Il mercato azionario è stato messo sotto pressione da quando il rapporto sull'inflazione di agosto è arrivato sorprendentemente forte la scorsa settimana, ma il capo stratega del mercato di JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic, non vede il calo di quest'anno diventare molto più brutto nonostante una Federal Reserve aggressiva .
"Sebbene riconosciamo che i prezzi più aggressivi delle banche centrali e il conseguente aumento dei rendimenti reali stanno pesando sugli asset rischiosi, riteniamo anche che qualsiasi ribasso da qui sarebbe probabilmente limitato", ha affermato Kolanovic in una nota di ricerca di JPMorgan lunedì. "Utili robusti, basso posizionamento degli investitori e aspettative di inflazione a lungo termine ben ancorate dovrebbero mitigare qualsiasi ribasso degli asset rischiosi da qui".
Mercoledì, il giorno in cui il capo della banca centrale Jerome Powell terrà una conferenza stampa sulla sua ultima decisione politica mentre combatte l'inflazione elevata, gli investitori si sono preparati per un rialzo del tasso jumbo da parte della Fed. L'S&P 500 è già in calo di circa il 18% quest'anno, a causa della preoccupazione per l'aumento dei tassi di interesse e del costo della vita costantemente elevato negli Stati Uniti
Kolanovic di JPMorgan ha una visione più ottimistica del mercato azionario rispetto ad altri investitori e analisti di Wall Street, compresi gli avvertimenti di Morgan Stanley che le azioni potrebbe abbassare un'altra gamba e testare nuovamente il minimo del 2022 raggiunto dall'S&P 500 a giugno.
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Kolanovic riconosce il peso dell'aumento dei rendimenti reali e delle maggiori aspettative sul tasso terminale della Fed sul mercato.
"Il picco dei prezzi della Fed, come implicito nei future sui fondi Fed, sta raggiungendo nuovi massimi del 4.5%", o 50 punti base sopra il massimo precedente di giugno, ha affermato. "Anche i rendimenti reali stanno raggiungendo nuovi massimi", con il tasso reale del Buono del Tesoro decennale che ha superato l'10% a quasi 1 punti base sopra il livello di inizio anno, ha affermato Kolanovic.
I rendimenti reali sono adeguati all'inflazione.
Secondo Kolanovic, gli utili delle società quest'anno più forti del previsto aiutano a mitigare il ribasso per il mercato azionario.
"Una crescita degli utili migliore del previsto ricorda agli investitori che le azioni rappresentano una vera classe di attività che offre protezione dall'inflazione ed è quindi più attraente delle attività nominali, come la stragrande maggioranza del reddito fisso", ha affermato. "Anche se escludiamo l'energia, un settore che ha chiaramente aumentato gli utili a livello di indice, il calo degli utili è stato finora piuttosto contenuto".
NOTA SULLA STRATEGIA DEI MERCATI GLOBALI DI JP MORGAN DEL SETT. 19, 2022
Mentre un calo degli utili potrebbe diventare più significativo se il tasso di disoccupazione inizia a salire "materialmente" e gli Stati Uniti cadono in una recessione profonda o prolungata, Kolanovic vede un potenziale backstop nel mercato azionario.
"Anche in questo scenario avverso riteniamo che la Fed taglierebbe i tassi di più di quanto attualmente previsto per il 2023, bloccando così i mercati azionari e inducendo multipli prezzo-utili più elevati", ha scritto.
Kolanovic ha anche indicato il posizionamento degli investitori come un fattore attenuante al ribasso, affermando che i fondi azionari hanno perso più asset in gestione quest'anno di quanti ne guadagnassero nel 2021.
"In altre parole, gli investitori al dettaglio sono tornati ai livelli di fine 2020 in termini di allocazione azionaria", ha affermato. Nel frattempo, "anche le posizioni azionarie degli investitori istituzionali sono basse", ha scritto, come indicato da "proxy di posizioni in futures su azioni" e "domanda persistentemente bassa di copertura".
Per quanto riguarda le aspettative di inflazione a lungo termine negli Stati Uniti, Kolanovic ha osservato che sono recentemente diminuite sulla base delle misure di mercato e del Indagine dell'Università del Michigan.
"La stabilizzazione delle aspettative di inflazione a lungo termine riduce i timori di disancoraggio delle aspettative di inflazione negli Stati Uniti, facilitando così un perno della Fed accomodante in futuro nello scenario in cui gli indicatori del mercato del lavoro si indeboliscono abbastanza da confermare una recessione negli Stati Uniti", ha affermato.
Le azioni statunitensi hanno chiuso in rialzo lunedì dopo una sessione di negoziazione instabile in vista della riunione politica di due giorni della Fed, con il Dow Jones Industrial Average
DJIA,
salendo dello 0.6%, l'S&P 500
SPX,
in rialzo dello 0.7% e il Nasdaq Composite
COMP,
avanzando del 0.8%.
Il Federal Open Market Committee inizierà la sua riunione di due giorni martedì, con la sua decisione sui tassi prevista mercoledì pomeriggio.
Fonte: https://www.marketwatch.com/story/fearing-a-hawkish-fed-heres-whats-likely-limiting-more-downside-in-the-stock-market-seconding-to-jpmorgans-marko- kolanovic-11663620514?siteid=yhoof2&yptr=yahoo