Dopo anni di soldi economici ha contribuito ad alimentare l'ascesa degli investimenti speculativi e senza profitto modelli di business negli Stati Uniti negli ultimi dieci anni, l'inflazione ostinata ha costretto la Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse più veloce che mai nel 2022. Ora, una nuova era di costi di indebitamento più elevati e prestatori più cauti, insieme al rallentamento della crescita e ai timori di recessione, ha congelato segmenti un tempo incandescenti dell'economia statunitense.
I offerta pubblica iniziale (IPO) il mercato è sostanzialmente chiuso; le aziende tecnologiche lo sono licenziare lavoratori e sospendere le assunzioni; il mercato immobiliare sta vivendo un “azzerare” dopo anni di forte crescita; e lo spazio del capitale di rischio (VC) ha subito un drastico rallentamento, con valutazioni del mercato privato burattatura.
Ma nonostante il congelamento in settori chiave e il coerente giorno del giudizio previsioni da Wall Street: l'economia nel suo insieme ha continuato a crescere insieme al mercato del lavoro resiliente. Nel quarto trimestre dello scorso anno, il prodotto interno lordo (PIL) degli Stati Uniti è aumentato a un tasso annualizzato del 2.9%, superando gli analisti le previsioni. E il tasso di disoccupazione si è avvicinato ai minimi pre-pandemia al 3.5% a dicembre.
Tuttavia, molti economisti prevedono che quest'anno cambierà. Ellen Zentner, capo economista statunitense di Morgan Stanley disse questa settimana la crescita annualizzata del PIL scenderà a solo lo 0.2% nel primo trimestre, mentre Wells Fargo aspetta un calo allo 0.4%. E alcuni amministratori delegati, investitori miliardari e banche di investimento credono che un vera e propria recessione sta arrivando.
Non è ancora chiaro se i principali aspetti congelati dell'economia alla fine si spezzeranno sotto il peso dell'aumento dei tassi di interesse, scatenando una recessione, o se il congelamento profondo si scioglierà, consentendo una crescita lenta ma positiva. Ma i mercati del credito potrebbero contenere la risposta.
"Quando i mercati del credito si ritirano e non sei in grado di ottenere finanziamenti per transazioni o investimenti, è allora che le cose si bloccano", ha detto Jim Cahn, responsabile degli investimenti e dello sviluppo aziendale presso Wealth Enhancement Group, una società di gestione patrimoniale. Fortuna. “Il credito è il segreto. È il carburante della crescita. Ed è sempre stato il carburante della crescita, da quando i mercati del credito si sono evoluti 400 anni fa all'inizio della rivoluzione industriale”.
I segmenti congelati e congelati dell'economia
Una nuova era di tassi di interesse più elevati, inflazione e timori di recessione hanno portato vari segmenti dell'economia statunitense a rallentare drasticamente nell'ultimo anno.
Lo spazio VC, ad esempio, è stato sovralimentato durante la pandemia. Nel 2021, il volume globale di finanziamenti di VC ha raggiunto la cifra record di 681 miliardi di dollari, più del doppio delle cifre del 2019.
"[Una] mentalità di crescita a tutti i costi alimentata da capitale a basso costo nel 2020 e 2021 e l'esplosione dell'interesse degli investitori causato dalla paura di perdere qualcosa (FOMO) ha portato a grandi investimenti nelle startup in tutte le fasi", Alex Warfel, un PitchBook analista, ha spiegato in una nota di venerdì.
Ma nel 2022, con l'aumento dei tassi di interesse, secondo Crunchbase. Warfel ha affermato che i giorni delle "valutazioni altissime per le startup e delle facili opportunità di raccolta fondi" sono finiti, il sentimento nello spazio VC è stato "schiacciato" e il capitale si è prosciugato. A suo avviso, l'importo stimato del capitale richiesto dalle startup statunitensi ha superato l'importo fornito di $ 42.8 miliardi nel quarto trimestre, secondo PitchBook dati.
