(Bloomberg) – Nelle prossime settimane le banche centrali dell'area dell'euro riveleranno le prime perdite significative da un decennio di stampa di denaro, annunciando una nuova era di controllo e la prospettiva di salvataggi dei contribuenti.
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Quando giovedì la Banca centrale europea rivelerà i risultati annuali, i funzionari dovrebbero avvertire di grandi carenze quest'anno e il prossimo in tutta la regione poiché i tassi di interesse più elevati fanno salire il costo dei depositi accumulati attraverso l'allentamento quantitativo.
La pubblicazione della BCE prefigura una serie di imbarazzanti rapporti nazionali, con la Bundesbank tedesca che potrebbe affrontare il colpo più grande di tutti.
"I risultati diventeranno negativi per molte banche già nel 2022, a causa della mancata corrispondenza dei tassi di interesse su attività e passività", ha dichiarato in un'intervista il governatore della Banca del Portogallo Mario Centeno. "Ora ci finanziamo a tassi di interesse più elevati, che non corrispondono al rendimento delle obbligazioni e di tutti i tipi di debito nel bilancio della banca centrale".
Le perdite dell'area dell'euro si aggiungerebbero a un elenco di esempi a livello globale, con la vicina Banca nazionale svizzera che si è distinta per il suo deficit record il mese scorso. La prospettiva ha lasciato alcuni funzionari nervosi per la luce che rischiano di illuminare l'impianto finanziario della regione e le possibili implicazioni fiscali.
La Banca dei Regolamenti Internazionali questo mese ha insistito sul fatto che tali risultati non contano, che le banche centrali possono operare con un patrimonio netto negativo e che non possono andare in bancarotta. Soprattutto, i funzionari affermano che le perdite non hanno alcuna incidenza sulla politica monetaria.
Anche così, la BCE ha criticato le carenze monetarie in altre parti dell'Unione Europea, e le sue stesse regole possono richiedere ai governi di sborsare denaro per le banche centrali nazionali. È anche possibile che la stessa istituzione con sede a Francoforte possa aver bisogno di aiuto.
La Bundesbank registrerà probabilmente piccole perdite per il 2022, salendo a 26 miliardi di euro (28 miliardi di dollari) nel 2023 se i tassi della BCE rimarranno ai livelli attuali, secondo Daniel Gros, membro del consiglio del Centre for European Policy Studies di Bruxelles.
Ciò cancellerebbe i 20 miliardi di euro di accantonamenti per perdite sui programmi di acquisto di asset, nonché i suoi 5 miliardi di euro di capitale e riserve. Per una società normale, ciò potrebbe significare insolvenza.
Un portavoce della Bundesbank ha rifiutato di commentare immediatamente quando contattato da Bloomberg.
Gros si aspetta un avvertimento nei rendiconti finanziari annuali e che la Bundesbank "tenta di negoziare tranquillamente un'iniezione di capitale da Berlino" entro la fine dell'anno.
Tuttavia, nell'ultimo episodio di perdite ripetute negli anni '1970, i funzionari hanno spostato il deficit negli anni successivi, aumentando la prospettiva che potessero farlo di nuovo.
Anche altre controparti subiranno grosse perdite nel 2023, ma non abbastanza da spazzare via il capitale. Gros si aspetta un totale di 17 miliardi di euro in Francia, 9 miliardi di euro in Italia e 5 miliardi di euro nei Paesi Bassi. Se i tassi rimarranno elevati nel 2024, anche le banche centrali olandesi e francesi sarebbero a rischio di patrimonio netto negativo.
A settembre, il capo della banca centrale olandese Klaas Knot ha avvertito il suo governo di "perdite cumulative che saranno considerevoli" nei prossimi anni. “In un caso estremo, potrebbe essere necessario un contributo in conto capitale” da parte dei contribuenti “, ha affermato.
Jerome Haegeli, capo economista di Swiss Re ed ex funzionario della BNS, ha affermato che è probabile che le perdite sottopongano le banche centrali e i loro programmi di stampa di denaro a un più attento controllo politico e pubblico.
La combinazione di alta inflazione – attribuita da alcuni in parte al QE – e qualsiasi trasferimento dei contribuenti necessario per invertire le posizioni patrimoniali negative può essere vista come “una super tassa sulle economie”, ha affermato.
"Insieme al fatto che le banche centrali non forniscono più guadagni straordinari significa che il deficit pubblico aumenta", ha affermato. Nel peggiore dei casi, colmare i buchi finanziari presso le banche centrali potrebbe significare che i governi "hanno bisogno di tasse ancora più elevate".
Il doppio impatto mette a rischio "l'asset più importante delle banche centrali, che è la loro indipendenza de facto", ha affermato Haegeli.
Le perdite derivano dal fatto che la BCE ha creato liquidità acquistando 5 trilioni di euro prevalentemente di titoli di stato per alimentare l'inflazione e stabilizzare i mercati finanziari durante la pandemia. Gran parte di quei fondi sono stati restituiti come depositi.
Le banche centrali nazionali pagano interessi al tasso della BCE, ora al 2.5%. Gli asset corrispondenti sono obbligazioni a cedola fissa che pagano in media solo lo 0.5%, secondo Gros.
Sebbene le decisioni monetarie siano prese dalla BCE, le operazioni sono gestite a livello nazionale. La Bundesbank è la più colpita perché i titoli di stato tedeschi sono stati visti come un porto sicuro, con rendimenti bassi o addirittura negativi. È probabile che la Banca di Grecia, i cui acquisti sono stati molto minori e di obbligazioni nazionali ad alto rendimento, rimanga redditizia.
Le istituzioni dell'area dell'euro hanno anticipato carenze. Il capitale totale e le riserve di approvvigionamento contro le perdite nel sistema complessivo sono di 229 miliardi di euro, secondo la BCE. "Le banche centrali hanno effettuato un'enorme quantità di accantonamenti durante questo breve ciclo di ottimi risultati", ha affermato Centeno.
Per anni, quei profitti hanno anche contribuito a finanziare la spesa pubblica, e l'inversione ora significa che potrebbero essere necessari fondi pubblici per ricostruire i bilanci.
In un esempio vicino, il Regno Unito ha già approvato un trasferimento di 11 miliardi di sterline (13.2 miliardi di dollari) alla Banca d'Inghilterra in base a un'indennità prestabilita.
La banca centrale svizzera non ha avuto bisogno di un aumento di capitale dopo la sua più grande perdita mai registrata, pari a circa un quinto del PIL svizzero. Ma la BNS ha saltato un pagamento annuale alle autorità solo per la seconda volta, e i funzionari hanno iniziato a ridurre il bilancio, limitando le carenze future.
La perdita di 36.7 miliardi di dollari australiani (25.1 miliardi di dollari) alla Reserve Bank of Australia l'ha lasciata con un patrimonio netto negativo di 12.4 miliardi di dollari australiani. A giugno ha affermato di sperare di ricostruire le riserve trattenendo i profitti futuri e non ha cercato denaro del governo.
Secondo il capo della BRI Agustin Carstens, va bene. Questo mese ha affermato che le banche centrali "possono e hanno operato in modo efficace" anche con un patrimonio netto negativo. "La linea di fondo per le banche centrali non è il profitto, ma il bene pubblico".
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html