I "falsi" titoli di alluminio mettono in evidenza i pericoli del finanziamento delle materie prime cinesi

(Bloomberg) — L'opaco mondo del finanziamento del commercio di materie prime in Cina è di nuovo sotto i riflettori.

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Questa volta, i mercati dei metalli sono fissati su un incidente nella provincia meridionale del Guangdong, in cui diversi commercianti affermano di essere stati indotti con l'inganno a fornire credito contro quantità fittizie di alluminio. Potrebbero essere stati prestati più di 500 milioni di yuan (75 milioni di dollari), sostenuti da scorte di metallo immagazzinate in un magazzino nella città di Foshan che si rivelò essere di un valore significativamente inferiore.

Gli importi di cui si parla sono relativamente piccoli, sicuramente nel contesto del mercato dell'alluminio in Cina. Il più grande produttore mondiale ha sfornato oltre 100 miliardi di dollari di metallo leggero l'anno scorso, per qualsiasi cosa, dai telai dei finestrini alle parti di automobili. Ma ciò che spaventa i commercianti è la somiglianza con uno scandalo molto più grande otto anni fa nella città portuale settentrionale di Qingdao che ha causato una crisi di fiducia nei mercati dei metalli cinesi.

Cosa potrebbe causare la mancata corrispondenza nelle scorte?

Il commercio di materie prime, che si tratti di grano, rame o petrolio, è in genere un'attività ad alto volume e basso margine. Per ottimizzare il flusso di cassa, i trader spesso impegnano i loro beni in prestito. Nell'industria dei metalli, tale garanzia assume la forma di warrant di magazzino, che registrano dettagli come la quantità, la qualità, la proprietà e l'ubicazione delle merci.

La fabbricazione di più warrant per una singola scorta di metalli consentirebbe al proprietario di accedere a prestiti da più di un prestatore, una pratica a volte definita "impegno eccessivo". Una mancata corrispondenza tra le ricevute e la quantità effettiva di metallo potrebbe verificarsi nell'ambito di tale procedura.

Perché un trader dovrebbe correre questo rischio?

La storia continua

Negli ultimi mesi i trader che operano con margini già sottilissimi hanno operato in condizioni di finanziamento ancora più difficili. Le banche sono diventate più caute sui prestiti a causa delle maggiori oscillazioni dei prezzi causate dall'invasione russa dell'Ucraina, nonché del nervosismo per alcune perdite di alto profilo nel mercato del nichel.

Ciò ha incoraggiato alcuni a cercare finanziamenti alternativi, inclusa la pratica in cui le aziende private più piccole impegnano i loro beni a commercianti statali più grandi per ottenere contanti. Anche i prezzi delle materie prime sono generalmente più alti a causa della guerra in Ucraina, il che significa che le scorte potrebbero valere di più come valuta per fare altri investimenti.

Il rischio ora è che i trader più grandi non prestino prestiti ai loro colleghi più piccoli se non hanno la certezza che i loro prestiti siano garantiti da warrant di magazzino validi.

Come è stato scoperto il potenziale fallo?

Quella volatilità del mercato potrebbe far innervosire i creditori. Il forte calo dei prezzi dell'alluminio dopo che l'ultima epidemia di virus ha bloccato l'intera città di Shanghai, ha portato alcuni a cercare di impossessarsi del metallo promesso, temendo che i mutuatari non sarebbero stati in grado di rimborsare i loro prestiti. Fu allora che la discrepanza tra troppi mandati e non abbastanza alluminio divenne evidente, secondo persone che avevano familiarità con la questione, che rifiutarono di essere identificate discutendo di una questione privata.

Cosa è successo durante lo scandalo Qingdao?

L'incidente di Foshan è una birra relativamente piccola e finora coinvolge solo commercianti. A Qingdao, sono state le banche, comprese le istituzioni internazionali, ad avere la maggiore esposizione verso un commerciante e le sue affiliate che hanno promesso più volte le stesse scorte di metalli per ottenere prestiti per oltre 20 miliardi di yuan.

Ma questo di per sé è probabilmente istruttivo. Le banche hanno imparato la lezione di Qingdao e di altre materie prime che finanziano scandali, rendendole prestatori più cauti e spingendo i trader a cercare altri accordi, incluso il prestito da pari più grandi. L'autorità di regolamentazione cinese ha anche esortato le banche a rafforzare la sorveglianza e da allora l'uso dei metalli come garanzia per il finanziamento è diminuito.

Altre frodi simili al di fuori della Cina includono banche francesi e australiane che sono state colpite da perdite sui prestiti nel 2017 per un totale di oltre $ 300 milioni, dopo aver scoperto documenti falsi per il nichel conservati nei magazzini asiatici di proprietà di Access World, una sussidiaria di Glencore Plc. E nel 2020, il commerciante di petrolio di Singapore Hin Leong (Pte) Ltd. ha falsificato documenti per ottenere finanziamenti commerciali per prodotti che aveva già venduto.

Quali sono i potenziali risultati?

La polizia locale del Guangdong sta indagando e determinerà se si è verificata una frode, ma poiché i mandati in questione non sono stati registrati presso lo Shanghai Futures Exchange, la più grande borsa delle materie prime cinese non sarà in grado di esaminare gli angoli normativi del caso. Invece, i creditori probabilmente inseguiranno prima i magazzini per le scorte, in attesa che le indagini decidano se i mutuatari sono responsabili delle perdite.

L'incidente ha portato a un effetto domino per cui più magazzini in Cina hanno sospeso le operazioni per controllare le scorte di metallo in loco, secondo le persone a conoscenza delle informazioni.

Sebbene il governo cinese e le sue banche statali si stiano preparando a espandere i prestiti per contrastare gli effetti negativi del virus sull'economia, è improbabile che la loro generosità si estenda al commercio di materie prime. In quanto tali, le aziende più piccole potrebbero avere difficoltà a ottenere finanziamenti sulla scia di un altro scandalo.

L'incidente sta avendo un effetto negativo anche sui prezzi. L'alluminio è diminuito nei giorni da quando è iniziata la circolazione della notizia della possibile frode e i trader continueranno a diffidare dell'acquisto di metallo mentre persiste tale incertezza sulla proprietà. C'è anche il rischio che la fiducia venga ridotta in altri mercati importanti per i materiali che fanno affidamento su garanzie di magazzino, come rame, nichel o zinco.

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