Lo ha detto Logan Allin, fondatore di Fin Capital, una società di private equity e venture capital focalizzata sul fintech Fortune che non vede lo spazio VC riprendersi completamente fino al 2024 a causa in parte della stretta creditizia, e ha sostenuto che per le startup tecnologiche, il 2023 potrebbe essere un anno particolarmente impegnativo.
"La nostra opinione è che il 2023 continuerà ad essere un anno di dolore estremamente acuto, e in realtà più doloroso del 2022 sia dal punto di vista dei mercati privati che del patrimonio pubblico nella tecnologia", ha affermato.
Allin ha aggiunto che la forte flessione del mercato dovrebbe essere un "piccolo campanello d'allarme" per gli investitori di capitale di rischio che hanno sviluppato abitudini irresponsabili durante la pandemia, non riuscendo a svolgere un'adeguata due diligence per i loro investimenti. Ha fornito l'esempio dell'ormai defunto scambio di criptovalute, FTX, che ha "trasmesso" perché non ha superato gli "elementi della lista di controllo" di base nel processo di due diligence, incluso il divieto a un revisore indipendente di esaminare i loro dati finanziari. Ma altri venture capitalist hanno investito milioni nell'azienda senza nemmeno guardare i loro libri contabili.
"Chiedevano dati finanziari e il team di FTX inviava loro fogli di calcolo Excel", ha affermato. "Era semplicemente assurdo."
Ma ora, con i tassi di interesse in aumento e molti VC minori che falliscono, Allin ritiene che il mercato tornerà a un approccio di investimento più rigoroso.
"Penso che ora sarà un ambiente di capitale di rischio molto più sano e sostenibile, perché stiamo investendo in valutazioni e multipli che hanno senso e che consentono all'azienda di crescere in un modo molto migliore", ha affermato. “È un vero ritorno ai fondamentali. È una rifocalizzazione sulla vera diligenza.
Quando i tassi di interesse statunitensi erano vicini allo zero e i consumatori erano pieni di contanti dagli assegni di stimolo durante la pandemia, il Mercato IPO ha sperimentato un'ondata simile nello spazio VC.
Solo nel 2021 ci sono state un record di 1,033 nuove quotazioni pubbliche negli Stati Uniti Ma nel 2022, con i tassi di interesse in aumento e l'S&P 500 che affonda di circa il 20%, c'è stata una riduzione del 50% nel numero di IPO rispetto, secondo EY's 2022 Rapporto globale sulle tendenze delle IPO. E nelle Americhe, il calo è stato ancora più pronunciato, con il numero di IPO in calo dell'86% lo scorso anno rispetto al 2021, mentre i proventi totali sono diminuiti del 96% nello stesso periodo.
"L'attività e il volume degli accordi sono diminuiti precipitosamente per tutto il 2022. Le IPO sono state completamente chiuse", ha affermato Allin. "C'era pochissimo appetito del mercato pubblico per qualsiasi cosa, anche per quelle società che erano potenzialmente redditizie".
Quest'anno, Allin ha affermato di vedere solo un "frammento di una finestra IPO" e solo per le aziende che possono dimostrare la loro capacità di fare soldi.
"Altrimenti, scenderanno notevolmente, come hanno fatto tutte le società che sono diventate pubbliche l'anno scorso o nel 2021", ha affermato. "Abbiamo ancora inflazione, tassi di interesse elevati, incertezza geopolitica e volatilità significativa, e questo non crea un mercato caldo per le IPO".
I prezzi delle case negli Stati Uniti sono aumentati vertiginosamente oltre% 45 tra il secondo trimestre del 2020 e il terzo trimestre dello scorso anno, poiché i bassi tassi di interesse e le tendenze del lavoro da casa hanno alimentato un boom del mercato immobiliare. Ma l'aumento dei tassi di interesse ha spinto il tasso medio del mutuo fisso a 30 anni, il tipo più comune negli Stati Uniti, dal 3.45% nel febbraio 2020 a poco più del 6.1% di oggi.
I maggiori costi di indebitamento e gli alti prezzi delle case hanno portato a una crisi di accessibilità e a un importante "azzerare” nel mercato immobiliare. Acquisto ipotecario applicazioni erano in calo del 39% rispetto a un anno fa la scorsa settimana.
