I rialzi della Fed e un dollaro più forte stanno alimentando i rischi di instabilità politica in Africa

I Federal Reserve degli Stati UnitiL'inasprimento della politica monetaria e il rafforzamento del dollaro stanno avendo un effetto a catena sui bilanci delle nazioni africane e sull'onere del debito pubblico, secondo un nuovo rapporto.

All'inizio di novembre, il La Fed ha implementato un quarto aumento consecutivo del tasso di interesse di tre quarti di punto portare il suo tasso debitore a breve termine al livello più alto dal gennaio 2008.

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Nel frattempo, una combinazione di rialzi dei tassi, la guerra in Ucraina e i timori di recessione hanno spinto verso l'alto il tradizionale biglietto verde "porto sicuro". Nonostante un recente calo dal suo picco a fine settembre, il Indice DXY del dollaro statunitense è aumentato di oltre l'11% da inizio anno.

Il debito pubblico nell'Africa sub-sahariana è salito al livello più alto in oltre un decennio a causa della pandemia di Covid-19 e dell'invasione russa dell'Ucraina. In un rapporto di martedì, la società di consulenza sui rischi Verisk Maplecroft ha evidenziato che il debito è ora in media il 77% del prodotto interno lordo in sei principali economie africane: Nigeria, Ghana, Etiopia, Kenia, Zambia e Mozambico.

Queste nazioni hanno aggiunto una mediana di 10.3 punti percentuali del PIL a questo onere del debito dal 2019, osserva il rapporto.

Poiché le interruzioni della catena di approvvigionamento provocate dall'aumento della domanda post-pandemia e dalla guerra in Ucraina hanno spinto le banche centrali ad aumentare i tassi di interesse, l'aumento dei rendimenti del debito sovrano ha ulteriormente limitato i bilanci africani.

"Gli aumenti consecutivi del tasso di base da parte della Federal Reserve statunitense hanno portato a una riduzione degli afflussi di capitali in Africa e all'ampliamento degli spread sui titoli sovrani del continente", ha affermato Benjamin Hunter, analista di Verisk Maplecroft Africa. 

"L'esposizione alle variazioni dei tassi di interesse internazionali è esacerbata dall'ampia percentuale del debito pubblico africano detenuto in dollari".

La capacità dei governi africani di onorare il proprio debito estero continuerà ad essere indebolita da finanziamenti più scarsi e tassi di interesse più elevati, ha affermato Verisk Maplecroft, mentre gli aumenti dei tassi interni in risposta all'aumento dell'inflazione stanno anche intensificando l'onere del debito pubblico complessivo di molti paesi dell'Africa subsahariana Paesi.

"Gli elevati livelli di debito pubblico e gli elevati costi di indebitamento limiteranno la spesa pubblica, il che probabilmente si tradurrà in un deterioramento del panorama dei rischi ESG e politici in tutto il continente", ha aggiunto Hunter. 

"Fondamentali sovrani più deboli e rischi ESG+P più elevati scoraggeranno a loro volta gli investitori, indebolendo ulteriormente la posizione di mercato dell'Africa".

Verisk Maplecroft prevede che la posizione aggressiva della Fed porterà il suo tasso base dal 3.75% di novembre a un valore compreso tra il 4.25% e il 5% nel 2023, prolungando la pressione al ribasso sui mercati del debito sovrano africano.

L'azienda non prevede nemmeno un sostanziale allentamento delle condizioni monetarie interne dell'Africa nei prossimi 12 mesi, che secondo Hunter manterrà alti i costi di indebitamento e "disincentiverà gli afflussi nei mercati del debito sovrano africano".

Riflettori puntati sul Ghana

Hunter ha indicato il Ghana come uno dei paesi più colpiti da questo circolo vizioso tra l'aumento dell'onere del debito pubblico, una posizione fiscale limitata e un panorama politico e ESG in deterioramento.

Il debito pubblico della nazione dell'Africa occidentale è passato dal 62.6% del PIL nel 2019 a un 90.7% stimato nel 2022, mentre l'inflazione è salita al 40.4% in ottobre e lunedì la banca centrale ha alzato i tassi di interesse di 250 punti base al 27%. La Bank of Ghana è ora aumentata di 1,350 punti base dall'inizio del ciclo di inasprimento nel 2021.

Con la valuta cedi - uno dei peggiori artisti del mondo quest'anno - continuando a perdere valore e l'inflazione continua a salire, tuttavia, gli analisti di Oxford Economics Africa hanno previsto questa settimana che il tasso di interesse principale sarà probabilmente aumentato di altri 200 punti base all'inizio del 2023.

“Con il conseguente deterioramento degli standard di vita, i disordini civili e i rischi per la stabilità del governo sono peggiorati. Nel novembre 2022, i manifestanti ad Accra hanno chiesto le dimissioni del presidente Nana Akufo-Addo", ha affermato Hunter. 

“A sua volta, questa instabilità allargherà gli spread sul debito sovrano del Ghana, approfondendo il circolo vizioso negativo aumentando i costi di indebitamento esterno; la nostra ricerca indica che i performer più deboli nel pilastro Governance dei nostri rating Sovereign ESG devono fare i conti con rendimenti in media superiori del 25%.

I Il FMI visiterà nuovamente il Ghana a dicembre proseguire il confronto sulla richiesta del Paese di un piano di ristrutturazione del debito. Nel frattempo, martedì Moody's ha declassato ancora di più il rating creditizio del paese in territorio "spazzatura", citando la probabilità che gli investitori privati ​​accumulino forti perdite a seguito della ristrutturazione.

Il FMI sta attualmente fornendo o discutendo la riduzione del debito con 34 nazioni africane, anche attraverso il quadro comune del G-20 istituito durante la pandemia di Covid-19. Verisk Maplecroft osserva che mentre l'assistenza del FMI aiuterà a ridurre i deficit fiscali e a ristrutturare i debiti, i paesi implorati dal FMI di tagliare la spesa probabilmente sperimenteranno "compromessi ESG+P negativi".

"Sebbene il FMI abbia sottolineato che la spesa sociale mirata per i più vulnerabili non deve essere tagliata, la spesa sociale per programmi come i sussidi per cibo e carburante sarà probabilmente ridotta", ha affermato Hunter. 

"L'incapacità di mitigare l'impatto degli shock economici esterni e dell'inflazione attraverso la spesa pubblica avrà probabilmente ripercussioni sul panorama dei rischi ESG+P del continente".