I creditori di Evergrande sono rimasti con poche opzioni mentre Pechino stabilisce l'agenda

I creditori del China Evergrande Group si trovano ora ad affrontare prospettive ancora più deboli di riavere i loro soldi, poiché la crisi immobiliare del paese si diffonde e le rivendicazioni sui beni dello sviluppatore continuano ad accumularsi.

La società profondamente indebitata non è riuscita a rispettare la propria scadenza per presentare un piano di ristrutturazione entro la fine di luglio. In un tardo venerdì sera limatura alla Borsa di Hong Kong, Evergrande ha affermato che ora spera di formalizzare un piano per ristrutturare in modo specifico i prestiti offshore entro la fine dell'anno e che la partecipazione della società nei suoi veicoli elettrici e unità di gestione della proprietà può essere offerta come supplemento ai pacchetti di "rafforzamento del credito" .

Ma lo sviluppatore immobiliare con sede a Shenzhen e il suo fondatore Hui Ka Yan molto probabilmente avrà voce in capitolo limitata su come ciò avvenga, poiché il processo di ristrutturazione supervisionato dal governo ha una nuova priorità di cui tenere conto. Le società immobiliari a corto di liquidità, tra cui Evergrande, Kaisa, Sunac e altre, avevano sospeso la costruzione di case pre-vendute in più di 90 città cinesi. Temendo che le loro case potrebbero non essere mai completate, molti acquirenti di case hanno boicottato le rate del mutuo, il che è successo metti fino a 2.4 trilioni di yuan ($ 356 miliardi) di prestiti bancari a rischio.

I problemi che si creano nel settore immobiliare del paese corrono il rischio di riversarsi nel sistema finanziario in un momento in cui è ampiamente previsto che il presidente Xi Jinping cercherà un terzo mandato senza precedenti al congresso nazionale del partito cinese che si terrà entro la fine dell'anno. Sebbene Evergrande sia un'impresa commerciale, Pechino ne supervisionerà la ristrutturazione per garantire che sia conforme alla massima priorità del governo di mantenere la stabilità finanziaria e sociale.

"L'attuale must per il governo cinese è assicurarsi che Evergrande consegni i suoi progetti già venduti", ha affermato Shen Chen, partner di Shanghai Maoliang Investment Management. "Ci si aspetta che la società metta prima le sue risorse limitate su questo, e il pagamento per il resto può aspettare".

È probabile che i creditori prendano una posizione divisa su questo, ha affermato Shen Meng, direttore della società di investimento boutique con sede a Pechino Chanson & Co. Ha affermato che la società - e forse anche lo stesso Hui - dovrebbe contribuire ai fondi che saranno stanziati per la costruzione di case incompiute. La scorsa settimana, Reuters segnalati che Pechino sta valutando la creazione di un fondo di circa 44 miliardi di dollari per aiutare il settore in difficoltà. La città di Zhengzhou, nel frattempo, ha già istituito un fondo di salvataggio separato volto a riprendere la costruzione.

Mentre è probabile che i creditori onshore si conformino alle priorità del governo e concedano a Evergrande ancora più tempo, i debitori internazionali hanno un'alta probabilità di avviare più procedimenti legali, comprese azioni legali e petizioni di liquidazione, contro l'azienda per proteggere i propri interessi, ha affermato Shen di Chanson.

Per loro, le prospettive di ripresa stanno diventando ancora più deboli. Il crollo del mercato immobiliare cinese ha reso le vendite dei progetti sempre più difficili, mentre "l'uso improprio di denaro nell'ambito dei servizi immobiliari ha ulteriormente danneggiato il valore di recupero delle obbligazioni offshore", ha affermato Iris Chen, analista del credito di Nomura.

An indagine a luglio ha scoperto che l'unità in questione, la Evergrande Property Services, quotata a Hong Kong, aveva utilizzato depositi bancari per un valore di quasi 2 miliardi di dollari come garanzia per garantire prestiti a terzi senza nome e l'importo preso in prestito è stato successivamente dirottato alla società madre e utilizzato per "operazioni generali". La garanzia è stata successivamente sequestrata dalle banche dopo che i mutuatari di terze parti non hanno pagato, lasciando Evergrande con meno contanti per soddisfare i crediti dei creditori.

Diversi dirigenti della società madre, tra cui il suo amministratore delegato di lunga data Xia Haijun e il direttore finanziario Pan Darong, hanno dovuto dimettersi, ma ciò ha fatto ben poco per sedare la rabbia degli investitori internazionali. I creditori che detenevano debiti garantiti da attività presso Evergrande Property Services erano chiedendo una spiegazione su come i fondi avrebbero potuto essere impegnati senza divulgare queste informazioni agli investitori.

Chen di Nomura ha previsto che gli investitori internazionali potrebbero ora affrontare un taglio di capelli fino all'85%, in aumento rispetto alla stima del 75% che aveva dato per la prima volta circa un anno fa. E l'intricata rete di debiti non finisce qui. Domenica, Evergrande ha dichiarato in un altro deposito che era stato ordinato a una filiale con sede nella città sud-orientale di Nanchang pagare un garante di quasi 1.1 miliardi di dollari a titolo di risarcimento, e per coprire tale importo dovrà vendere azioni di proprietà della Shengjing Bank nel nord-est della Cina. Shu Hui Woon, analista del credito presso la società di ricerca Lucror Analytics con sede a Singapore, ha affermato che ci sono buone probabilità che siano in arrivo altre richieste.

"Non è chiaro quali risorse abbia ancora la società poiché Evergrande potrebbe aver fornito garanzie che al momento non sono ancora state divulgate o non rivendicate", ha affermato in una nota inviata via email. "La società cercherà probabilmente di negoziare con i creditori per dissuaderli dal ricorrere al tribunale, altrimenti i progressi della ristrutturazione potrebbero essere ulteriormente ritardati".