La Banca Centrale Europea è in una fase critica nella lotta all'inflazione con possibili rialzi dei tassi

La Banca centrale europea è pronta ad affrontare un capitolo critico del suo inflazione lotta, probabilmente per inaugurare mosse di politica monetaria più controverse.

Aumenti dei tassi di interesse da accoppiare con una leva per l'inasprimento

A partire da questo mese, quando la riduzione del bilancio sarà al centro dell'attenzione, tasso d'interesse gli aumenti saranno accompagnati da un'ulteriore leva di compressione, rendendo più difficile una potenziale recessione.

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Tale complessità concettuale renderebbe difficile replicare nel 2023 il relativo accordo alla base delle misure estreme di quest'anno, poiché ogni aumento richiede valutazioni più precise del economico danni e requisiti finanziari.

L'economista del Credit Suisse Veronika Roharova ha dichiarato:

Dicembre sarà difficile e non sapendo quando l'inflazione raggiungerà il picco e quanto velocemente scenderà, è improbabile che dopo diventi più facile. Vedremo maggiore tensione all'interno della BCE man mano che i tassi si avvicinano alla neutralità, se non altro perché non abbiamo avuto molto nel recente passato.

Indipendentemente dalla scelta fatta dai funzionari sotto la direzione del presidente Christine Lagarde di aumentare i tassi di interesse il 15 dicembre, li alzerebbe al punto che generalmente si ritiene non supporti più la crescita.

Aumenti per gestire lo spostamento dell'inflazione da livelli neutri

Man mano che i successivi aumenti per gestire l'inflazione si spostano da livelli neutri a limitare l'economia durante una depressione, ciò inaugurerà una nuova era nella politica della BCE. Infine, c'è il problema di quanto dovrebbero aumentare i costi di prestito.

Le tariffe continueranno ad essere lo strumento più importante. Tuttavia, la BCE deciderà come iniziare a sbrogliare trilioni di eurovalore dei titoli del Tesoro, o cosiddetta “inasprimento quantitativo”.

L'architettura di tale politica potrebbe in definitiva riflettere una scelta pragmatica che tenga conto anche dell'entità dell'aumento dei tassi a dicembre e della velocità dei successivi rialzi. Ma sfortunatamente, ci sono poche informazioni disponibili per le autorità da utilizzare quando tentano di valutare l'effetto della contrazione dei bilanci sui mercati dei capitali, se non facendo riferimento all'esperienza della Fed.

La situazione economica sarà torbida e dovrà essere chiarita quando le imprese e i consumatori sentiranno alla fine gli effetti dei precedenti aumenti delle tariffe.