Tutti prevedono una recessione, ma io non ci credo

All'inizio degli anni '1990, dopo aver affermato di aver individuato "i germogli verdi della ripresa", Norman Lamont è stato ampiamente deriso. Ma si è scoperto che aveva ragione.

Subito dopo i tanto derisi commenti dell'allora cancelliere, il Regno Unito uscì dalla recessione. Ma quasi nessuno lo ricorda, ricordando solo le critiche che ha subito.

Questo è uno dei motivi per cui gli economisti di una certa epoca indicano così raramente segni che le prospettive stanno migliorando. Le parole panglossiane incontrano occhi al cielo.

Quindi è con trepidazione che dichiaro – rullo di tamburi – di vedere molteplici germogli verdi. La telecronaca è stata troppo cupa per troppo tempo: è tempo di rallegrarsi.

All'inizio di febbraio, l'influente Chartered Institute of Procurement ha registrato il più forte aumento mensile ottimismo aziendale da novembre 2020. Poi, alla fine del mese scorso, un sondaggio della società di dati GfK ha mostrato un inaspettato rimbalzo della fiducia dei consumatori, con il sentimento al dettaglio al massimo in quasi un anno.

E venerdì abbiamo visto le prove che il settore dei servizi del Regno Unito, che rappresenta i quattro quinti del PIL, sta crescendo al ritmo più veloce degli ultimi otto mesi. L'indice dei direttori degli acquisti, attentamente monitorato, che esamina le opinioni dei leader aziendali, ha mostrato una lettura di 53.5 a febbraio, con cifre superiori a 50 che indicano una crescita, in netto aumento rispetto a 48.7 del mese precedente.

Aziende da ristoranti, pub e hotel a parrucchieri e costruttori sono diventate più ottimiste nelle ultime settimane, tra i segnali che le pressioni inflazionistiche più ampie si stanno attenuando. I tassi di interesse, saliti dallo 0.5% al ​​4% nel 2022, potrebbero ora essere vicini al loro picco.

Ci sono molte cattive notizie, ovviamente, con milioni di famiglie sopportando ancora budget ridotti, non da ultimo viste le bollette altissime. Anche innumerevoli aziende stanno lottando, date le pressioni per aumentare i salari a causa della continua carenza di manodopera.

Detto questo, l'inflazione dei costi di input sta ora diminuendo, poiché i blocchi della catena di approvvigionamento post-blocco finalmente si allentano e i costi di spedizione continuano a diminuire. L'indice mondiale composito dei container di Drewery, una misura globale delle tariffe di trasporto marittimo, è ora inferiore dell'80% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso.

La storia continua

Questi spiragli di luce spiegano perché l'attività economica prevista ha appena raggiunto il massimo di 11 mesi. Pertanto, il “PMI composito” del Regno Unito – servizi e produzione combinati – è salito a 53.1 il mese scorso, la prima lettura di oltre 50 da agosto. Ciò si confronta favorevolmente con 50.1 negli Stati Uniti, 50.7 in Germania, 51.1 in Giappone con 51.7 in Francia.

Gli economisti hanno avvertito per un anno e più che il Regno Unito deve affrontare la sua prima recessione senza lockdown dalla crisi finanziaria del 2008. La Banca d'Inghilterra, in particolare, prevede ancora una contrazione prolungata, ma io non ci credo.

È vero che il pieno impatto dei 10 aumenti dei tassi d'interesse della Banca deve ancora penetrare nell'economia. E i segnali di ripresa indicano che invece di un picco dei tassi al 4.25%, come prevedevano i mercati alcune settimane fa, il Comitato di politica monetaria potrebbe ancora spingerli fino al 4.5% o addirittura al 4.75%. Ma la linea di fondo è che, al di là dei titoli dei giornali, una serie di recenti dati di sondaggi indicano che l'economia del Regno Unito sta reggendo molto meglio di quanto temuto da quasi tutti gli economisti.

