. Da inizio settimana, l'oro di giugno è sceso del 4%.

Nonostante il rimbalzo di venerdì dai minimi, l'oro potrebbe rivisitare il territorio dei 1,700$ se non riuscisse a superare una serie di resistenze da 1,836$ a 1,885$, secondo Dixit di skcharting.com.

"Dato che l'attuale tendenza è diventata ribassista, è molto probabile che i venditori vengano alla prova di queste aree di resistenza", ha affermato Dixit, che utilizza il prezzo spot dell'oro per la sua analisi.

"Dato che l'oro è diventato ribassista a breve termine, le pressioni ribassiste tenteranno di raggiungere $ 1,800 e poi $ 1,780 - $ 1,760. Una chiusura decisa al di sopra del range può estendere la ripresa a $ 1,880, altrimenti le pressioni ribassiste spingeranno l'oro a scendere a $ 1800 – $ 1780, ed estendere il calo a $ 1,760 nella prossima settimana".

Ma se l'oro si rompe e si mantiene al di sopra di $ 1,848, la sua ripresa può estendersi a $ 1,885 e $ 1,900, ha aggiunto.

Disclaimer: Barani Krishnan non detiene posizioni nelle merci e nei titoli di cui scrive.