Non sono solo i potenziali proprietari di case a sentirsi esclusi: anche gli investitori immobiliari istituzionali stanno soffrendo per l'aumento dei tassi di interesse, secondo Jay Hatfield, fondatore e CEO della società di gestione degli investimenti Infrastructure Capital Advisors. Tassi più alti e timori di recessione hanno causato il "prosciugamento" dei prestiti delle banche, ha detto Fortune, rendendo l'acquisizione di nuove proprietà e/o società nel settore immobiliare una sfida.
"C'è un po' di prestito privato in corso, ma è a condizioni troppo onerose per fare ancora LBO [leveraged buyout]", ha detto, riferendosi a quando una società cerca di acquistare un'altra società utilizzando denaro preso in prestito. “E poi anche le aziende che erano acquirenti come Blackstone. Adesso è più probabile che siano venditori che acquirenti. Quindi l'attività di fusione e acquisizione si è prosciugata.
Cahn del Wealth Enhancement Group afferma che gli istituti di credito non solo offrono tassi di interesse molto più elevati, ma stanno anche facendo molte più sottoscrizioni, o ricerche e valutazioni del rischio, prima di prestare denaro per evitare il rischio di insolvenza. Ha osservato che è un altro esempio del fatto che l'attuale congelamento in alcuni settori dell'economia è tutto un "riflesso di ciò che sta accadendo nei mercati del credito".
"Nel 2021, e 18 mesi prima, le persone stavano semplicemente buttando soldi in qualsiasi cosa il più velocemente possibile perché c'era così tanto denaro, ma nel 2022 i mercati del credito si sono sostanzialmente congelati", ha sottolineato. "Ed è per questo che vedi queste industrie congelarsi".
L'economia congelata che sta per crollare?
L'economia si scioglierà lentamente ed eviterà una recessione, o le crepe causate dall'aumento dei tassi di interesse e dall'elevata inflazione stanno per rompersi? Dipende da chi chiedi.
Cahn ha detto che la sua "sospettazione" è che avremo una recessione "qualche volta nella seconda metà del 2023. "Penso che sia davvero, sai, forse il 2024, prima che torniamo in affari come al solito", ha detto.
Non è l'unico con una visione pessimistica. Molte importanti banche di investimento prevedono un "lieve recessione” quest'anno, e alcuni meteorologi hanno sostenuto che “grave recessione” o anche “un'altra variante di a Grande Depressione” potrebbe essere in arrivo.
"Entreremo sicuramente in un periodo sempre più difficile da un punto di vista economico e macro, che potrebbe essere una recessione con la "R" maiuscola o una recessione con la "r" minuscola, ma sarà negativa", ha detto Allin.
Mentre molti esperti ritengono che una recessione sia in arrivo, alcuni sostengono che non sarà così devastante come le recessioni passate e che i settori congelati dell'economia inizieranno a scongelarsi entro la fine del 2023 e nel 2024. Ha affermato Hatfield di Infrastructure Capital Advisors che entro la seconda metà di quest'anno "avremo un mercato IPO più normale e un mercato azionario e M&A in ripresa".
Ha sostenuto che i "venti favorevoli post pandemia" hanno mantenuto sano il mercato del lavoro, in particolare nel settore dei servizi, dove così tante aziende hanno faticato a trovare lavoratori durante la pandemia, e senza licenziamenti diffusi che schiacciano la spesa dei consumatori, è improbabile che ci sarà un grave recessione dell'economia. Ha anche notato che, nonostante il rapido aumento dei tassi di interesse lo scorso anno, le scorte di abitazioni sono vicine al minimo storico che, a suo avviso, consentirà a quel settore di sbloccarsi per tutto l'anno.
"Abbiamo bisogno che la Fed metta in pausa [gli aumenti dei tassi di interesse]", ha detto. "E potremmo ottenere uno o due trimestri negativi [del PIL], ma non pensiamo che avremo una recessione significativa".
Questa storia era originariamente presente su Fortune.com
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Fonte: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html