I verbali della Fed accennano all'ottimismo sull'inflazione, ma prevedono tassi elevati per il 2023

La Federal Reserve (Fed) ha rilasciato il verbali della riunione politica del 13-14 dicembre 2022 dove loro aliquote aumentate di 0.5 punti percentuali. I verbali hanno riconosciuto che l'inflazione è diminuita negli ultimi mesi. Tuttavia, la Fed è preoccupata che l'elevata crescita dei salari possa alla fine impedire all'inflazione di tornare all'obiettivo del 2% della Fed.

La Fed teme che i rischi per l'inflazione siano "sbilanciati verso l'alto" e ha voluto sottolineare che "sarebbero appropriati continui aumenti dell'intervallo obiettivo per il tasso sui fondi federali". Il calo dei tassi non è nell'agenda della Fed a breve. In particolare, "nessun partecipante ha previsto che sarebbe stato opportuno iniziare a ridurre l'obiettivo del tasso sui fondi federali nel 2023".

Alla ricerca di ulteriori prove del miglioramento dell'inflazione

Nonostante non abbia provocato un grande cambiamento nel loro approccio politico, la Fed lo ha riconosciuto l'inflazione è “diminuita” in ottobre e novembre pur rimanendo “inaccettabilmente alto”. Alla fine la Fed "ha sottolineato che ci vorrebbero molte più prove di progresso per essere sicuri che l'inflazione sia su un percorso discendente sostenuto".

Quindi la Fed vede che l'inflazione sta diminuendo, ma ritiene che potrebbe essere un lungo viaggio per tornare a un tasso annuo del 2%. In generale, la Fed ritiene che i prezzi delle merci rimarranno contenuti, e questo il calo dei costi delle abitazioni sarà raccolto nei numeri dell'inflazione nel 2023. Si aspetta che anche i costi dei servizi scendano, ma sta osservando la crescita dei salari per indizi che questa tendenza sia sulla buona strada.

Ricarichi

Un altro problema che la Fed sta monitorando da vicino sono i mark-up per beni e servizi. Ritengono che questi mark-up siano relativamente alti oggi, anche se è difficile esserne sicuri, e che potrebbe essere necessario rallentare la crescita economica per ridurli e quindi domare ulteriormente l'inflazione.

Guardando il mercato del lavoro

Per quanto la Fed stia prendendo di mira l'inflazione, sta osservando attentamente il mercato del lavoro che è stato descritto nei verbali come "abbastanza stretto" e "molto stretto". L'importanza del mercato del lavoro per la Fed è perché credono che una rapida crescita dei salari potrebbe mantenere elevata l'inflazione.

Nello specifico, discutendo le componenti dell'inflazione, la Fed ha sostenuto, con qualche ottimismo sulle proprie proiezioni, che “l'inflazione diminuirà notevolmente nei prossimi due anni. Si prevedeva che l'inflazione dei beni di base rallenterà ulteriormente, l'inflazione dei servizi abitativi dovrebbe raggiungere il picco nel 2023 per poi scendere, mentre l'inflazione dei servizi non abitativi di base dovrebbe diminuire con l'allentamento della crescita salariale.

Ciò implica che la Fed è cautamente ottimista sull'inflazione in generale, ma sta osservando con particolare attenzione la crescita dei salari. Se la crescita dei salari non si attenua, allora la Fed potrebbe essere preoccupata per il fatto che l'inflazione rimanga ostinatamente alta.

Il rischio di recessione rimane

Le proiezioni della Fed per la crescita economica sono migliorate alla riunione di dicembre, rispetto a quelle di novembre, ma con gli investimenti residenziali "in forte contrazione", la Fed ha sostenuto che "si prevedeva ancora che la crescita economica rallenterà notevolmente nel 2023". La Fed ha visto la "possibilità di una recessione nel corso del prossimo anno come un'alternativa plausibile alla linea di base". La Fed non è ancora disposta a prevedere una recessione, ma riconosce che è una possibilità per il 2023.

Un equilibrio di rischi

Il verbale ha anche evidenziato due principali rischi politici. Il primo rischio è che la Fed non faccia abbastanza per combattere l'inflazione e rimanga elevata più a lungo del necessario con “aspettative di inflazione non ancorate”.

Il secondo è che la Fed fa troppo per combattere l'inflazione mantenendo una politica "più restrittiva del necessario" e che l'inflazione scende, ma anche gli Stati Uniti vedono una recessione. In un certo senso, la Fed si preoccupa di fare troppo poco e si preoccupa di fare troppo.

Azioni politiche

I verbali suggeriscono fortemente che la Fed alzerà nuovamente i tassi la prossima volta che fisserà i tassi il febbraio 1. Inoltre, è importante notare che, anche se potremmo essere vicini alla parte superiore del ciclo dei tassi, la Fed non prevede un calo dei tassi nel 2023.

Cicli Passati

Se ciò regge, sarebbe diverso dalla maggior parte dei cicli passati degli ultimi decenni, quando la Fed è passata in tempi relativamente brevi dall'aumento dei tassi al loro abbassamento. Tuttavia, i tassi si sono stabilizzati per quasi un anno nel 2006-7, la maggior parte degli altri periodi di picchi sono durati al massimo pochi mesi.

La decisione di febbraio

Tuttavia, se le pressioni sui salari si allentano e l'inflazione continua a scendere, anche se i tassi non scendono, non è probabile che aumentino ulteriormente nel 2023. La Fed sta osservando molto da vicino il mercato del lavoro alla ricerca di segnali che potrebbero indicare che la lotta contro l'inflazione è vinta.