Eppure questi germogli verdi rimangono vulnerabili e potrebbero essere facilmente sradicati. Il conflitto militare in corso in Ucraina, e la relativa guerra economica est-ovest, potrebbero ancora causare un'altra ondata di shock finanziario, dato il ruolo chiave della Russia nei mercati alimentari ed energetici globali.

E con i mercati obbligazionari globali ancora instabili, gli sforzi delle principali banche centrali del mondo per concludere anni di allentamento quantitativo, svezzando i governi negli Stati Uniti, nel Regno Unito e altrove da un decennio e più di stampa di denaro, potrebbero ancora causare un crollo del mercato.

Ma la ragione più probabile per cui la fragile ripresa del Regno Unito sarà ostacolata è il nostro stesso governo. In quanto tale, è fondamentale che quando consegna il suo bilancio di primavera il 15 marzo, Il cancelliere Jeremy Hunt evita di commettere grossi errori. E forse l'errore politico più grave sarebbe portare a termine il piano di vecchia data aumentare l'imposta sulle società dal 19% al 25% il prossimo aprile.

Il mese scorso, il colosso farmaceutico AstraZeneca ha scelto la Repubblica d'Irlanda, dove l'aliquota dell'imposta sulle società è del 12.5% rispetto al Regno Unito per il suo nuovo impianto di produzione. Da allora, i potenti BT ha pubblicamente avvertito l'onere per le imprese sta diventando troppo elevato.

“Esiste una serie di prove accademiche”, secondo un recente documento di ricerca pubblicato dal Tesoro, “che suggerisce che il taglio dell'imposta sulle società può stimolare gli investimenti e la crescita fornendo un sostegno immediato alle imprese a breve termine e aumentando gli investimenti delle imprese, la produttività , e crescita nel medio-lungo termine”.

Inoltre, lo stesso Hunt, quando si è presentato come leader dei Tory a metà del 2022, ha sostenuto che l'imposta sulle società dovrebbe scendere al 12.5%, o al massimo al 15%. Eppure eccolo qui, sul punto di attuare il primo aumento di questa tassa sui profitti in più di mezzo secolo, una mossa che martellerà il sentimento delle imprese, versando acido su quei fragili germogli verdi.

I prestiti del settore pubblico sono già inferiori di 31 miliardi di sterline dallo scorso aprile rispetto a quanto previsto dall'Office for Budget Responsibility. E l'Institute for Fiscal Studies la scorsa settimana ha previsto un calo di 25 miliardi di sterline nella spesa pubblica prevista per il prossimo anno fiscale, a causa di minori pagamenti di interessi, minori costi dei sussidi energetici e maggiori entrate fiscali.

Aumentare l'imposta sulle società di un massiccio 6 punti percentuali martellerà sia le grandi che le piccole imprese, ostacolando gli investimenti e la crescita. Mantenere la tassa al 19%, quando da tempo si prevedeva un aumento, sarebbe invece un enorme impulso, che sembrerebbe una riduzione delle tasse.

E la probabilità è ben lungi dal rafforzare le nostre finanze pubbliche, un'aliquota dell'imposta sulle società più elevata costerà comunque denaro al Tesoro. Dopotutto, dal 2010 al 2017, quando il tasso è sceso dal 28% al 19%, le entrate sono raddoppiate da 31.7 miliardi di sterline a 62.7 miliardi di sterline, ovvero dal 2.4% al 2.9% del PIL, data la spinta alla crescita.

La reputazione del Regno Unito come luogo in cui fare affari ha subito molti colpi negli ultimi anni. Ecco perché abbiamo un disperato bisogno di segnalare, sia agli investitori nazionali che a quelli internazionali, che questo governo sostiene la crescita e l'imprenditorialità – e l'abolizione di questo aumento delle tasse è solo il biglietto.

Trent'anni fa questa primavera, Norman Lamont lasciò il numero 11. Che peccato se il Cancelliere di oggi – ignorando una crescente coalizione di aziende, accademici e suoi stessi parlamentari – andasse avanti con questo insensato aumento dell'imposta sulle società, calpestando i germogli verdi di oggi.